本报记者杨井鑫北京报道

    银行现金管理类理财产品再迎新变化。

    伴随着整改过渡期进入倒计时，招商银行、兴业银行等银行已陆续发布公告调整了理财产品的申赎规则，将该类产品的申赎时间从“T+0”调整为“T+1”，快赎金额也由5万元调整为1万元。

    据《中国经营报》记者了解，由于银行现金管理类理财新规对银行现金管理类理财产品的投资范围和申赎规则均有调整，该类理财产品的收益表现并不会出现较大波动。此外，由于产品的流动性受到限制，在对标货币基金投资方面的优势或有所弱化。

    产品整改提速

    目前各家银行、理财子公司整改节奏不尽相同，行业整改成效分化较明显。多数理财子公司现金理财占比正稳步下降，少数机构已提前完成整改目标。

    近日，招商银行发布公告称，“招赢日日欣”“招赢开鑫宝”“招赢朝招金多元进取型”等多款现金管理类理财产品调整赎回规则，包括将申赎时效从“T+0”调整为“T+1”，管理人由自营变更为招银理财公司代销，并对风险评级、投资范围、投资限制、强制赎回、估值、利益分配和费率等条款进行了调整更新。

    兴业银行也于近日对“现金宝4号”私人银行类人民币理财产品进行申赎方面的调整。其在公告中明确表示，是为落实监管关于现金管理类理财产品的管理要求。

    2021年6月，为了维护市场公平竞争、防范监管套利，规范现金管理类理财产品运作，监管发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，对现金管理类理财业务的投资范围、估值方法、久期管理、集中度管理、流动性管理等都提出了规范性意见，并设定了截至2022年末的过渡期。

    据了解，这次规范整改主要涉及两个方面：一是存续规模压降，到2022年底，相关银行理财子公司现金管理类理财产品占比下降到30%；二是资产端要符合新规要求，包括投资范围、集中度和资产久期等方面。

    普益标准方面称，由于现金管理类理财产品整改需于年底前完成，期限已不足半年，银行正加快对现金管理类理财产品的整改速度。预计后续银行会逐步加快整改速度，力争在年底前如期完成相关整改工作。

    对于银行整改的进度，普益标准方面认为，目前各家银行、理财子公司整改节奏不尽相同，行业整改成效分化较明显。多数理财子公司现金理财占比正稳步下降，少数机构已提前完成整改目标，也有部分机构仍面临不小的整改压力，部分产品规模仍需压降。

    记者通过查阅银行理财产品发现，目前工行、农行、中行、交行等大中型银行仍有一些自营“T+0”理财产品存续，但数量上并不多。

    一家国有银行理财子公司负责人称，银行现金管理类产品主要投资于银行存款、拆放同业、银行间和交易所市场的金融资产和金融工具，包括但不限于大额存单、债券、同业存单、资产支持证券、货币市场基金等。银行现金管理类理财产品在整改后会降低流动性，有助于释缓银行理财子公司集中赎回的风险，让产品特性与货币基金趋同。

    “虽然调整后的该类产品流动性降低了，但其流动性仍是所有产品中最好的。况且银行大部分客户会有持续性的投资习惯，这类产品规模的增长也很快，产品对银行客户还是有比较强的吸引力。”该人士表示，从整体影响来看，对银行的实际影响很有限。

    收益率调升？

    “T+0”类现金理财产品的流动性波动风险更大。为了应对用户突发性的赎回行为，这类产品需要在资产配置中保留更多的现金和高流动性金融资产。然而，这类资产投资产生的收益比较低，所以与“T+1”类现金理财产品会有收益差。

    对银行客户而言，现金管理类理财产品流动性下降是否意味着收益率还会有所提升呢？

    记者了解到，一直以来，银行现金管理类理财产品的收益率略高于货币基金收益率，并且流动性上也具有较大的优势，这让不少投资者在两者之间更容易做出选择。而随着新规落地，银行现金管理类理财产品的流动性降低，市场对于该类产品的收益率也有很多猜测。

    “‘T+0’类现金理财产品的流动性波动风险更大。为了应对用户突发性的赎回行为，这类产品需要在资产配置中保留更多的现金和高流动性金融资产。然而，这类资产投资产生的收益比较低，所以与‘T+1’类现金理财产品会有收益差。”一位股份制银行理财经理称，理论上银行理财能将更多资金匹配更高收益的资产，这也会推动产品收益的上行。

    记者发现，目前国有银行和部分股份制银行均有“T+0”和“T+1”现金管理类理财产品同时存在的情况。从收益率上看，后者的产品收益率普遍高于前者。

    上述理财经理同时提及，现金类理财产品在新规之后可投资的债券种类有了明显的收窄，久期也受到了限制，这对于产品的收益率会造成一些不利影响。

    中信证券研究报告称，从收益情况来看，现金管理类理财产品收益率走低，与货币基金的价差开始收窄。收益率走低很大程度上是因为监管合规压力下，产品的投资范围缩窄，加杠杆拉久期的策略受限所致。

    但是，前述国有银行理财子公司人士则有不同看法。他认为，这需要看该产品的投资收益情况，不同银行和产品之间均会有一些差异，这与投资标的的风险级别有关系。“产品的收益率与产品用到的杠杆率是有关系的。有的银行理财产品的杠杆率很高，整体仓位是超过100%的。但有一些产品的仓位则会控制得低一些。”该人士说。

    实际上，在新规落地后，银行现金管理类理财产品将对标货币基金，形成公平的竞争环境。但是，一些银行却很担心由此引发客户流失。

    北京一家银行某支行的客户经理称，“银行现金类产品和货币基金同属于低风险的投资品种，前两年的收益也都还不错，但收益一直下行至今，大概收益率区间在年化2%～2.5%之间。由于货币基金申赎时间比银行现金类理财产品的时间长，所以后者在一定程度上更受欢迎。一旦两者没有了上述差别，而银行的现金类理财产品大多还是属于代销类产品，部分投资者可能会转投货币基金。”

    “对于现金类理财产品和货币基金来说，产品的定位是流动性管理工具，而不是资产收益管理工具。所以，前者流动性的下降对其优势将是一种明显的弱化。”该客户经理表示。