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2014年02月17日 星期一
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“土豪”迎娶“明星” 麦考林剩余价值几何?

  本报记者  宋文明  上海报道

  

  顶着“中国B2C第一股”光环的麦考林,已逼近被收购的边缘。

  麦考林在春节期间宣布,多家股东已于2014年1月29日与商圈网达成了确定的股票收购协议,后者拟以约3900万美元的现金价格从麦考林多家当前股东手中收购2.905亿股普通股,占麦考林已发行并流通普通股的63.7%;据悉,这一交易将于2014年二季度完成。

  相比三年前,麦考林的价值可谓大幅缩水,2011年3月,麦考林在纳斯达克挂牌交易后不久,新浪曾斥资6600万美元购入麦考林19%股份,这笔钱如今已经足以买下整个麦考林。

  麦考林价值几何?

  行业人士对这场并购行为产生质疑,认为这可能从头到尾只是一场资本游戏。

  在满足特定的完成条件,包括中国政府部门的批准之后,麦考林的控制权即将转移。

  相比于曾经名利双收的麦考林,坐落在南京的商圈网尽管名不见经传,但其背后的股东却个个是“土豪级”企业。公开资料显示,其股东包括三胞集团、雨润集团(中央商场)、金鹰国际、德基集团(德基广场)等,目前是一家定位区域市场O2O的企业。 

  商圈网新闻发言人朱伟表示,收购麦考林是商圈网多家股东综合人才、业务、战略等多项因素后的共同决定,通过收购可以更快地拓展市场。同时,麦考林本身是一家多个渠道共存的电商公司,线下的实体店有相应的运营人才和经验,具备未来做O2O的基因。“未来商圈网的定位肯定不止局限在南京这个区域,其目标是全国市场。”

  尽管并购方看起来胸有成竹,但是业内人士对其并购前景并不完全看好。

  电商观察员鲁振旺在微博上直言,当初融资1.13亿美元的麦考林,2013年第三季度财报显示,现金及现金等价物只有640万美元,几年败光亿万身家的麦考林已步入“垂死”状态,已经没有太大收购价值了。

  而在地歌网创始人余德看来,麦考林或将对商圈网背后的大股东三胞集团带来业务协同,后者拥有宏图高科(600122.SH)、南京新百(600682.SH)两家上市公司平台,而宏图高科旗下的全资子公司宏图三胞,主营IT及消费类电子产品零售,曾一度在行业里保持领先地位;但是在电商化浪潮的冲击下,其业绩和门店数已经持续萎缩。

  余德表示,若宏图三胞未来真有像苏宁一样转身电子商务的决心,那么收购麦考林确实值得一试。首先,虽然麦考林近段时间管理人员流失严重,但其仍然储备了电子商务的专业人才和技术,而这是传统企业做电商通常最为缺乏的两个因素。其次,传统企业通过收购的方式做电商,可能比自己白手起家遇到的内部阻力要小一些。

  资本市场的表现也说明了市场对此的期待,自商圈网收购麦考林的消息公布后,宏图高科的股价已经连涨4天,2月12日更是以涨停收盘。 

  不过麦考林的“剩余价值”是否能够担此重任尚不得而知,电商业某资深人士就认为,麦考林如今无论从品牌、渠道、或是供应链的角度看,都已无太大的收购价值,唯一值得国内企业去投资的就是其“第一家”的光环和壳资源。(详见本报2013年8月26日《“三驾马车”皆失灵 麦考林或沦为“壳资源”》)因此收购完成后,其主营业务或将发生转折性的变化。

  朱伟并未否认上述说法。但同时他表示目前公司正在着手长远计划的制定,至于“收购完成后麦考林的业务方向”及“麦考林现有的管理团队是否会发生变化”则尚无定论可以发布。

  这也让行业人士对这场并购行为产生质疑,认为这可能从头到尾只是一场资本游戏,“否则很难解释收购方对麦考林的用途至今仍是需要‘做长远计划’。”

  尴尬处境

  “麦考林的现状,要么等投资方进来重组,要么就只能等死了。”

  麦考林遭遇尴尬处境并非突然,而缘于其赴美上市前后的多次错误决策。

  麦考林2013年三季度的财务报告显示,净营业收入为2140万美元,同比下降了40.5%;毛利为950万美元,同比下降了27.6%;第三季度净亏损为500万美元,电子商务渠道、自营及加盟店净营业收入持续下滑。此外,其从麦当劳引入的CFO张磅也在该季度离职。

  有麦考林新近离职的高管表示,除了较早时电子商务和实体店两个渠道左右手互博、影响了公司的发展之外,麦考林后期较为看重的电子商务业务迟迟未能做起来的原因,与其在商品选择和供应链管理上的决策失误也有很大关系。

  该离职高管表示,最初上市融到资金以后,麦考林在实体店渠道上花了太多的精力和资源,为了匹配实体店的发展速度,公司还新建了多个仓储物流中心;但由于业务量远不及预期,很多投资的仓储中心得不到有效利用,最后只能分销给其他商家以摊薄成本。

  之后麦考林改弦易辙,逐步减少对实体店的投入,转而专心发展电商渠道;但这一过程又遇到了与凡客类似的瓶颈:在自营商品和开放平台的选择中徘徊不定。由于一段时间内其自营品牌欧梦达(Euromoda)和兰沛琪(Rampage)的发展势头不错,以至于麦考林对做开放平台犹豫不决,错过了吸引其他优质商品和品牌的机会。

  而在此过程中,诸如股价暴跌、供应商催款等诸多负面事件的爆发,由于未得到公司及时有力的处理而导致品牌力下滑,同时其商品的客单价一直上不去,也逐渐失去了大批原先培养起来的忠实用户。“麦考林的现状,要么等投资方进来重组,要么就只能等死了。”鲁振旺说。

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