本报记者崔文静夏欣北京报道
2022年7月的首周，共计10只新股上市。与此同时，企业募资总额显著提升。根据Wind，上半年171家公司合计募资3119.37亿元，同比增速高达45.77%。
伴随下半年企业IPO提速，券商投行收入也随之增加。多位受访者告诉《中国经营报》记者，随着A股持续回暖，投行走强格局已经初步显现。此外，投行整体储备项目有所扩大，这些企业将在未来一两年陆续登陆A股。
企业上市意愿提升
下半年随着实体经济复苏，A股尤其是北交所的上市速度将会明显提升。
根据Wind，2022年1月1日至6月30日，共171家新股上市，其中，沪深主板共30家；创业板、科创板和北交所分别为68家、54家和19家。
中金公司投行业务相关负责人同样认为，上半年，受地缘政治变化、新冠肺炎疫情等影响，IPO发行节奏放缓，新股上市数量有所减少，投行业务受到一定影响。但整体看，A股IPO常态化发行趋势不变，并较其他市场显示出较强韧性。今年下半年，伴随稳增长政策持续发力、国内疫情得到有效控制，实体经济复苏，A股IPO有望提速。
北交所市场一直是开源证券重点关注的市场，开源证券投资银行总部资本市场部负责人彭海预计，下半年随着实体经济复苏，A股尤其是北交所的上市速度将会明显提升。2022年6月北交所受理了近百家企业，预计这些企业均将在下半年相继过会上市。
某头部券商资深保代宁宇（化名）认为，随着北交所的发展，部分原本对北交所持观望态度的企业开始转变态度备战上市。相较于A股其他板块，北交所对企业财务指标要求更低，符合上市标准的企业数量明显增多。这使得投行有了更多储备项目，尽管企业规模相对较少，投行从单家企业可获得的保荐或承销收入相对较少，但由于企业数量的大幅增加，整体保荐承销费用仍将提升。
值得一提的是，尽管2022年上半年上市新股锐减超三成，但募资总额却涨超四成。2021年上半年，IPO募资总额尚为2121.3亿元，今年却骤增至3119.37亿元，增幅45.77%。
募资额的提升，离不开投行在疫情之下的“灵活应对”。比如，根据彭海介绍，开源证券投行在满足各地方防疫要求的情况下，通过延长单次出差时间、减少流动、就近采用远程办公软件、优化内部管理流程、与客户联动应对疫情影响、保持与客户及时沟通等工作方式，最大程度上降低了疫情所带来的负面影响，保障了投行业务的顺利进行。同时借助资本市场服务实体经济功能，助力相关地区和行业走出疫情影响的政策背景下，支持企业克服疫情影响，快速走出困境，实现更好发展。
证监会“23条”（即证监会5月发布的《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》）等给予受疫情影响严重行业和区域的对口支持，也让投行响应号召，加码服务实体经济。比如，中金公司投行聚焦服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，从六大维度出发增强服务国家战略能力：一是作为首家投行成立债务重组团队，协助化解债务风险，支持稳就业；二是支持中小企业发展，借助“中金云投行”平台，以数字化方式服务中小企业融资需求；三是全力服务受疫情影响严重地区的企业资本运作；四是服务能源企业融资，保障能源安全稳定供应；五是助力半导体、交通运输、物流等行业企业融资，保双链畅通稳定；六是保民生，支持医疗医药等行业企业融资。
债券承销同比增长8.69%
2022年上半年，券商合计债券总承销金额5.63万亿元，同比增长8.69%。
对券商投行而言，债券业务同样为营收大头。从Wind统计的债权承销排名来看，2022年上半年，券商合计总承销金额5.63万亿元，较2021年同期的5.12万亿元增长8.69%。其中，前三甲为中信证券、中信建投证券和华泰证券，2022年上半年债权承销金额分别为8379.11亿元、6536.11亿元和4999.65亿元。排名第四的中金公司实现了超过40%的高速增长。
中金公司将其增速之快归于三点：一是响应稳住经济大盘、加快有效投资的政策号召，积极参与地方政府债承销；二是区域化战略部署初见成效，上半年信用债承销增长主要来自于福建、北京、浙江、湖北等经济发达省份；三是聚焦服务实体经济、推进产业转型升级，在产业债领域持续发力。
在看到部分券商债券承销取得较好业绩的同时，民营企业持续数月的发债难题同样不容忽视。近期在民企债券发行利好政策之下，民企发债情况有望好转。
前述中金公司投行业务相关负责人表示，当前投资端对民企债仍然存在一定的观望情绪。对此，他给出了四方面建议：一是要探索对民企产业债的新评级方法论，合理评价民企产业债信用风险。传统的评级框架对于城投、地产、金融、能源资源类行业更为友好，希望评级机构能更多关注非房民营产业类主体的细分行业地位、高成长性、经营效率、创新优势、市场化机制、公司治理等。二是现阶段持续丰富增信措施，包括继续鼓励政策性担保机构提供第三方担保，探索碳收益权、知识产权等无形资产质押担保。三是建立健全投资者保护机制，强化债券存续期发行人财务指标约束机制、存续期重大事项信息披露机制、完善持有人会议决策机制。
开源证券债券业务管理总部副总经理陈亚利更是倡议从六个维度，为债券发行建言献策。
第一，对于民营企业融资政策的推进需要监管层面同步实施；第二，证监会、交易所对于优质民营企业，尤其是上交所、深交所上市公司在债券规模、审核效率上加大支持力度；第三，推动信用保护工具的应用；第四，建立专门的奖励机制，如民营企业债券承销商监管评级加分；第五，增加民营企业债券的流动性，如对于优质民营企业降低质押融资的要求；第六，对于市场成熟的民营企业融资主体在一定程度上降低审批要求，提高审核效率。
头部券商市占率不断提升
全面注册制对保荐机构的专业度要求会进一步提升。从竞争格局上看，集中度会进一步提升。
值得一提的是，无论是IPO保荐、股权承销还是债券发行，头部券商的市占率都在不断提高。以股权承销为例，2022年股权主承销商前三甲分别为中信建投证券、中信证券和海通证券，市占率分别为13.58%、12.91%和9.89%；2021年同期前三甲中信证券、海通证券、华泰联合证券的市占率分别为11.44%、9.20%和6.62%。
南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，由于头部券商的竞争力、业务实力和品牌效应，拟上市企业更乐意获得头部券商投行的股权承销。头部券商增大对中小项目的投入，会带来更为激烈的投行竞争，中小券商需要形成自身的比较优势，实现特色发展，否则可能会面对日益缩小的市场份额。
瑞银证券A股非银金融行业分析师曹海峰将头部券商市占率提高的原因归于三点：第一，头部券商的定价能力、销售能力、投研能力更强，在之前的核准制下，投行更多考验承销能力，而在注册制推广的背景下，投行还考验销售、定价能力、投研能力，头部券商更能发挥这方面优势；第二，头部券商服务机构的综合实力更强：上市公司倾向于选择综合实力更强的券商，因为可以提供除了承销外的其他服务，如衍生品、融券、股票质押等；第三，注册制下上市企业对细分领域专业性要求更高，头部券商投行团队大，在细分领域布局较早较全。
曹海峰认为，全面注册制对保荐机构的专业度要求会进一步提升。从竞争格局上看，集中度会进一步提升，头部券商或可以获得更大的市场份额。
田利辉表示，全面注册制可以提升企业的上市愿望，进而拓展投行的业务，提升业务的增量和增速，是券商投行的发展机遇。然而，在注册制下，券商投行担负市场的主体责任，是市场的看门人。投行业务的展业增长必须注重展业质量，否则可能会面临重罚甚或摘牌风险。注册制主张的是市场化。这意味着，投行业务的竞争会日趋激烈。只有能够形成核心竞争力的投行，才可在注册制的市场竞争中立于不败之地。
在中金公司研究部董事总经理、策略分析师李求索看来，全面注册制将从根本上改变我国的证券市场的监管、审核现状。监管机构将回归监管本原，有望将监管重点从事前把关，向事中、事后监管扩展。同时，完善和优化IPO制度框架，进一步强化投资者保护，完善监管执法手段，全面贯彻“零容忍”方针，加大对虚假披露与欺诈发行等违法行为的打击力度。
