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深圳前海融睿投资有限公司相关人士认为,主要反映出市场对于地产行业有望取得一定的困境反转,也同时预期国家对于房地产的放松和政策支持。
“若房企垃圾债出现反弹行情,表明有更多投资者选择购买房企的债券,即相较此前下跌阶段有更多的买家愿意把钱借给发债企业,寄望于房企能够摆脱此前低迷的状况。预计下一个阶段,相关房企经营状况得到改善,商品房销售预期回暖,房企资金周转改善等。”植信投资研究院资深研究员马泓也表示。
肖云祥指出,整体来看房企债券,仍处于低位运行阶段,虽然近日在政策面、金融面等方面都有利好信息发出,且部分房企也在积极进行“市值管理”,但此等措施在短期内对提振市场效果有限,房地产板块要得到根本的变化还是需要关注市场是否从基本面上得到改善。
陈姝婷也认为,在政策放松力度、范围扩大背景下,部分投资机构预期市场回暖、融资改善,企业现金流压力将有所缓解。不过,投资房企垃圾债仍需防范两方面风险。“一方面是企业信用资质修复慢于市场回暖,当前在按揭放款加快、利率下行背景下,楼市销售存续底部回暖可能,但企业融资修复仍需销售见底反弹、投资人信心回复后,因此企业现金流状况改善可能滞后于市场回暖,部分民营房企陆续暴雷可能对地产债市场有进一步冲击,放缓企业融资修复进程。另一方面,需要警惕房企实控人的道德风险,部分民营房企可能偿债意愿有所欠缺,出现超出市场预期的违约/展期事件。”
在马泓看来,政策风险、市场风险、汇率风险等方面也需关注。“国内房企经营受政策调控的影响比较大,包括销售经营、金融监管、税收政策等;债市本身流动性风险的变化也会影响房企债券的交易行为,例如二级市场本身资本流出较多也会拖累资产价格下跌;对于投资房企中资美元垃圾债的投资者而言,还需要关注汇率变化情况,尽量避免汇兑风险。”他分析。
“2022年以来受行业下行压力、市场避险情绪等因素影响,房企融资渠道尚未完全恢复。”唐晓琳分析称,就境内信用债发行情况来看,3月有所好转,但考虑到近日融创信用债展期事件对市场再度产生较大冲击,3月融资情况的好转是否意味房地产行业迎来拐点言之尚早,仍需政策的持续引导和进一步观察。“4月和6月将迎来境内外债券到期高峰,若房地产市场无有力的支持政策出台,短期内民企融资难度可能进一步加大,我们认为房地产行业上半年仍面临较大信用风险。”