本报记者石健北京报道

    随着政策端向提振县域经济发展、推动城镇化进程倾斜，区县城投发展明显呈现向好趋势。不过，从资产规模排名前100位的城投来说，尚存在短期债务压力趋紧、流动性不足等情况。对此，不少区县行业人士认为，城投除了应该加强财务报表管理，从数据中强化对城投公司投融资、运营的“有效性”提升。

    现代咨询研究院研究员朱容男在接受《中国经营报》记者采访时说，“区县城投应该注意对自身短期债务的风险把控，同时，应该加强自身评级建设，强化‘财务报表意识’，促进业务多元化，加强对资金的运作能力。”

    经营总体向好

    相较于省、市两级城投公司，区县城投普遍存在资产规模小、有效资产不足、融资能力弱、业务发展不平衡、管理方式有待完善等诸多问题。对此，有不少业内人士认为，强化区县城投经营，首先应该注意自身的报表情况，及时把脉了解自身所在问题，才能够更好因地制宜推动转型发展。

    从总资产规模来看，区县城投公司2022年总资产规模相较于上一年度呈扩张态势。较2021年，有90家城投公司实现了资产规模正增长。其中最大涨幅94.83%，为新疆可克达拉市国有资本投资运营有限责任公司土地使用权划入。其次是东阳市国有资产投资有限公司，总资产同比增长63.99%，为房地产相关存货大幅增加、土地使用权和停车经营权无偿划入。

    在营业收入方面，有62家区县城投公司实现了净利润同比正增长，其中最大涨幅562.36%，为青岛融汇财富投资控股集团有限公司在2021年新设立的贸易公司所经营的大宗贸易收入大幅增加。另外有37家区县城投公司出现了营业收入负增长情况，其中最大跌幅为30.29%，为房地产及相关产业收入和商品销售收入下降。

    对此，有不少区县城投行业人士认为，随着经济和市场的变化，区县城投转型脚步加快，布局如大宗贸易、收并购业务，对于城投营收增加有一定的帮助。而对于以往的土地及房地产传统业务，则需要根据当地区域的情况，适时做出调整，这样才能够保证营业收入保持在合理区间。

    记者注意到，在净利润方面，有48家区县城投公司实现了净利润同比正增长，其中最大涨幅为216.67%，为常州钟楼新城投资建设有限公司，得益于成本收入比同比下降所致。与此同时，近年来，城投的收入现金比率（以下简称“收现比”）成为城投较为重视的指标，如果收现比超过1倍，则说明城投公司不仅当期收入全部收到现金，而且还收回以前期间的应收账款，盈利质量较好。反之，说明当期有部分收入没有收现，盈利质量不容乐观。

    对此，朱容男分析，对于城投公司而言，收现比是较能反映城投公司回款是否滞后的一项重要指标，比值越高表明回款更为及时，现金流也较为宽松，资金周转率较高，资金成本低。“从现金流端看，收现比超0.8倍的区县城投公司主要分布在浙江、江苏、四川和山东等地区，其中浙江地区最多。从信用评级来看，评级越高的城投公司的收现能力较强。”

    具体来看，城投公司收现比超0.8倍的共有74家，主要分布在浙江和江苏两地，分别为41家和16家，合计占比达77.03%。其次是山东和四川地区，均为4家。其中，AAA城投公司收现比超0.8倍的共10家，占AAA城投公司总数的76.92%；AA+城投公司收现比超0.8倍的共58家，占AA+城投公司总数的79.45%；AA城投公司收现比超0.8倍的共6家，占AA城投总数的60%。

    “两金”管控改善

    城投公司主营业务多为基建和土地整理等，其项目结算和回款具体反映到城投公司报表科目上的存货和应收账款（以下简称“两金”），两金与总资产的比例是衡量城投公司资金积压程度的重要指标。

    2023年6月，国务院国资委在对涉及国企“两金问题”予以回应时表示，要加强“两金”管控，提升周转率，树立起“现金流比利润更重要”的理念，对现金流实施全过程、全周期管控是国有企业高质量发展的重要组成部分。

    数据显示，2022年，“两金”占比整体水平47.22%略高于2021年45.95%。前100位公司中，“两金”占比低于30%的共有17家，主要分布在江浙两地，浙江8家、江苏3家。其中，AAA城投公司5家，在前百位城投中占AAA城投公司数的38.46%，AA+城投公司11家，占总AA+城投公司数的15.07%，AA城投公司仅1家，占总AA城投公司数的10%。

    一家评级公司分析人士告诉记者，“可以发现，主体信用评级越高的城投公司资金积压程度较低，

    ‘两金’管控较为系统有效。”

    此外，记者注意到，今年以来，多家城投公司加强对“两金”管控。山东一家城投公司负责人告诉记者，前不久，为降低应收款项和存货“两金”占用，提高资金流动性，有效盘活存量资产，降低负债率和融资成本，促进优化资产结构提升运营质量，开展了“控两金、去杠杆、降负债”专项审计。“其实，这是城投的一道新的‘防火墙’，对于防范化解风险起到重要作用。”

    朱容男分析称，2022年，“两金”占比相较于上一年度整体有所增加，资金积压程度依然较高。地区来看，资金积压程度较低的区县城投公司主要分布在江浙两地。从信用评级来看，AAA城投公司资金积压程度最低，侧面反映出部分AAA城投公司的业务多元化，且对资金的运作能力相对较强。

    朱容男认为，在压降债务规模、融资趋紧的背景下，城投公司在管控好现金流的同时，债务端要把控好。

    在债务结构方面，2022年短期债务占比超30%的共有42家城投公司，相较于2021年增加了4家，主要分布在江浙两地，江苏18家、浙江14家。其中，短期债务比超30%的AAA城投公司仅有两家，占AAA城投公司总数的15.38%，AA+城投公司35家，占总AA+城投公司数的47.95%，AA城投公司5家，占总AA城投公司数的50%。朱容分析说，“可以发现，虽总资产规模均为前100，但不同评级的城投公司的短期债务比还是存在一定差异，表现出主体信用评级越高，短期债务占比越小。”

    朱容男分析称，2022年期间，大部分地区财政收支缺口扩大，土地市场低迷，土地出让收入下滑，对于业务发展单一，经营性收入较少的区县城投公司来说，债务压力日益凸显。其中江苏、浙江、四川、山东等地有较多区县城投公司短期债务占比较高。从信用评级来看，AAA城投公司的短期偿债压力相对较小。流动性方面，2022年货币资金对短期债务覆盖程度较好的区县城投公司有6家，多为AA+城投，主要分布在浙江地区。