本报记者易妍君广州报道

    年利率3.37%的5年期国债被疯狂抢购、主动权益类基金发行持续低迷……最近一段时间，投资者的风险偏好悄然变化，市场对于固定收益类产品的热情明显高于权益类产品。

    Wind数据显示，截至今年二季末，有3只债券型基金获得了百亿份以上的净申购，获得20亿份以上净申购的债券型基金共有83只；而股票型基金中，仅一只基金获得了60亿份以上净申购，净申购份额在21.50亿份～45.57亿份之间的基金仅有3只；混合型基金中，净申购份额在20亿份以上的基金共有7只，最高净申购份额为42.47亿份。

    在此背景下，为了迎合投资者的偏好变化，金融机构的侧重点也更加突出。《中国经营报》记者注意到，近期，“固收+”产品、平衡型基金成为机构重点营销的方向。而对大多数普通投资者而言，要筛选到真正稳健的投资品种仍需修炼内功。

    投资心态趋向保守

    7月初以来，A股持续震荡。7月1日～7月27日，三大股指悉数跌逾3%；30个中信一级行业指数中，仅机械、电力及公用事业、汽车、农林牧渔等10个行业指数实现了上涨。债市方面，7月初以来，债市表现整体偏强。

    在长城基金首席经济学家向威达看来，事实上7月上旬以来，A股的宏观环境并没有改变，甚至在继续向好的方向演化，市场调整主要是市场自身内在因素引发的，即相关板块持续反弹幅度较大。他指出，从经济基本面看，下半年中国经济，特别是消费和服务业可能会缓慢复苏。下半年财政刺激、基建扩张的措施进一步落地，效果进一步显现，与房地产相关的问题更加得到重视，加上开发商风险可能已经得到比较充分的释放，国内投资有加快复苏的势头。

    “从金融市场流动性看，虽然7月上旬央行逆回购连续缩量，但并没有改变国内金融市场流动性异常宽松的格局。短期资金利率近期一直在1.5%以下波动，一个重要背景可能是近期房地产市场连续出现风险，央行更多在相机抉择。下半年美国加息压力及其对中国利率的压力可能明显缓解，国内虽然有通胀上升的风险，但其风险整体可控，对货币政策影响可能不大，国内的流动性环境可能依然比较宽松。”他进一步谈到。

    股市震荡不已，主动权益类基金的发行持续低迷，投资者布局债市的倾向逐渐显现。截至7月22日，百嘉新基金发行总指数（数量角度，下同）为92.65点（2022年初的起点值为100点），百嘉权益类新基金发行指数的数值为79.76点，百嘉固收类新基金发行指数的数值为113.46点。“这三个数据显示，在发总量和权益类新基金在发数量都低于年初，固收类新基金的在发数量高于年初。总之，资金的情绪倾向较为明显。”百嘉基金董事、副总经理王群航指出。

    与此同时，上半年居民存款出现了大幅增长。华泰证券固收研报显示，上半年居民储蓄存款增长超10万亿元，创下历史同期最高纪录。从同比来看，居民部门存款增速（12.8%）也远超过企业部门（9.8%）。究其原因，华泰证券固定收益周报指出，首先，疫情造成消费场景缺失，本轮疫情长尾和不确定性亦导致居民不安全感上升，预防性储蓄攀升。其次，理财收益下降，股市大幅波动，使得居民缺少有效投资手段，存款意愿提升。最后，房价下跌，居民购房热情降低，居民存款向企业存款转换的速度变慢。

    实际上，这种趋于保守的心态在机构端也有迹象。今年二季度，公募基金持债规模稳步上升。根据公募基金最新披露的二季报数据，截至二季末，基金持有债券的规模已突破14万亿元。不过，就资产占比而言，公募基金的股票仓位仍处于上升态势。Wind数据显示，二季度公募基金整体股票资产占比由22.23%上升至23%；债券资产占比则由50.88%下降至49.67%。相关分析指出，作为专业机构投资者，公募基金更倾向于在市场底部加仓而非减仓。今年1～4月，A股持续下跌，主动权益类基金普遍进行了加仓。

    不能只看历史业绩

    “我用来投资理财的资金，原本有20%投资了股票，但最近行情不太明朗，趁着目前有浮盈，我想再抽出10%的资金去投固定收益类银行理财。”一位有着5年以上投资经历的投资者告诉记者，而她目前比较困惑的是，如何才能选到真正稳健的投资品种。

    事实上，这位投资者的困惑也代表了大多数普通投资者的心声。在当前的市场环境中，如果以保守的姿态进行理财，投资者该如何选择适合自己的产品？

    对此，格上旗下金樟投资研究员蒋睿向记者分析，对于保守型投资者，银行理财、纯债型公募基金是比较不错的选择，这类产品通常情况下回撤较小，但收益相对银行活期存款而言较具有吸引力；对于稳健型投资者，“固收+”产品、稳健型权益基金是较好的选择，这类产品的股票投资策略通常可以获得较好的收益增厚。

    私募排排网财富管理合伙人汪普秀则指出，在当前环境下，由于刚兑被打破以及无风险利率下行，尤其最近银行存款出现了长短周期利率的倒挂，稳健型投资者的投资方向正发生很大变化。对于中短周期资金，建议配置净值化的“固收+”产品；对于5年期以上不需要用到的资金，可以放在长期利益锁定的增额终身寿、养老年金上，长期年化复利3.5%左右，并写进合同。

    “对于保守型投资者，在投资品种的选择上，一是不能只看历史业绩，要对产品策略的盈利逻辑有比较清楚的了解；二是要选择正规的投资平台和专业的投资顾问。”

    汪普秀提醒道。

    蒋睿也谈到，保守型投资者通常对本金的安全性和流动性要求较高，在投资之前要认真阅读产品说明书和风险揭示书，严格按照自身的风险偏好和风险承受能力购买产品。同时，要更注重产品流动性，尽量选择“T+1”申赎的产品，或许投资体验感会更好一些。尽量不要因成长股巨幅震荡而影响投资决策，坚定从自身风险承受能力出发匹配合适的产品。

    此外，对于目前市面上较火的“固收+”产品以及平衡型基金（往往被贴上“业绩稳健”的标签），投资之前也不可掉以轻心。这两类基金内部均存在较大的业绩分化，投资者仍需仔细甄别。“真正稳健的‘固收+’产品，在风险收益方面通常表现出一定的攻守兼备特征，即在市场环境较差的情况下能够控制回撤，在市场环境较好的情况下，净值增长也会比纯固收产品快一些。真正的稳健型基金相比于大部分权益型基金净值增长会缓慢一些，最大回撤也会小一些，这与稳健型基金本身的产品定位和投资策略有很大关系。”蒋睿表示。

    在汪普秀看来，从收益表现和回撤控制来看，市场上的稳健型基金（包括公募私募权益类）普遍呈现出收益偏低（一般年化8%到15%）且回撤较低（一般最大回撤在0到5%之间）的特点。但也不排除某些产品在极端情况下，会有超乎常规的收益水平或突破正常的回撤区间，比如有的债券类基金集中踩雷后收益回撤就非常大，且完全不可逆。