本报记者任威夏欣上海报道

    6月24日，证监会发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》），向社会公开征求意见。这也意味着个人养老金投资公募基金的制度建设又前进了一大步。

    《暂行规定》明确了可投资基金的类型、规模，并制定了详细的费率优惠政策以及对销售机构提出具体要求。来自天相投顾基金评价中心的最新统计显示，截至2022年3月31日，全市场共有来自41家管理人的82只养老目标基金满足规模要求。同时，39家销售机构或满足参与业务要求。

    万家基金相关人士对《中国经营报》记者表示，个人养老金制度是一系列跨部委、跨行业制度政策的集合。《暂行规定》定稿后，将成为我国个人养老金制度的一块重要拼图。个人养老金作为长期资金，对于公募基金乃至资本市场都具有稳定器的作用，将推动中国的资本市场进入更加成熟、稳定的阶段。

    优化市场结构带来长期增量资金

    2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中就提出了要开发适配个人养老金长期投资的基金产品，做好个人养老金投资公募基金政策落地工作。

    6月24日，个人养老金投资公募基金的详细方案《暂行规定》应运而生。《暂行规定》共30条内容，其中对于基金管理人、基金销售机构以及基金评价机构都提出了相应的要求。

    “从海外经验看，个人养老金制度深刻改变了行业生态，促进了行业由销售驱动向投顾服务驱动的转型。”万家基金上述人士表示，养老金的积累是一个积少成多的过程，对行业产生的影响并不是一蹴而就，会有一个长期过程。

    在济安金信基金评价中心分析师张碧璇看来，由于个人养老金账户是长期积累的封闭账户，因此随着我国个人养老账户的不断发展将汇聚为数量可观的资金池，而且因其期限较长的特性，将成为资本市场一个新的长线资金来源。

    “此外，个人养老金投资还可促使部分个人投资者逐渐从直接参与资本市场转向通过个人养老金账户或基金间接参与，提升机构化程度。”张碧璇强调。

    个人养老金账户的建立，亦有望为资本市场引入新类型的长期投资者。

    “发展个人养老制度，有助于为市场带来稳定的长期增量资金，优化资本市场投资者结构，提升A股市场的价格发现效率，更好地服务实体经济，促进市场长期稳健发展。”天相投顾基金评价中心相关人士表示，《暂行规定》明确了公募基金参与个人养老金的制度安排，为相关业务的开展提供了具体、清晰的操作指导，也赋予了公募基金在养老金第三支柱发展中新的责任与使命。

    据中金公司相关研报，从长远看，个人养老金账户资金规模有望突破万亿元以上。

    《暂行规定》指出，基金管理人、基金销售机构应当建立长周期考核机制，对个人养老金投资基金业务、产品业绩、人员绩效的考核周期不得短于5年。

    万家基金相关人士指出，个人养老金是一类贯穿个人生命周期的资金，具备显著的长期性特征。考核的周期直接影响基金公司开展养老金业务的心态、方式以及基金的投资风格。所以长期考核是基金管理人和基金销售机构按照个人养老金特征开展业务的重要基础。

    此外，《暂行规定》对基金评价机构也提出了相应的要求：基金评价机构应当坚持长期评价原则，业绩评价期限不得短于5年，不得使用单一指标进行排名或评价，不得进行短期收益和规模排名。

    那么，基金评价机构对于个人养老金投资业务更加看中哪些指标？

    天相投顾相关人士表示，首先是基金的中长期绩效。例如在天相基金绩效评级业务中，我们会根据基金的类型，结合多项风险、收益、跟踪情况等指标，对基金开展五年期和十年期绩效评级。

    此外，基金产品及管理人的合规稳定性也是考察的重点之一，例如会定期对基金管理人开展审慎性调查及风险筛查工作，调查结果会纳入基金产品事后风险的考察范畴，合规稳定性在基金管理人评级中也占据一定权重；同时，会越来越重视基金投资的风格，通过对基金进行标签化处理，考察其风格稳定性。

    作为基金评价机构，张碧璇称：“机构会对基金产品的风格进行识别，对出现风格漂移的产品提出警示或不予评级，然后在产品运作合规、风格稳定的基础上，多维度评价基金产品的长期业绩，包括盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性等各方面。”

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