本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

    近日，多家银行宣布9月1日起下调存款利率，这是今年以来存款利率第三次调整。

    分析指出，存款利率反映存款市场资金价格变动趋势，本质上由存款市场供求关系决定。在存款利率市场化调整机制下，银行下调存款利率，可以为继续降低贷款利率创造空间，激发实体经济融资需求。

    而从资产配置的角度，存款利率下降也将改变居民的投资习惯。招联首席研究员董希淼指出，从中长期来看，市场无风险利率下降是大势所趋。所以，对于居民来说，一定要平衡好风险和收益来综合进行资产配置。

    存贷款利率“联动”下调

    9月1日，六大国有银行和多家股份制银行更新存款参考利率表：1年期、2年期、3年期和5年期定期存款利率分别下调10BP、20BP、25BP和25BP。例如，工商银行1年期、2年期、3年期和5年期整存整取存款利率分别下调至1.55%、1.85%、2.2%、2.25%。

    国金证券研报指出，此次下调为年内第三次调整。自2022年4月存款利率市场化调整机制建立以来，存款利率下调一共经历了五次，前四次分别为：2022年4月，以中小银行为主，1年期以上期限定期存款和大额存款利率下调10BP左右；2022年9月，部分全国性银行下调存款利率；2023年4月，中小银行跟进去年9月国有大行补降存款利率；2023年6月，国有大行再度开启一轮存款利率下调。

    关于此次下调存款利率的背景，中国银行研究院高级研究员李佩珈告诉《中国经营报》记者，一是当前我国已建立起存款利率市场化调整机制，在各类利率不断下行的背景下，存款利率下调是商业银行根据形式变化，及时调整利率的自主化、市场化结果。根据存款自律定价机制要求，存款利率应参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率。8月以来，人民银行再次下调了1年期和5年期LPR利率5个BP和15个BP。二是存量房贷利率调整，银行净息差将进一步收窄，客观上要求银行同步变动存款端负债成本，以保证净息差稳定。2023年6月末，商业银行净息差已降至1.74%的历史最低水平，一些银行净息差更是低至1.34%的水平。

    “总的来看，本次下调存款利率是继8月LPR下降后，银行为了保护净息差而进行的同步调降。为维护净息差水平、稳定盈利能力，商业银行自发降低负债端成本既是顺应利率中枢下行、缓解净息差下降压力的必要之举，也符合市场机制。既有利于防范系统性金融风险，也有利于将存款利率下行效果最终传导到贷款端，为继续降低贷款利率创造空间，激发实体经济融资需求。”李佩珈如是说。

    值得注意的是，从不同品种的降幅来看，3年期定期存款和大额存单利率下调幅度较大。“不同银行、不同地区资产负债结构不同，存款市场竞争情况不同，存款利率下调的节奏、幅度可能不会完全一致。一般而言，期限较长的定期存款、大额存单由于利率较高，下降幅度可能更大。当前，全国性商业银行已下调存款挂牌利率，预计接下来，其他中小银行将跟进调整。”董希淼指出。

    在李佩珈看来，这表明调降重点是中长期存款利率，减轻银行中长期负债约束。

    在存款利率不断下调的同时，贷款利率也保持同步跟进。普益标准研究员王雨轩指出，今年贷款利率呈下降趋势，7月以来，政府颁布的各项政策也在大力支持企业中长期贷款、住房贷款等融资项目。存款利率和贷款利率之间的关系是相互影响的，一般来说，存款利率和贷款利率之间存在正相关关系。从这一方面来说，贷款利率的下降也为存款降息做好了落地准备。

    中国人民银行在货币政策委员会一季度例会和二季度货币政策执行报告中，均强调“发挥存款利率市场化调整机制重要作用”。8月18日，中国人民银行、金融监管总局、证监会召开会议中亦提及，“发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用”。

    王雨轩指出，从经济发展的角度来看，二季度货币政策执行报告确认国内经济“面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战”。本次降息也是在缓解商业银行净息差压力的同时，期望增强商业银行支持实体经济的可持续性，降低实体经济融资成本，防范金融风险。从资本市场的角度来看，近期证监会、沪深北交易所等机构接连传递积极政策信号利好股市，结合银行降息，可以在短期内提振市场信心，促进资本市场发展。

    中信建投期货研发部指出，从供给端看，央行此前已下调了银行间政策利率和LPR贷款利率，为避免商业银行净息差进一步下行，LPR利率非对称调降，存款利率下调是另一关键举措。从需求端看，在市场信心不足、有效融资需求不足的情况下，银行信贷投放面临压力，对存款需求减少，故存款利率下降是随行就市的政策，资产端收益下降也倒逼银行下调存款利率、压降负债成本。存款利率调降有望变相刺激居民消费，贷款利率下调则带动地产销售回暖，双管齐下，最终目的是提升整体融资需求，带动国内经济稳中向好。

    居民储蓄意愿有所回落

    “在利率下行的大背景下，存款利率处在长期下行通道。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰指出。

    中国人民银行发布的数据显示，7月份我国人民币存款同比减少了1.12万亿元，其中住户存款的减少额为8093亿元。从资金流向来看，部分存款转移至银行理财、货币基金以及保险产品等。

    国金证券在上述研报中指出，存款利率下调降低了居民端资产收益率，部分存款“搬家”或向货基转移、为短久期债券提供增量资金等。二季度以来此类现象已有所显现，新增存款低于近4年平均水平，而货币基金等规模明显增长。

    中泰证券也指出，随着2023年以来资本市场有所回暖，叠加理财赎回潮影响减弱、居民风险偏好有所修复，居民储蓄意愿边际回落，居民存款主要流入理财市场。

    在投资方面，王昕杰分析称，短期来看市场利率可能会有反弹。从中长期视角，无风险利率持续向下，债券长期牛市可期，权益估值中枢抬升。居民资产配置应当减少非标债券配置，增持标准类金融资产，以及另类策略。

    随着存款利率持续下调，居民资产配置如何“攻守兼备”？ 王雨轩认为，在存款利率下调的情况下，居民仍然可以将钱存入银行。因为存款仍然是一种安全、稳定、灵活的理财方式。但是在低利率的环境之下，银行存款也面对收益率降低的问题，甚至可能会出现存款利率低于通货膨胀率的情况，导致居民的财富缩水。针对这种情况，居民应该根据自己的风险偏好、收益预期和资金需求，合理配置资产，实现收益最大化和风险最小化。除了存款之外，还可以选择符合自己风险偏好的理财产品，如货币基金、银行理财、国债等。

    从银行端来看，惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如认为，预计存款竞争激烈程度较2022年会有所提升，伴随着居民消费能力和意愿逐步恢复，资本市场和理财产品波动也有所降低，居民存款意愿可能较2022年有所下降。存款利率市场化调整机制的建立和合格审慎评估办法的出台，有望进一步促使银行加强存款利率主动管理，缓解存款过度竞争。预计银行将通过优化存款利率定价、压降长期限高成本存款、管控结构性存款和大额存单，以及提高活期存款占比等措施合理控制存款成本。

    董希淼则建议，考虑到目前贷款利率已经处于低位，未来下降的空间相对有限。从中长期看，市场无风险利率下降是大势所趋。对于居民来说，一定要平衡好风险和收益来综合进行资产配置。如果要追求高收益，那么必须承受高风险；如果要追求稳健收益，可以在存款之外，适当配置现金管理类理财产品、货币基金以及储蓄国债等产品。