本报记者郝亚娟张漫游上海北京报道

    2022年1月以来，同业存单发行市场量价齐跌。业内人士认为，这一变化的主要原因是自降准降息以来，银行负债端资金充足，压力大大减轻。

    在稳定负债压力的影响下，商业银行的资产负债管理策略逐渐转向主动负债策略。《中国经营报》记者注意到，从已公布的2022年同业存单发行计划来看，多数银行上调了同业存单发行规模。

    兴业研究公司资产负债定价高级分析师郭益忻认为，同业存单属于短期货币市场工具，应当满足中低收益、风险可控的特征。因此，能够提供与市场基准相一致的回报是收益基本要求，若自身资质存在瑕疵，则需要提供额外的流动性和信用溢价予以弥补。另有业内人士指出，作为负债端的根本，强化存款经营才是关键。

    负债端压力减轻

    数据显示，2022年1月，同业存单净融资额为-715亿元，环比下降1294亿元，同比下降633亿元。整体发行利率也不断下行，1月发行利率2.55%，环比下降19BP。

    中信证券明明债券研究团队分析认为，同业存单存量、净融资额和发行利率大幅下行，显示银行负债端压力大大减轻。

    中国银行研究院研究员邱亦霖认为，在当前经济“稳字当头”的大前提下，稳增长是首要要求，进而要求货币政策进行跨周期调节、靠前发力。2021年12月落实全面降准、2022年1月全面降息，相对友好的货币政策环境为货币市场提供相对充裕的流动性环境，使得银行负债端压力大大减轻，商业银行通过发行同业存单主动负债的动力相对减弱。

    “2021年12月以来的降准、降息落地，2022年1月央行跨节调整保障春节前流动性需求，同时下调政策利率，带动市场利率下行。此外，降息也带动LPR报价非对称下调。传导至同业存单来看，2022年1月同业存单发行利率均呈现下降趋势。”东方金诚金融业务部副总经理李茜如是说。

    同时，郭益忻认为，2月央行调降了基准利率，包括OMO、MLF等利率均有10BP下调；流动性充裕叠加央行降息，带动年初以来同业存单利率不断下行。

    李茜预测，考虑到2022年上半年货币政策或将维持边际放松趋势，预计同业存单利率变化幅度整体有限，整体维持较低水平，在月末、季末受流动性扰动可能会有所波动。

    展望同业存单利率走势，郭益忻分析称，一方面，目前1年期国股发行的同业存单已经大幅偏离作为基准的MLF利率，随着货币、财政政策前置发力，宽信用效果显现，货币流动性或逐步向中性回归；另一方面，从机构行为角度而言，阶段性资产负债规模、结构的不匹配，也需要通过提高同业存单发行利率来保证规模的及时增长，宏观和微观层面相结合，同业存单利率将逐步向基准利率回归。

    能否救场“负债荒”？

    据记者不完全统计，截至2月24日，约有325家银行公布了2022年同业存单发行计划，多数银行上调了同业存单计划发行规模。

    “银行上调同业存单计划发行规模，是综合考虑外部经济金融形势和自身资产负债增长后做出的选择。”邮储银行研究员娄飞鹏谈道。

    “一方面，与资产端相比，银行负债增长存在一定不确定性，尤其在利率市场化改革加速、同业竞争激烈的背景下，部分银行由于缺乏核心负债，负债稳定性面临考验。从2021年的情况看，全行业同业存单净融资额达到近年来峰值，在当前揽储压力仍然较大的背景下，银行仍然存在通过发行同业存单补充流动性的需求。另一方面，2021年12月以来，央行连续降准降息，2022年1月又下调了MLF和逆回购利率，市场流动性环境、利率环境整体友好，同业存单发行成本下行也提升了银行发行同业存单的意愿。”邱亦霖分析道。

    郭益忻认为，各家机构上调同业存单发行规模的主要目的在于保持负债端灵活性，在存款增长难以及时匹配资产端投放需求时，能够通过同业存单这一同业手段及时补位。

    “商业银行发行同业存单主要基于自身资产负债结构进行考量。近年来商业银行揽储压力上升，叠加同业竞争压力的加剧，对同业存单需求增加。”李茜补充道。

    正如业内人士所说，同业存单计划发行规模增加的背后，是商业银行的负债端压力。

    邱亦霖分析，长期来看，在稳定负债压力的影响下，商业银行会综合考虑宏观经济的运行、监管环境的变动、市场流动性环境等因素，将资产负债管

    理策略转向主动负债策略，发行同业存单正是银行主动负债管理的重要工具之一。

    邱亦霖谈到，由于银行理财等业务的蓬勃发展，分流了银行存款，不利于银行获得低成本的、稳定的核心负债。大型银行由于网点、渠道多，获取流动性手段丰富，因此能够形成稳定的核心负债，但一些中小银行由于缺乏足够的流动性补充渠道，需要通过各类方式稳定负债来源，例如，本年度上调同业存单发行计划的更多为中小银行。相对来说，负债来源单一、主动负债能力不足的商业银行更容易面临长期稳定负债来源不足的压力。

    “商业银行发行同业存单可以拓宽融资渠道，在一定程度上能缓解商业银行阶段性的资金压力，但其发行也受到诸多因素的影响，主要根据商业银行的经营管理策略、监管考核情况、市场流动性松紧程度，以及商业银行自身的资金状况等因素决定。”邱亦霖指出。

    李茜认为，对全国性银行而言，其整体流动性充足，市场认可度高，但面临结构性存款压降压力，建议增加稳定的中长期资金渠道；而部分城商行存在非标占比较高、对同业负债依赖度高等问题，优化负债结构、压降同业负债规模等是其转型重点；农商行基于地域等优势，存款来源相对稳定，整体流动性处于充裕状态，但适当的主动负债对其资产负债结构优化有一定促进作用。

    “并不是所有银行都高度依赖同业存单，存款吸收能力相对较弱的银行对同业存单的依赖度相对较高。同业存单是主动负债管理工具，上调同业存单发行规模，有助于银行更好地平衡资产负债管理。”娄飞鹏如是说。