本报记者吴婧上海报道

    两地资本市场共同发展再进一步。

    5月27日，中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会发布联合公告，为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制（以下简称“互联互通”），原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（交易所买卖基金）（以下统一简称“ETF”）纳入互联互通。同日，中国证监会、上交所及深交所就相关ETF互通规则公开征求意见。

    华创证券非银首席分析师徐康认为，此次ETF纳入互联互通，对资本市场长期建设、对外开放具有重要意义。ETF投资相对稳健，投资门槛也较低，此次互联互通对于丰富境内外投资者资产配置具有重要意义。

    一位券商人士对《中国经营报》记者坦言，今年5月两市交易额同比、环比均呈现下滑。ETF纳入互联互通，或将促进两地资本市场共同发展，但也有可能市场成交量增长不及预期。

    扩大互联互通标的范围

    5月27日，中国证监会起草了《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》（以下简称“《公告》”），并向社会公开征求意见。

    在广发证券非银首席分析师陈福看来，《公告》旨在进一步落实高水平对外开放，加强内地与香港资本市场的务实合作。

    《公告》共5条：一是明确内地与香港股票市场交易互联互通机制拓展至交易型开放式基金；二是明确相关制度安排参照股票互联互通；三是明确投资者识别码安排；四是明确证券公司、公募基金管理人相关要求；五是明确业务实施细则相关安排。

    陈福认为，根据纳入标准，内地市场ETF过去6个月日均资产规模达15亿元人民币，且成份证券以沪深股通标的股票为主；香港市场ETF过去6个月日均资产规模达17亿元港币，成份证券以港股通标的股票为主，且不含合成ETF、杠杆及反向产品。同时，此次纳入标的的ETF须满足上市6个月、标的指数发布已一年等要求。原则上，纳入标的ETF每半年调整一次。在交易机制、每日额度控制、投资者适当性管理、监管合作、清算交收和风控安排等方面，与沪深港通现有股票机制基本一致，仅限二级市场交易。

    在天风证券非银首席分析师夏昌盛看来，一方面，ETF纳入互联互通标的可丰富境内外投资者的投资渠道和交易品种，有利于境内外投资者更加有效对接对方市场资源；另一方面，ETF纳入互联互通标的将进一步改善投资者结构，有利于推动ETF市场健康发展。

    陈福认为，互联互通开闸之后，两地将基于基金规模、跟踪指数选股以互联互通标的股票为主等原则，确定符合条件的内地ETF及香港ETF纳入标的范围，未来投资者可投ETF的选择范围会更加丰富。此外，目前内地ETF市场中，QFII客户参与ETF方兴未艾，ETF互联互通有助于内地ETF尤其是一些有特色的品种，比如科技ETF、银行ETF、券商ETF、消费ETF等进一步被海外投资者增持，ETF的投资群体进一步扩大。

    值得一提的是，两地ETF的互联互通拓宽了海外投资者的投资空间。中航证券非银行业资深分析师薄晓旭认为，作为被动型投资工具，ETF加入可投资标的有利于引入更多长期资金流入A股。一方面有利于促进A股活跃度的提升；另一方面，也为内地投资者畅通了H股优质标的的投资机会，为券商资产配置、开发新的资管产品和财富管理产品提供更加多元化的选择，推动券商财富管理业务的展开。

    东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮认为，当前流动性仍是掣肘股债市场的核心因素之一，扩大境内股、债、基投资者范围，为各类QFII投资者提供投资便利成为重要的政策推进方向。

    促进两地资本市场共同发展

    在陈福看来，纳入互联互通标的会持续吸引境内外的投资者，由此可以提高市场的流动性，改善市场的结构，两地资本市场的聚集效应和生态链会更加完整，将会加速我国资本市场向着高效开放成熟的国际化市场迈进。

    实际上，年初以来权益市场波动剧烈，内外部不确定性因素增多，而债券市场相对平稳。在刘嘉玮看来，被动投资产品和债券投资吸引力有所提升，此次开放ETF和债券投资有望进一步提升上述两大投资领域的投资价值，而ETF产品近年来一直是券结基金发力的重点，为券商财富管理转型和拓展买方投顾业务提供了一条“捷径”。

    徐康认为，此次ETF纳入互联互通，对证券行业短期业务收入影响不大，参考股票市场，沪深港通占流通A股市值比重约为1.5%，总体占比不大。资管业务上，若以当前ETF规模及费率计算，ETF业务带来的全年管理费收入合计约56亿元，占行业管理费收入的4%。经纪业务上，据深交所年报，ETF交易量占股基交易量比重约为1.3%。从当前规模来看，ETF业务对券商业绩影响不大，对经纪、资管业务收入会有小幅提振。但长期看，能进一步丰富市场资金结构，提升交易活跃度。

    刘嘉玮认为，从券商公募基金销售保有规模数据上看，券商在一季度市场低迷阶段实现绝对量和排名双升，和ETF发力直接相关，在政策支持市场做大的情况下，券商有望在财富管理领域实现规模和业务结构的双重优化，进而改善业绩和转型预期。整体上看，在监管层稳定政策预期、稳定市场、稳定经济的大环境下，近期市场对内外部风险事件的反应已趋于钝化，“政策底”后“信心底”或将到来，“市场底”也有望不断夯实。

    中国证监会相关负责人表示，两地交易所及登记结算机构将制定发布或调整完善相关业务规则，积极推进技术系统开发及测试、投资者教育等各项准备工作。在相关交易结算规则和系统准备完成、获得所有相关的监管批准、市场参与者充分调整其业务和技术系统、所有必需的跨境监管执法合作安排和投资者教育工作准备就绪后，方可正式将ETF纳入互联互通。