本报记者易妍君广州报道

    近段时间，被业内戏称为看得见买不着的“橱窗基金”成为市场焦点。

    所谓“橱窗基金”，指业绩较好且设置了较低（100元及以下）单日申购限额的基金产品。《中国经营报》记者注意到，“橱窗基金”多为债券型基金，其中纯债基金的占比较高。而纯债基金大多以机构投资者为主，鲜少通过零售代销渠道销售。

    而对于普通投资者可购买的“橱窗基金”，天相投顾基金分析师杜正中建议，普通投资者应该关注“橱窗基金”整体的投资运作水平、基金限购的原因，并建立合理的资产配置方案，而不宜过度追捧“橱窗基金”。

    避免摊薄收益

    Wind数据显示，截至8月17日，全市场开放式基金中，共有35只基金将单日“限制申购金额”（指单日单个基金账户累计的申购、转换转入、定期定额投资金额限额）设置为100元及100元以下。

    其中，3只基金将单日“限制申购金额”设置为10元，8只QDII的单日大额申购限额为50元，其余24只“橱窗基金”的单日申购限额均为100元。35只基金中包含23只纯债基金和3只偏债混合基金，这两类基金的数量合计占比超过七成。

    此外，刚刚发布“暂停申购”公告的金元顺安元启，由于在今年年内取得了不错的业绩表现，其限购情况备受市场关注。该基金曾在今年年初将“限制申购金额”调整为100元；7月25日，其又公告将“限制申购金额”调整为50元；8月15日，金元顺安元启公告称，“为保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，本基金管理人决定于2022年8月22日暂停本基金的申购、转换转入、定期定额投资的业务”。

    在致持有人的一封信中，金元顺安基金表示，“暂停申购的决定并不代表对后市的悲观，我们依然看好股票市场的估值优势和发展前景……后续视基金投资运作、市场走势等情况，我们也会开放申购，具体时间以基金管理人公告为准。”

    某基金公司市场人士告诉记者，对于在“橱窗基金”中占比较高的纯债基金，其持有人普遍以机构投资者为主，“限购”主要是为了控制基金规模。对于债券型基金而言，规模过大也会影响基金经理的投资操作，甚至是摊薄收益。因此，固收投资部门其实并不希望过多的营销产品，否则有可能给投资操作带来不必要的困扰。

    格上财富金樟投资研究员蒋睿分析指出，各类基金设置较低的单日申购限额，原因可能不太一样，债券型基金虽然策略容量较大，但上半年涌入较多资金，规模过快增长会产生一些配置压力，设置申购限额门槛可以缓解这方面的压力。而主动权益类基金设置较低单日申购限额可能是出于策略有效性的考虑，比如对中小盘风格基金而言，若基金规模过大，灵活性和超额收益就会降低。

    记者注意到，上述“橱窗基金”中，部分纯债基金自2020年年底开始，已经暂停接受个人投资者的申购、转换转入和定期定额投资业务申请。

    事实上，“橱窗基金”并非新生事物。近年来，将单日申购限额控制在10000元及以下的基金数量逐年递增，覆盖了股票型基金、混合型基金、债券型基金、FOF和另类投资基金等。根据天相投顾基金评价中心数据，若以单日限购金额小于等于10000元为标准，全市场目前约有431只“橱窗基金”，其中159只于2022年开始限制申购，2021年开始限购的基金共有73只，于2020年开始限购的基金共有64只。

    “‘橱窗基金’现象是基金经理结合市场环境、资金申赎情况和基金投资策略等多方面因素而做出的选择，个人认为这种现象对于投资者的利好因素更多，通常这样做会保护持有者的收益，但对于追加或者尚未参与的投资者而言，可能参与的成本就会提升，需要根据自身情况做权衡。”蒋睿谈到。

    谨慎选购“橱窗基金”

    值得一提的是，上述将单日限制申购金额设置为100元及以下的“橱窗基金”中，部分基金产品在今年年内明显跑赢基金业绩基准以及同类基金。故而，这些基金推出“限购令”难免令投资者感到遗憾。

    以金元顺安元启为例，截至8月17日，该基金今年以来实现了31.14%的收益率。同期，灵活配置型基金的平均收益率为-6.47%，沪深300指数则下跌了14.64%。此外，该基金近一年、近两年的回报分别达到58.30%和96.02%。

    从基金持仓情况来看，截至今年6月30日，该基金持有的前十大重仓股在基金资产净值中的占比仅为8.07%，其前十大重仓股覆盖了工业、信息技术、可选消费、医疗保健和公用事业。二季末，金元顺安元启的管理规模为12.44亿元，基金总份额3.96亿份，较一季末增加了1.25亿份。同时，个人投资者的占比较一季末也有所增长。

    另据天相投顾基金评价中心数据，以权益类“橱窗基金”（单日限购10000元及以下）为例，13只股票基金近一年平均收益率为-13.40%，121只混合型基金平均收益率为-2.75%，均优于同期天相股票基金指数（-15.1%）和天相混合基金指数（-12.01%）的表现。

    不过，“橱窗基金”也并非都属于业绩表现优于同类、且回撤控制较优的基金产品，投资者在选购这类基金时仍然需要仔细甄别，切忌因为产品“限购”而盲目选购。

    杜正中指出，投资者在选择“橱窗基金”时，应当对其限购原因进行充分了解，并充分考虑其可能对自身投资产生的影响，如基金规模过小导致清盘或波动增大等情况。同时，投资者也应当建立成熟的资产配置理念，对一些限购金额过小如“10元”“50元”的基金，需考虑配置金额较低对自己投资组合的影响。

    蒋睿也谈到，第一，投资者需要了解某只基金开启“橱窗模式”的主要原因；第二，在选择这类基金的时候，要根据自身的情况做判断，“橱窗基金”的业绩可能会比其他基金好一些，但分批小额购买成本也会高一些，选购基金有时候也要看收益成本比。她同时建议，通常情况下，“橱窗”现象是暂时的，可以保持跟踪，待放开后进行买卖。