本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

    近日，瑞士央行将利率下调了25个基点至1.50%，令市场感到意外。此次降息是瑞士央行在2022年3月以来逐步加息至1.75%十年高位后的首次降息。

    除了已经降息的瑞士央行，欧盟、瑞典、英国也表态可能加入降息大潮。虽然美联储召开的3月货币政策会议宣布继续按兵不动，但亦预计年内或将有三次降息。

    当前，世界经济有所恢复，但与以往相比增长放缓。各国经济亦呈现分化态势，加大了资产价格波动。随着主要央行降息周期或将开启，全球金融市场会受到哪些影响？

    加速海外降息潮

    此次瑞士的意外降息，使其成为全球通胀飙升后首个放松货币政策的主要经济体。

    中邮证券研报指出，瑞士是典型的出口导向型经济体，对外贸依赖度较高。其中，欧元区作为其最重要的贸易伙伴，在其商品出口金额中占比接近40%。全球经济增速放缓或欧元区经济放缓，都将对瑞士外贸增速产生重要影响。这也使得瑞士央行不仅关注全球经济增长，甚至更为关注欧元区经济前景和货币政策情况。

    东方金诚首席宏观分析师王青向《中国经营报》记者分析称，在通胀水平持续下降背景下，出于提振经济等考虑，瑞士央行实施降息，超出市场预期。事实上，近期欧元区和英国通胀率也在较快下行，而经济走势仍显低迷。这样来看，瑞士央行降息有可能预示着欧洲央行和英国央行也会很快采取行动，不排除4月启动降息的可能。

    中邮证券研报同时指出，全球经济亦呈现分化态势，全球温和增长，美国经济超预期保持韧性，中国和日本经济稳步复苏，欧元区经济边际放缓迹象更为明显。欧元区是瑞士主要贸易伙伴，随着欧元区经济放缓迹象愈发明显，通胀持续回落，不排除欧元区可能会提前降息。

    “瑞士央行降息在一定程度上会加速海外降息潮。”在中国金融智库特邀研究员余丰慧看来，作为全球重要的经济体和金融中心，瑞士的利率决策往往会对其他国家产生示范效应。此次降息举措会引发市场对全球经济放缓的担忧，从而使得其他国家央行考虑跟进降息。

    多种迹象显示，发达经济体自2022年开启的紧缩货币政策将转向宽松。“主要发达国家的通胀水平高位回落，而经济面临一定下行压力。前者主要是受供应链紧张状况缓解、能源价格同比涨幅较快回落，以及政府补贴对消费的刺激效应消退等因素驱动；后者则源于前期持续大幅加息后，高利率对投资和消费的抑制作用显现，特别是欧洲经济还受到地缘政治动荡的困扰，需要货币政策的重点从遏制高通胀转向支持经济增长。”王青表示。

    余丰慧也提到，一方面，全球经济增速放缓，贸易摩擦和新冠疫情对经济增长造成压力，使得各国央行倾向于宽松的货币政策以刺激经济。另一方面，通货膨胀压力相对较小，给了央行降息的空间，各国央行在应对金融市场波动和防范风险方面也有共同利益。

    整体利好全球金融市场

    在刚过去的3月，全球大类资产涨跌互现：债券市场收益率有所回落、权益市场分化、大宗商品涨价明显。这其中，以美元计价的国际黄金价格持续走高。

    对于发达国家的货币政策调整将如何影响全球金融市场的问题，王青告诉记者：“主要发达国际货币政策转向意味着全球流动性将从持续收紧转向逐步放松，对全球金融市场整体上带来利好。”

    就汇市而言，王青指出，美联储转向降息并不必然带动美元走低，重要的是美、欧之间货币政策宽松节奏的对比。可以看到，瑞士央行意外降息引发市场对欧洲央行较早降息的预期升温，推动近几个交易日美元指数走高。历史数据显示，在发达经济体多数同步降息过程中，美元指数往往表现较为强势。

    中国人民大学重阳金融研究院宏观形势专项组研究指出，一方面，随着全球货币政策转向，世界经济有望加快复苏。货币政策由紧缩转向宽松，对于全球股票市场都属于利好因素，将释放更多流动性进入股市。另一方面，美联储降息有利于提振美国股市。美国股市上涨对于全球股市能起到一定的带动作用，也对我国A股构成利好。此外，从资产类别来看，利率下降通常会导致债券价格上升，收益率下降，这可能导致投资者在寻求更高回报时将资金从债券市场转向股市，寻求风险性更高的资产。

    王青指出，进入2024年，伴随美国通胀韧性偏强，市场预期美联储年内降息75个基点，美债收益率开始反弹。资本市场交易的是预期，当前经济前景能见度较低，货币政策前瞻性不高，市场预期也会随着经济数据的发布而持续调整。“美联储降息节奏将是2024年全球资本市场的头号关注点，就大类资产配置而言，方向比较明确，最重要的是如何把握节奏。”他指出。

    从不同资产来看，渣打中国财富管理部首席策略师王昕杰认为，从历史经验来看，货币政策转向降息周期之后，全球股票也得到支持。除此之外，股票的催化剂也从货币政策的利好转向企业盈利的增长，2023年由估值扩张带来的正向收益会逐渐转向由盈利所引导的上涨。伴随着AI相关概念的不断迭代，AI相关产业将引领全行业产业升级，这对于风险类资产会产生正向的支持。

    那么，投资者如何进行资产配置？ 王昕杰表示，虽然全球股票近期可以提供较高的收益，但随之而来的高波动率需多加关注。投资者应坚持股债配置，因为这两个资产的相关性较低，使得组合的波动率下降，从而提升整体资产配置的稳定性。并且，随着债券的比例上升，在更长时间维度的投资区间内，可以进一步提升组合的风险回报。在此基础上，如果增加更多元的资产，比如黄金和其他另类资产，可以更加有效地降低投资组合的波动率，从而提升整体收益率。