本报记者张英英吴可仲北京报道

    近两年，受光伏硅料价格持续上涨后快速下跌、组件排产频繁调整、光伏树脂价格大幅波动等因素影响，光伏胶膜企业的盈利情况也呈现较大波动。

    总体来看，2023年上半年整个光伏胶膜行业的业绩普遍承压。福斯特（603806.SH）、海优新材（688680.SH）、赛伍技术（603212.SH）、天洋新材（603330.SH）和鹿山新材（603051.SH）等企业均出现了业绩下滑，甚至亏损。

    业绩波动背后是光伏胶膜企业共同面临的市场境遇。9月13日，一位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，二季度硅料价格进入下行通道，下游组件厂呈观望态势，胶膜采购量减少，胶膜原料树脂价格逐步下行，胶膜价格走低。同时，上半年消化高价库存树脂，影响了企业封装胶膜业务盈利能力。

    记者采访了解到，进入下半年，随着三季度胶膜出现量价齐升，企业盈利能力有望修复和改善。与此同时，随着新一代光伏电池技术迭代变革，光伏胶膜企业的产品结构迎来再升级，从而推动了POE胶膜和EPE胶膜需求的提升和溢价，特别是相对具成本优势的EPE胶膜。

    业绩普遍承压

    海优新材、赛伍技术、天洋新材和鹿山新材的业绩也同比出现下滑，有的则出现亏损。

    光伏胶膜是光伏组件封装的关键材料，对电池组件起封装和保护作用，能提高组件光电转换效率并延长使用寿命。

    从产业链环节来看，光伏胶膜处于中游环节，上游原料为光伏EVA树脂和POE树脂，下游为光伏组件。据介绍，原料光伏树脂占胶膜成本比较高，达80%左右；光伏胶膜占组件生产成本约5%~7%。

    近年来，全球光伏市场快速增长，胶膜需求亦随之增长。并且，全球光伏胶膜市场主要由我国企业主导，集中度较高。

    招商银行研究院表示，福斯特是无可争议的行业领导者，过去几年市场份额保持在50%左右。斯威克、海优新材处于第二梯队，市场份额超过10%。百佳年代、祥邦科技、赛伍技术等企业则处于第三梯队。近两年，二三线厂商纷纷IPO上市，资金实力显著增强，产能规模及出货量迅速提升。2022年福斯特的市场份额被稀释至43%，行业供给格局开始从“一骑绝尘”朝向“一超多强”的趋势发展。

    作为全球光伏胶膜的龙头企业，2023年上半年，福斯特未能独善其身，业绩出现了“增收不增利”的情况。报告期内，该公司在营业收入保持增长的同时，归属于上市公司股东的净利润下降16.31%，主要系本期光伏胶膜毛利率下降所致。

    除此之外，海优新材、赛伍技术、天洋新材和鹿山新材的业绩也同比出现下滑，有的则出现亏损。

    具体而言，同一报告期内，海优新材实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为24亿元和-0.34亿元，同比下降14.72%和116.42%；赛伍技术实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为22.21亿元和0.50亿元，同比下降1.66%和71.25%；天洋新材实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为6.11亿元和0.01亿元，同比下降9.6%和96.52%；鹿山新材归属于上市公司股东净利润为-0.67亿元，同比下降186.90%。

    记者采访了解到，2023年上半年，光伏上游硅料价格快速下降，特别是二季度产业链下游需求观望，组件企业排产及胶膜订单偏弱，叠加树脂价格下行，胶膜环节盈利承压。并且，去年的高价树脂库存对企业盈利的影响延续到了2023年第二季度。

    赛伍技术方面表示，“今年上半年，硅料、硅片等光伏主要原材料价格波动较大，二季度硅料价格进入下行通道，下游组件厂呈观望态势，控制组件产量，导致行业层面胶膜采购量减少，胶膜价格走低。”9月7日，该公司董事会秘书陈小英在2023年半年度业绩说明会上表示，因受到市场环境、供需情况、原材料价格波动等方面因素影响，包括公司在内行业大多数胶膜厂商（注：主要指公司光伏胶膜业务）上半年均处在亏损中。

    海优新材方面表示，“原料EVA树脂价格相较去年同期大幅回落，胶膜销售价格明显降低，导致销售收入同比有所减少。同时，行业波动带来供需关系变化导致行业竞争加剧，毛利率降低。报告期末，EVA树脂价格快速回落带来胶膜价格随之下降，相应计提存货跌价准备等因素，较大幅度影响了公司利润。”

    此外，受光伏胶膜毛利率下降、股权激励费用计提、可转债费用计提及销售规模扩张导致财务费用增加等因素影响，鹿山新材在上半年也出现业绩下滑。该公司表示，其太阳能光伏板块产能增加，为了迅速占领市场积极争取大客户订单，对价格进行了一定的让步，导致毛利率降低。

    鹿山新材人士称，上半年存在一些高价原料（树脂）库存，原料价格按照加权平均计算，叠加下游组件企业采购价格是按照当前原料价格定价，因此胶膜销售价格较低，整体毛利润比较低。

    某上市公司证券部人士向记者表示，上半年，整个光伏胶膜行业面临同样的处境，除了龙头企业具有一定的成本优势，其他友商亏损原因基本类似。

    下半年盈利有望修复

    随着高价原料库存影响的消除以及产品出货结构的持续优化，光伏胶膜企业的盈利有望进一步改善。

    进入下半年，光伏市场需求有所提升，组件企业排产增加，从而带动了对光伏胶膜的需求。

    以2023年7月为例，国内光伏新增装机18.74GW，同比提升173.58%，环比提升8.89%。综合莫尼塔研究，7～9月，光伏组件企业排产都同比提升。其中，9月组件排产分化，总体排产量延续环比上升，符合预期。

    需求增长和原料树脂价格的拉动，进一步推高了光伏胶膜成交量和价格。莫尼塔研究在7月10日分析称，EVA胶膜价格为8.28元/平方米，POE胶膜价格为14.95元/平方米。9月11日，EVA胶膜已经提升至9.7元/平方米，POE胶膜15.55元/平方米。

    海优新材方面称，“随着报告期末组件成本降至近年新低，装机需求明显回暖，胶膜需求将持续增加，供需关系改善有望带来胶膜量价齐升，行业前景呈现持续向好态势。”

    陈小英在赛伍技术2023年半年度业绩说明会上表示，公司胶膜业务目前订单饱满，产能利用率高于行业平均水平，盈利能力相较今年上半年改善明显。

    不仅如此，随着高价原料库存影响的消除以及产品出货结构的持续优化，光伏胶膜企业的盈利有望进一步改善。

    上述鹿山新材人士称，原料（树脂）价格相对稳定了，高价库存也消耗了，后续毛利润正在逐渐修复。同时，鹿山新材董事长、总经理汪加胜在9月8日的业绩说明会上也称，“报告期内，公司太阳能封装胶膜产能提升目标阶段性完成、大客户开拓取得良好效果、新技术与新产品开发得到客户认可、产品结构持续优化升级等因素带动，预计下半年公司经营业绩与盈利能力有望得到改善。”

    对于下半年胶膜企业业绩有所修复的原因，上述业内人士向记者分析称，首先，三季度胶膜环节属于典型的量价齐升，需求相较二季度改善非常明显，价格方面行业内企业已经历2～3次数量不等的价格上调，对三季度胶膜业务的盈利修复较为明显；其次，一些差异化的产品，比如TOP-Con双玻和单玻胶膜、HJT的光转膜等高端胶膜产品相较常规胶膜产品会有盈利溢价，下半年TOPCon和HJT都处在起量或者放量阶段。

    该人士还表示，四季度光伏胶膜的量价水平大概率不会出现类似今年5、6月份量价齐跌且下滑比较明显的市场情况。

    技术迭代带动新需求

    除了针对规模化较快的TOPCon组件，不少光伏胶膜厂商还针对异质结（HJT）、XBC和钙钛矿电池组件也都做了技术储备。

    当下光伏电池技术迭代不断演进，N型TOPCon先进产品不断扩大规模化应用，HJT、BC电池技术、钙钛矿及叠层电池等技术、新产品也加速产业化。对应之下，组件封装材料光伏胶膜也迎来全新市场机遇。

    招商银行研究院分析称，EVA胶膜与PERC电池适配性较好、成本较低，EVA胶膜一直是主流的胶膜材料，PERC组件通常采用透明EVA胶膜进行封装。为了提高组件效率，近年来光伏组件下层封装已普遍升级为光反射率更高的白色增效EVA胶膜。

    随着电池技术不断发展，光伏电池厂商推出了发电效率更高的双面电池，但双面电池其中一面的PID现象会比较严重，对于组件而言则需要性能更为优异的封装胶膜；P型电池向N型电池的转型（特别是TOPCon电池），也要求组件封装所用胶膜具有更高的抗腐蚀性。光伏胶膜厂商为解决上述问题，推出了POE胶膜产品。

    相比于EVA胶膜，POE胶膜在抗PID、耐老化、水汽阻隔等性能上更具优势，成为双面、N型光伏组件封装的首选材料。

    但百佳年代招股书显示，目前，我国的POE树脂主要依赖进口，产能主要掌握在国外企业手中，导致POE胶膜成本较高。并且，在物理性能上，POE比较滑腻，层压过程中焊带、电池片容易移动跑偏，导致组件封装良品率降低。

    为此，光伏胶膜厂商推出EVA与POE搭配的方案——EVA-POE-EVA的三明治型共挤结构胶膜，即EPE胶膜。EPE胶膜上下两层均为EVA胶膜，中间为POE胶膜。

    前述业内人士向记者表示，理论上POE胶膜性能属于胶膜类别里最好的，但是综合考量成本、性能、良率和客户需求等因素，光伏胶膜厂商也会寻找一个平衡点。现在N型组件市场中胶膜使用比较多的（组件上层、下层）组合结构是EPE和EPE，或EPE和EVA。

    前述某上市公司证券部人士也告诉记者，起初TOPCon组件推广时主要采用纯POE胶膜。起量后，由于树脂供应有限和成本高，TOPCon组件上层则采用POE胶膜，下层则采用EVA胶膜。目前，TOPCon组件上层则采用经过改良迭代的EPE胶膜，下层采用EVA胶膜。胶膜厂商通过不同的技术，降低了纯POE树脂的受限风险。

    因此，当前市场上，光伏胶膜产品主要以EVA胶膜和POE胶膜为主，包括透明EVA胶膜、白色EVA胶膜、POE胶膜以及EPE胶膜等。

    中国光伏产业发展路线图（2022~2023年）数据显示，2022年，单玻组件封装材料仍以透明EVA胶膜为主，约占41.9%的市场份额，POE胶膜和共挤EPE胶膜合计市场占比提升至34.9%，随着TOPCon组件及双玻组件市场占比的提升，市场占比将进一步增大。

    记者采访了解到，POE胶膜和EPE胶膜的应用比例总体在提升，但目前并未有确定数据。有业内人士认为，目前POE胶膜和EPE胶膜的市场占比大概达到了50%。同时，也有业内人士称，POE胶膜市场占比很小，EPE胶膜市场占比大概在30%～40%。

    陈小英表示，赛伍技术上半年POE类胶膜（含POE胶膜、EPE胶膜）在胶膜出货占比超过40%。

    值得一提的是，除了针对规模化较快的TOPCon组件，不少光伏胶膜厂商还针对异质结（HJT）、XBC和钙钛矿电池组件也都做了技术储备。

    其中，海优新材半年报显示，公司密切关注行业新的组件技术发展趋势，对HJT、钙钛矿等新型组件所需配套的胶膜技术密切跟踪并积极研发，实现HJT转光剂的自主研发和产业化，为HJT等新型组件的发展做好技术和产品储备。同时，该公司在回复投资者提问时称，公司在HPBC电池、ABC电池等XBC电池领域持续研发，已批量供应配套多品类胶膜产品并持续提升产品品质及技术服务水平。

    赛伍技术半年报显示，针对PERC、TOPCon、异质结、XBC和钙钛矿电池，以及针对单玻和双玻，公司实现了应用场景的全覆盖，已经稳定交货。