本报记者陈家运北京报道

    受原材料成本上涨、下游需求疲软影响，上半年涤纶长丝行业头部企业利润出现不同程度的下滑。

    8月29日，新凤鸣（603225.SH）发布半年度业绩报告，2022年上半年，公司实现营业收入约237.15亿元，同比增加0.14%；归属于上市公司股东的净利润约3.94亿元，同比减少70.27%。此外，行业另外两家头部企业——桐昆股份 （601233.SH） 和 恒 力 石 化（600346.SH）上半年业绩也出现不同程度的下滑。

    恒力石化方面向《中国经营报》记者表示，从公司自身来说，尽管面临当前原料成本高企、下游需求偏弱等阶段性经营压力，其依旧按照自身既定的战略思路与产业规划实施稳健灵活经营与持续项目发展。从上半年经营情况来看，由于受到需求支撑与成本走势的不利影响，公司盈利同比去年同期有所下滑，实现归母净利润80.26亿元，同比下降7.13%，但总体仍保持在相对稳定的盈利区间。

    同时，桐昆股份证券部人士向记者感慨：“今年的涤纶长丝行情确实非常差，有的企业利润下降七成左右。我们企业通过完善产业链及投资浙石化等项目获得可观利润，使得利润下滑态势得以控制。”

    中研普华研究员张佳林在接受记者采访时表示，受原油价格上行及新冠肺炎疫情影响，上游原材料价格涨幅远超产品价格涨幅，涤纶长丝产品盈利显著收窄，未来随着国内终端消费复苏及原油价格企稳，产品盈利空间有望逐步修复。

    上半年行情低迷

    今年的涤纶长丝行业运行存在明显压力，企业面临着高成本、低需求、高库存、低效益等问题的考验。

    涤纶长丝也称“聚酯纤维”,行业处于石化产业链的中游，其上游为石油化工类产品，下游为纱线、面料等纺织类产品。依据用途不同，涤纶长丝分为民用涤纶长丝和工业用涤纶长丝。民用涤纶长丝主要应用于服装、家纺和产业用等领域，就产量而言，民用涤纶长丝远高于工业用涤纶长丝。POY、FDY及DTY是民用涤纶长丝的主要品种。

    近日，民用涤纶长丝头部企业桐昆股份发布2022年半年度报告显示，上半年，公司实现营业收入298.52亿元，同比下降1.11%，净利润23.02亿元，同比下降44.32%。此外，恒力石化发布的2022年半年度报告显示，上半年，公司实现净利润80.26亿元，同比下降7.13%。

    恒力石化方面向记者表示，受新冠肺炎疫情影响，一方面国内经济面临增长压力，加上原油等成本端的大幅波动与上涨，企业发展所面临的整体经营条件与外部市场环境支撑较差；另一方面，社会生产和消费也受影响，对制造业和服务业的供应链稳定与效率形成负面效应，这要求公司在积极做好自身疫情防控工作的同时，通过更为稳健灵活的经营平抑需求端波动、成本端上涨与供应链扰动的不利影响。

    在此背景下，今年的涤纶长丝行业运行存在明显压力，企业面临着高成本、低需求、高库存、低效益等问题的考验。

    化纤信息网研报称，今年1~2月，涤纶长丝行业负荷处于偏高位置运行，叠加油价温和上行，行业整体经营效益良好。春节后检修装置陆续开启，3月负荷近一步上行至高位，但3月中下旬以来，原油价格加速上涨，涤纶长丝成本显著抬升，且在新冠肺炎疫情影响下，涤纶长丝下游终端开机逐步回落。

    上述研报指出，4月产业链整体开工率大幅下滑，从上游涤纶长丝工厂，到下游加弹、织布工厂，乃至印染工厂，都出现了显著的减停产动作，局部时段出现部分地区全部关停的现象。5月，企业发货能力有所增加，市场成交气氛略有回暖，但是相对于往年同期，订单改善的力度依然一般，工厂的产品库存压力较大，资金和销售压力导致工厂不敢贸然提升开机率。6月多国央行加息，引发投资者对需求和经济的衰退担忧，国际油价急速下降，带动涤纶长丝上游原料PTA、MEG快速下跌。原材料成本的快速下移从长期来看有利于改善涤纶长丝行业整体经营利润，但在短期会给行业内企业的现有库存带来一定的减值压力。

    另外，根据百川盈孚的数据，涤纶长丝行业开工率从3月的85.5%下降至7月的69.6%，上半年POY产品均价为8072元/吨，同比提高13.9%，环比仅提高5.4%。

    “上半年盈利低位，库存消化仍需时日。”中金公司分析认为，上半年受下游需求低迷影响，涤纶长丝价格传导不畅，长丝库存升至历史同期高位。目前，行业龙头公司仍在维持减产，希望度过供需矛盾恶化的时期。

    行业竞争加剧

    行业头部公司之间综合实力的较量已开始显现。

    近年来，虽然涤纶长丝行业深度调整，有部分产能退出，但行业头部企业一直不断扩大生产规模，行业集中度迅速提升，行业龙头之间的竞争进一步加剧。

    记者注意到，新凤鸣、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化和盛虹集团是涤纶长丝行业的六家龙头上市企业，它们在生产规模上具备明显优势，且在工艺成熟度、产品稳定性以及生产成本控制方面具备了较强的竞争力。

    时至今日，这些龙头企业的产能布局战略依旧在有条不紊地进行。

    其中，桐昆股份正在建设的项目包括南通嘉通石化240万吨涤纶长丝+500万吨PTA项目、桐昆（沭阳）240万吨长丝（短纤）项目、安徽佑顺120万吨长丝项目。另外，新凤鸣预计至2022年底将新增约30万吨的涤纶长丝产能和60万吨的涤纶短纤产能，届时其将拥有涤纶长丝产能660万吨，涤纶短纤产能120万吨。恒力石化2022年年初，再添投资建设包括160万吨年高性能树脂及新材料项目和年产260万吨高性能聚酯工程合计240亿元的两大重磅项目。

    有业内人士分析认为，近年来，涤纶长丝行业新增产能都集中于头部企业，主要因为该领域是资金密集型行业。一方面，涤纶长丝的生产设备及检测设备价格昂贵；同时企业的原材料采购和生产经营需要大量的流动资金用于周转。另一方面，新增产能规模都较大，目前行业内主要生产企业的产能基本上都达到了100万吨/年及以上。

    张佳林向记者表示，涤纶长丝产业已初步完成整合升级，CR6产能占我国涤纶长丝总产能的60%。从已披露的扩产项目来看，新增产能全部来自头部企业。

    随着产业集中度的不断提升，涤纶长丝行业的竞争从原来的众多中小企业依靠价格竞争逐渐转变为行业主要公司之间综合实力的较量。另外，竞争也从最初的产业链内部竞争，逐渐向全产业链竞争转变。

    事实上，行业头部公司之间综合实力的较量已开始显现。

    在产业链一体化战略布局中，恒力石化具有代表性。恒力石化方面表示，在当前外部环境影响下，高附加、多品种的产业链一体化运营与产品组合供给方式，在面对油价高位宽幅波动与市场波动时，则体现出了更为突出的全产业链抗风险能力与盈利捕捉空间。

    恒力石化方面向记者表示，其已经构筑形成了以上游“油、煤、化”融合的“大化工”平台支撑和下游“丝、膜、塑”兼具的“新材料”研发积累为主的产业发展基础与格局，并持续深挖技术、管理、成本、效率与创新构筑的动态护城河。在面临复杂的外部环境时，高附加、多品种的产业链上下游一体化运营与产品组合供给方式，在油价下行期具备更好的防御性，在油价上抬、需求回暖阶段也具备更强的盈利弹性，也从最大程度上稳定并抬升了企业的盈利能力中枢。

    恒力石化方面表示，在今年年初以来，其具备近400万吨的相对低成本的原油库存，高于公司正常的安全库存水平，公司通过消化部分低价原油库存，一定程度上也对冲了原油快速上涨带来的成本端压力，平抑了阶段性经营风险。

    记者注意到，桐昆股份、新凤鸣也向上游PTA进行扩张。其中，新凤鸣在独山能源500万吨PTA产能的基础上又规划了400万吨PTA产能，不断向上游开拓一体化布局。

    此外，桐昆股份方面表示，在PTA方面，其子公司嘉兴石化拥有420万吨产能。2022年下半年至2023年上半年，南通生产基地计划完成两套250万吨PTA项目投产，届时将拥有近1000万吨PTA产能，基本可以实现PTA原材料自给自足。

    张佳林分析称，桐昆股份目前在“原油-PTA-涤纶长丝”产业链中通过自建PTA实现了原料72%的自给率，成本上具有一定竞争优势，但国内龙头企业不断释放新产能，该公司产能带来的成本优势将缩小，成本端竞争将更激烈。

    值得注意的是，桐昆股份还向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成了“炼化-PTA-聚酯-纺丝-加弹-纺织”全产业链布局。

    今年上半年，桐昆股份浙江石化项目投资收益为17.1亿元。据悉，浙江石化4000万吨炼化一体化项目于2022年年初全面投产，上半年该公司实现炼油和化工产品收入分别为467亿元和573亿元，分别同比增长70.3%和77.4%。

    市场有望底部反转

    中泰证券方面表示，“金九银十”加上“需求复苏”，长丝行业或将迎来底部反转。

    多家机构表示，2022年下半年，涤纶长丝有望迎来新一轮景气周期。

    化纤信息网数据显示，2021年国内长丝产能为4771万吨，2021年长丝产能增速约6.6%；预计2022年年底，国内长丝产能约5211万吨，产能增速或维持在9%左右。而2017~2021年国内涤纶长丝表观消费量复合增速为7%，2021年消费量同比增长8.2%。今年6月，国内市场需求恢复先于海外，纺织品服装出口额同比增长14.08%至315.46亿美元，7月服装出口订单持续回暖。

    “涤纶长丝下游主要用于服装、家纺和产业用纺织品等领域。从纺织服装出口数据来看，7月纺织纱线、织物及制品/服装、衣着附件/鞋靴出口分别同比增长16.12%、18.48%、37.47%，出口金额相较6月份有明显回升。”张佳林表示，随着新冠肺炎疫情得到有效控制，消费旺季或将如期而至，行业需求将得到修复。

    恒力石化方面向记者表示，从宏观数据看，消费、基建等部分重点经济指标仍未有明显改善，原油等原材料价格继续维持高位震荡，下游传统行业需求放缓，成本高企叠加需求不足，截至目前，化纤行业与上半年相比，未看到特别大的改善。后续，相信随着国家稳增长举措的加快实施和国内消费、基建等材料支撑的因素加强，需求端的改善将有利于化纤行业企业应对当前经营形势。

    中泰证券方面表示，“金九银十”加上“需求复苏”，长丝行业或将迎来底部反转。2022年上半年，受油价高企和需求遇冷影响，长丝行业进入景气低谷。目前，消费终端需求有望持续复苏，同时传统消费旺季即将到来，下半年长丝市场有望迎来底部反转。