本报记者易妍君广州报道

    自“东数西算”工程实施规划公布以来，A股概念板块持续受到市场关注。

    根据Wind数据，2022年2月18日~3月2日，覆盖了材料、信息技术、工业、电信服务等行业个股的东数西算指数（8841550.WI）上涨了18.28%；其中，有两个交易日，该指数分别大涨了8.55%和9.03%。另外，大数据ETF（云计算与大数据指数）近期也在持续上涨。

    作为数字经济的直接载体，“东数西算”工程被寄予了“推动西部地区数字经济发展，形成区域协调发展新格局”的厚望。机构人士普遍认为，该政策将利好A股通信、电子、计算机板块。但同时，鉴于政策的落地力度及进度仍有待观察，投资者需及时调整投资节奏和方向。另外，有私募提醒，投资者需警惕概念股的投机炒作风险。

    三大产业链受益

    从大的板块来看，投资机会主要集中在通信、电子、计算机板块。

    2022年2月17日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，规划了10个国家数据中心集群。

    反映在A股市场上，在规划公布之初，东数西算指数连续上涨了4个交易日，其中有两个交易日的涨幅均超过8%；相比之下，自2022年2月25日以来，该板块归于平静，但仍以上涨为主。

    板块指数的表现只能提供一些参照，对“东数西算”工程感兴趣的A股投资者，应首先正确理解“东数西算”这一概念。

    创金合信基金TMT行业研究员郭镇岳向《中国经营报》记者分析，“东数西算”本质是针对数据中心领域的供给侧改革，以缓解东部地区算力紧张，西部地区数据中心利用不足。当前东部地区的数据中心面临土地、能耗指标等资源紧张，算力供不应求，而西部地区的数据中心面临距离需求方较远，传输时延较长，虽然资源充沛，但是利用率明显不足。

    他指出，目前西部地区数据中心的上架率在30%左右，随着“东数西算”持续推进，未来有望提升到60%以上，因此通过“东数西算”工程能进一步优化数据中心布局，推动算力资源服务化，加速数据流通融合，同时协同东西部发展。

    同时，中睿合银有关人士进一步向记者分析，数据资源可以分为“冷数据”和“热数据”，这次推动的“东数西算”其实是将“冷数据”转移到西部进行存储，对于需要高频处理，并且对时延要求高的“热数据”还是留存在东部进行处理。在碳中和大背景下，数据中心作为一个能耗需求高的行业，“东数西算”工程把电力负荷由东迁向西正好符合未来风电光伏发电的地域特征，也更加有利于风光发电的消纳并且减少弃风弃光率，最终带来更大规模的风电光伏装机量。

    在此背景下，业内人士普遍认为，伴随“东数西算”工程的推进，相关行业的投资机会也将逐渐显现。郭镇岳表示，“东数西算是国家数字经济规划的重要发力点之一，整个建设周期可能会带来千亿量级的投入，我们看好这个政策带来的产业链投资机会。从大的板块来看机会主要集中在通信、电子、计算机板块，从细分行业来看，更多的机会在于ICT（信息与通信技术）设备及上游产业链、IDC（互联网数据中心）建设运维、运营商以及软件应用等行业。”

    “从价值量来看，服务器肯定是数据中心资本开支中占比最大的环节，‘东数西算’带来的增量不容小觑。5G、AI、大数据和云计算的发展必然会带来算力需求的持续增长，我们对服务器整体的发展充满信心，加上服务器板块的估值处于较低的位置，机构持仓处于低位，景气度的好转叠加潜在的信创增量，因而我们对服务器板块的投资机会持乐观的态度。”他进一步指出，此外，值得关注的是枢纽节点的建设势必会带来传输设备的需求，因为传输设备作为保障数据传输的基础，对于当前新增的算力枢纽，必将带来新的传输网络的建设需求，因此利好光纤光缆、光模块等板块。

    优美利投资总经理贺金龙将“东数西算”归属于新基建的概念，他也认为，机会孕育在通信、计算机、光电、软件、网络安全、大数据、云计算等信息技术行业。“‘东数西算’工程是基于我国一体化大数据中心布局的宏观政策，成立国家数据中心集群，明确了国家绿色生态的战略实施目标，具备内生增长逻辑。该工程所需的数据中心和必需的算力都是需要上面提到的信息技术产业支撑去实现。”他补充。

    从产业逻辑的角度，鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理罗英宇认为，IT基础设施的需求拐点机会已经显现，这不仅仅是一个产业引导政策，而是未来算力基础设施的蓝图，云计算与大数据产业迎来具体落地实施，进入产业大发展的时期，国家产业政策的引导，与产业发展的实际需要将有机地融合起来，未来将是上层总体规划先行，产业需求迸发随后，产业政策与产业需求有效整合，具有非常坚实的产业基础。他认为，整个云计算与大数据产业未来数年增幅可期。

    须及时跟踪落地进度

    “东数西算”提高市场集中度，对有技术、有资源等优势的头部厂商更有利。

    需要明确的是，“东数西算”受益板块大多为高科技行业，投资门槛较高，即使是专业投资者也面临一定的挑战。

    郭镇岳提醒，从短期角度来看，“东数西算”更多地是供给侧的改革，因而并没有带来实质的增量需求，因此短时间对于相关板块景气度的拉动或者对于个股估值的带动，相对有限。从长期角度来看，“东数西算”涉及到的产业链长，不同公司在产业链的卡位和竞争格局差异较大，想要在整个环节里选出最受益的标的难度较大。

    上述中睿合银有关人士也谈到，“东数西算”工程是通过供给端来解决东西资源不平衡的问题，但是数据中心的需求是需要通过爆款应用来刺激的，包括车联网、AI、元宇宙等。目前来看，政策引导肯定很重要，但实际还要观察下游客户的资本开支情况。

    由此，就投资风险而言，他认为，“东数西算”是长期工程，远景很美好，也不能忽视现实推进过程。“建设进度、配套、下游需求等不及预期均有可能。就目前来说，此次‘东数西算’对数据中心供给端的规范，实际上一定程度是在提高市场集中度，对有技术、有资源等优势的头部厂商实际上是更有利的，需注意一些小型数据中心厂商或概念股的投机炒作风险。”

    此外，郭镇岳则谈及，“东数西算”的政策在落地的力度和节奏上需要进一步跟踪，以调整投资方向和节奏。他具体谈到，第一，从基础条件来看，要想实现“东数西算”，传输网络的建设，与西部清洁能源的系统协调是关键；第二，从实施来讲，当前西部地区仍有部分存量机房，对于存量机房的处理存在一定的分歧，进一步改造、买卖或者重建，将是接下来实施中面临的现实问题；第三，对于需求的引导，哪些部门或者行业会率先将需求转移到西部地区，西部地区如何构建新生态，仍有待相关政策的支持或者有关部门的引导；最后，对于“东数西算”监管部门、推进进度的考核指标和考核标准的落实，也是工程推进中的关键一环。

    根据安信证券研究所2月28日发布的研报，截至2022年2月，八大节点建设方案申报工作已经完成。建设方案申报工作后，后续需要完成示范工程的申报。目前“东数西算”示范项目尚处商务对接阶段，预计示范工程申报工作将在今年完成。申报工作完成后，安信证券预计将在今年出台示范项目的效益目标、中期考核等。示范工程申报工作完成后将进入落地实施阶段，预计2025正式落地。总体而言，安信证券认为近几年东部地区的投资节奏将会快于西部，数据中心的投资节奏将会快于云网投资，预计建设周期为2022年到2025年。