本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道

    2023年上半年，权益市场持续震荡，债券市场却迎来机会。尤其是对于“进可攻退可守”的“固收+”基金来说，其灵活适应市场环境的优势显而易见。

    《中国经营报》记者注意到，据公开资料，金元顺安基金的基金经理周博洋管理了多只“固收+”基金，在上半年均取得正收益。

    公开资料显示，周博洋有11年证券、基金等金融行业从业经历，目前在管基金有金元顺安优质精选基金A/C等。

    宏观流动性延续偏宽松态势

    金元顺安优质精选基金是一只灵活配置混合型基金，根据合同约定股票的配置比例为30%-80%。据公开资料，自周博洋独自管理该基金之后，调整了产品策略，采取了小盘成长策略。他的投资策略是以“量化+主观”的形式构建的，量化的部分，不同的阶段可能对不同因子会有所侧重。

    周博洋在天天基金直播中指出，任何一种策略都很难在所有时间段跑得很好。

    在基金的日常管理工作中，周博洋会遵守比较严格的止盈和止损纪律，当个股涨幅超出量化筛选范围的时候，周博洋就会及时去做止盈；当指数下跌，个股跌幅超过指数的一定比例，也需要止损。

    在基金投资中，业绩和回撤往往不可兼得。如果一只基金，在获得相对稳定收益的同时，保持相对较低的回撤，往往更受到投资者的关注。尤其在震荡行情中，风控能力突出，回撤控制得好，在此基础上追求基金资产的长期增值，是基金经理的投资管理目标。

    在控制产品回撤方面，周博洋主要是通过以下几方面来实现：一是遵守比较严格的止盈和止损纪律；二是产品持有的股票价格长期处于低位，对于基本面的负面信息已经有了一定的反应；三是单只股票仓位的管理。根据已披露基金定期报告中的数据，在周博洋管理的金元顺安优质精选基金中，单只股票的持仓一般不超过1%，此外，资产组合中个股的行业也较为分散，这种持仓结构也帮助周博洋分散投资组合的非系统性风险；四是将产品的股票仓位限制在80%。

    寻找机会、规避风险

    信用研究是债券投资领域一个很重要的研究方向，一方面，基金经理会考察潜在投资标的信用违约风险；另一方面，涉及信用策略的研究，也就是去研究哪些行业或者主体的信用利差被高估或者被低估。通常来说，主体的信用研究主要是对基本面的分析。

    在做了多年的可转债投资之后，周博洋想把可转债“下有债底上有弹性”的这个思路借鉴到股票上，做一个持有体验比较好的灵活配置混合型产品，二者均关注宏观流动性的变化，都用信用研究的方式来考察所投资标的可能面临的信用风险，也都关注有底部反转机会。

    在周博洋看来，研究债券主体的时候和股票研究相似，都要对潜在投资标的做出细致的分析，不过债券偏防守，赚取的是固定的票面利息，主要考察主体在债券剩余期限的还本付息能力；股票偏进攻，赚取的是公司股价上行的价差，主要考察的是上市公司未来业务的成长性。

    周博洋在直播时也多次表示，投资目标的不同决定了二者研究方式的不同。如果说股票投资像足球里面的前锋，要进球，那么信用研究就有点像是守门员，主要是防守，从财务报表的角度，债券主体可能更加侧重于从资产负债表看问题，股票主体更加侧重于从利润表看问题。从行业来看，债券投资更加偏好一些公用事业类的行业，股票投资可能更偏好一些有明显成长预期的行业。

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