本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道

    2023年年初以来，A股资源板块走出持续性行情，市场资金涌入各类小金属品种相关上市公司，“元素周期表”行情再度来袭。

    Wind数据显示，截至2月8日，年初至今，万得有色金属指数涨幅14.16%。申万一级行业有色金属板块123只个股有75只涨幅为正。其中，东方锆业（002167.SZ）涨幅为38.12%位列第一，华锋股份（002806.SZ）涨幅36.5%位列第二，华钰矿业（601020.SH）股价涨幅17.03%位列第三。

    对于近期有色金属板块的反弹原因，博时研究优选基金经理许少波在接受《中国经营报》记者采访时表示，首先，从全球宏观维度，海外加息的预期部分有所放缓。其次，从供需维度，中国疫情防控常态化后经济有望得到一定程度的修复，有利于有色金属的需求。同时，供给层面部分金属过去及未来若干年可见且有限的资本支出水平、当下可见且较低的库存水平，都使得整体供需角度有利于金属价格修复。

    周期板块淡季拉涨

    Wind数据显示，2023年以来，全市场28只有色金属概念ETF及联结基金中，有25只业绩为正，24只年内收益超过10%。其中，鹏华国证有色金属行业ETF基金年内收益为13.86%位列第一，华夏中证细分有色金属产业ETF年内收益13.65位居第二，南方中证申万有色金属ETF年内收益13.42%位列第三。

    国信证券指出，春节前后，恰逢我国有色、建材等大宗周期品的传统消费淡季，但与2020年～2022年不同的是，2023年，我国市场时隔三年重现格外强势的“春季躁动”抢跑行情，体现在有色、建材及化工等周期板块的相关股票及期货价格集体出现淡季拉涨，各类投资者提前布局做多的主要逻辑，在于我国经济恢复性增长预期、行业传统消费旺季前的补库预期。

    政策面上，2023年1月28日，有关部门关于《中国禁止出口限制出口技术目录》修订公开征求意见的意见反馈正式截止，稀土提炼、加工、利用技术赫然在列。现阶段，中国对全球稀土产业具备全面的控制力，分别在储量、矿产量、冶炼和磁材供应方面占全球的37%、60%、94%和93%。

    2月，国内地方两会各类提案已陆续出台，市场提前对诸多利好题材预期进行预炒。“有色等行业仍处于年初重大政策密集出台后的观察期，股债汇及商品等资产价格在高度不确定性下高波动似乎成为新常态。”国信证券研报指出。

    相对于有色金属板块，近期黄金板块表现相对弱势。Wind数据显示，29只黄金主题ETF以及联结基金年内最高收益仅为4.63%，年内收益超过1%的只有4只。

    许少波指出，黄金板块最近也有所表现，但年初以来略弱于整体金属板块。原因主要是黄金的金融属性较强，对海外加息因素表现更为敏感、对国内需求相对表现相对较弱。近期，美国部分宏观数据对海外加息等预期有所波动，因此近期黄金板块表现不如整体金属板块。

    公募基金提前布局

    早在2022年四季度，部分公募基金已经开始对有色金属板块的布局。在2022年四季度获得机构加仓的所有个股中，紫金矿业（601899.SH）超越一众金融和消费白马股，获公募基金增持合计3.6亿股，位列增持数量第一名。

    具体来看，主动权益基金中，东证资管11只基金合计持有紫金矿业1.01亿股，博时基金13只基金合计持有紫金矿业4272.04万股。

    许少波表示，看好海外加息放缓及国内经济修复下有色板块的表现，同时相应板块龙头过去持续证明了其在海内外矿产资源的开发能力，并奠定其在相关领域的全球领先地位；结合其估值水平较低，看好其在前述环境下的收益空间。

    在中欧价值智选基金2022年四季报中，基金经理袁维德指出，顺周期行业中重点配置供给受限的上游行业，包括有色金属、能源，上述行业中的优质公司市盈率处于历史低位，股息率绝对值在全市场相对靠前，产品价格经过2020年下半年以来的上涨后，处于历史中位数之上，企业盈利能力有所提升，市净率有所提高。展望未来，由于全球资源类公司的资本开支减少带来供给限制，同时2023年全球需求探底回升，商品价格中枢可能重新向上，在这轮价格调整中，投资组合将重点布局顺周期行业中上游环节的优质公司。

    切勿盲目追涨杀跌

    谈及有色金属板块未来行情，许少波指出，首先，整体来说看好有色金属未来价格表现；其次，不同品种金融属性、供需环境在中短期维度需要具体看待，比如黄金更看重金融属性，铝更看重与国内供给受能源影响的波动及国内需求的启动，部分小金属则更看重具体领域对应供需及库存水位。

    爱建证券方面指出，从近期海内外政治经济动态看，地缘政治变局和国际关系调整或将成为2023年影响全球经济和资本市场的最大风险因素。对有色金属行业而言，根据历史经验，若局部地缘政治事件对相关金属品种供给端的影响大于需求端，则该金属品种价格短期内将显著上行，期货、股票市场或潜藏着中短期投资机会。

    国信证券方面指出，作为全球经济复苏预期的必需品，铜铝等有色金属在货币政策宽松、经济增长低位复苏的背景下，具备极强的价格上涨空间和动力。同时，过去半年来，有色金属市场多次上演资金推动近月合约持续“挤升水”行情后回吐价格和升水涨幅的情况，反映出实体产业与机构在自身流动性和供应链预期不确定下，对传统三个月合约缺乏信心，短期强势更多体现在现货和近月合约，建议投资者对中期有色金属市场冲高回落做足准备，对市场价格的异动做好风险管理准备，切勿盲目追涨杀跌，对资金管理和风险预案要做足准备。

    谈及黄金板块的未来表现，许少波指出，整体看好其未来表现，考虑其宏观因素影响相对较强，具体需要跟踪未来海外宏观因素变化以及国内经济修复斜率。

    格上财富金樟投资研究员毕梦 指出，美联储加息预期进一步弱化，在宏观压制因素持续弱化下，金价强势运行。另外，从长期来看，由于国际局势的快速变动，使中国、俄罗斯及印度等国家央行积极扩充黄金储备，从长期来看将对金价形成有效支撑。