本报记者 秦枭 北京报道

    新一轮美股财报季来临，占美股市场整体市值比例超25%的科技龙头也相继发布季度财报。微软（NASDAQ:MSFT）、谷歌母公司Alphabet（NAS-DAQ:GOOGL）、亚马逊（NASDAQ:AMAZN） 和MetaPlatforms（NASDAQ:META）、苹果（NASDAQ:AAPL）、英伟达（NAS-DAQ:NVDA）被称为科技“七巨头”，其中的微软、Alphabet、亚马逊和Meta已发布最新财季的财报。虽然收入、盈利上延续了强劲的势头，但仍没有扭转美股的颓势。《中国经营报》记者统计发现，进入10月，几个科技巨头市值已缩水数千亿美元。

    多位业内人士在接受记者采访时表示，今年以来，美国科技股出现的较大的涨幅，尤其是作为今年初这波人工智能热潮的“起源地”，美国科技股出现了迅速的增长。但高增长也意味着高回落的风险。综合当前的宏观经济背景、美国通胀等不利因素的影响，美国科技股的估值存在进一步下探的可能。

    业绩普遍高于预期

    在渡过了今年年初的不如意后，美国科技公司迎来了“曙光”。根据各公司财报统计，7月至9月，微软、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉五大科技巨头合计获得收入超3000亿美元，且业绩普遍高于市场预期。

    作为科技股中涨幅最大的Meta于当地时间10月25日公布了7月至9月的业绩，期内营收341.46亿美元，较去年同期增长23%，高于市场预期的335.2亿美元；净利润同比增长164%至115.83亿美元。其中，23%的营收增长率是自2021年第三季度以来的最高水平。

    得益于OpenAI投资带来的先发优势，微软也实现了六个季度以来最强劲的营收增长速度，核心业绩数据全线碾压市场预期。微软总营收增长13%至565亿美元，每股收益则达到了2.99美元，皆远超市场预期。其中，微软Azure云服务营收增速则达到29%，而上一季度的增幅为26%。

    除此之外，Alphabet的收入为766.93亿美元、同比增长11%，净利润为196.89亿美元、同比增长41.55%；亚马逊营收1430.8亿美元、同比增长12.57%，净利润98.79亿美元、同比增加243.98%。

    产业观察家王振涛对记者表示，随着全球AIGC商业化浪潮的演进，作为发源地的美股科技公司，在诸多前沿领域保持领先，而且与此前的互联网泡沫不同，科技巨头正在推动人工智能应用落地，并且已经推出了新的人工智能产品，通过提供可以提高生产力的工具吸引企业客户。

    轩睿基金总经理盖宏分析认为，这些企业将继续增长，并且利润率也将保持在高水平。这些科技公司在各自的市场上占据着巨大的主导地位。尤其是人工智能（AI）加持后，前景更加可观。不仅如此，除人工智能外，美国科技公司在自动化、云计算、半导体等领域的领先优势也很明显。此外，科技巨头们旗下的业务涉及金融、电商、数字文娱等多个领域，加码AI业务，有助于加速推进未来AI大模型的商业化落地，并赋能公司其余多条业务线。

    不过，《华尔街日报》在日前撰文称，大型科技公司正在努力应对将AI产品转变为实际利润的挑战，而运行高级AI模型的成本可能是这一过程中的重大障碍。当前的成本挑战与AI算力有关，这使得AI服务的固定费用模式存在风险，因为增加客户使用量可能会增加运营成本并导致公司出现潜在损失。

    值得注意的是，特斯拉是在科技股中为数不多出现净利润下滑的企业。财报显示，本季度特斯拉总营收为233.5亿美元、同比增长8.84%，净利润为18.5亿美元、同比降幅高达43.77%。

    市值蒸发数千亿美元

    美国的科技巨头不仅是全球最成功企业的代表，也是美股重要的风向标。美股排名最前的七大公司，即微软、苹果、谷歌、英伟达、亚马逊、Meta和特斯拉，均为科技产业不同细分领域的代表，它们占据纳斯达克100指数市值的比例约50%、权重（占股票总数的比例）约40%。

    今年以来，纳斯达克100指数和标普500指数的反弹幅度接近50%和30%，几个大盘科技股贡献了指数的多数涨幅。据统计，当前，当前，美股科技龙头占美股市场整体市值比例为25%，市值占比已与2020年9月（25%）和2021年11月的高点（24%）相当，也远高于2000年科技股泡沫时期16%的水平。

    虽然科技巨头的业绩飘红，但并没有提振资本市场的信心。特斯拉、Alphabet和Meta在业绩公布后的第二天下跌，只有亚马逊和微软在业绩发布后反弹。导致几大巨头市值合计蒸发超过2000亿美元。

    王振涛分析认为，在今年迄今为止的大部分时间里，美国股市都在走高，因为对人工智能的兴奋充斥了华尔街，并推动科技股达到了新高度。但在过去很长一段时间里，美联储加息，希望以较高的借贷成本抑制通胀，并通过提高债券收益率降低股票的吸引力，与此同时，随着地缘政治风险的加剧，投资者正在寻找曾经因潜力而使业绩达到新高的公司股票。

    高盛首席全球股票策略师彼得·奥本海默表示，与其他主要市场相比，美国股市目前面临更大且更集中的风险，随着美债利率上升，现金和固定收益变得更具吸引力，过去10年美国股市大幅跑赢其他市场的局面在未来10年不太可能重演。

    奥本海默补充道，相对于历史和其他市场，美国股市的估值存在显著溢价。他表示：“投资者应越来越少地关注地区例外主义，而更多地关注投资于不同地区的杰出企业。”

    美国独立市场研究机构Ned Davis Research（NDR）创始人Ned Davis指出：“虽然从绝对估值的角度来看，股票的估值不像2021年那样被高估，但相对于债券收益率而言，它们的估值被高估得更多。”

    不过，11月2日，美股也迎来了利好的消息，美联储宣布暂停加息，维持联邦基金基准利率在5.25%～5.5%区间不变。

    兴业证券发布研究报告称，当前长端利率的上行确实给了美联储可以观望的窗口期，而近期仍然强劲的经济数据支撑下，彻底关闭后续加息的可能性或为时过早。因此，在加息周期的尾部阶段，不排除超预期数据出炉时，市场对于紧缩预期的博弈：美元、美债收益率或仍在高位震荡，而美股可能面临进一步下跌的可能性。