本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

    当前，理财产品大幅增配现金及银行存款类资产，理财资金“存款化”现象受到市场关注。

    根据普益标准数据统计，2024年2月，理财公司现金管理类产品存续数量环比增加120款，存续产品规模环比上升2843.17亿元。

    现金管理类理财产品规模大幅增加的背后，是理财公司增配现金及银行存款类资产。

    《中国经营报》记者采访了解到，银行理财“存款化”主要与风险资产波动大和居民投资风险偏好下降有关。需注意的是，由于现金及存款类产品本身收益偏低，投资者的理财收益会不断缩水。随着存款收益率逐步下调，配置存款的性价比下降，理财产品还需调整大资产配置结构。

    满足稳健型投资需求

    银行业理财登记托管中心统计，截至2023年年末，保守型和稳健型个人投资者合计比重超过50%。

    谈到银行理财“存款化”的原因，兴业经济研究咨询股份有限公司银行业高级研究员吕爽分析，一是受2022年下半年出现理财产品破净潮影响，理财投资者对理财产品收益低波稳健的诉求更加明确。2022年下半年出现理财产品破净潮持续至2023年年初，单位净值破净理财数量曾达到峰值30%，后逐渐回落。二是个人存款利率持续调降，银行理财作为存款“蓄水池”的作用凸显，低风险偏好资金持续涌入理财市场，现金管理类产品、每日开放式及短期限固收类理财是短期承接流出存款的主力产品。三是近年以权益市场为代表的风险资产价格波动加剧，拥有相对高风险偏好的理财投资者也希望在增厚收益的同时降低产品净值的波动。

    “因此，在投资端上，理财公司选择低风险、低波动、高流动的资产，以满足客户对业绩确定性的需求。在配置结构上出现了积极配置现金及银行存款的情况。”吕爽如是说。

    从数据上来看，银行业理财登记托管中心数据显示，2023年年末理财产品对现金及银行存款的配置比例从上半年的23.7%提升至26.7%，相较2022年年末增长9.2个百分点，相较2021年年末增长15.3个百分点，理财产品对现金及银行存款的配置比例逐年提升。同期，对债券、权益类资产、公募基金的配置比例相较2021年分别下降9.2、0.4和1.9个百分点。

    国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑指出，理财公司围绕“稳净值”进行资产配置，也更能迎合大部分保守型和稳健型投资者的理财需求。银行业理财登记托管中心统计，截至2023年年末，风险偏好为一级（保守型）的个人投资者数量占比为17.4%，同比增加2个百分点，占比已经连续三年上升。二级（稳健型）投资者占比最高，保守型和稳健型个人投资者合计比重超过50%。

    银行理财亟须调配置

    随着存款收益率逐步下调，配置存款的性价比下降，银行理财面临资产配置结构的调整问题。

    需要注意的是，“银行理财‘存款化’有助于降低产品风险，提高产品持有体验。但考虑到存款利率仍处于下调周期，‘存款化’趋势会导致产品收益率的整体走低。随着理财产品同质化的加深，投资者多元化配置资产的需求将会受到一定抑制。中长期来看，‘存款化’趋势不利于投资者修复风险偏好和破除‘刚兑’思想。过度依赖存款类资产，也无助于投资者提高个人投资理财能力。”普益标准研究员王杰指出。

    中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，“存款化”趋势将对理财市场产生深远影响。首先，改变了理财产品的结构，使得存款类资产在理财产品中的占比不断上升。其次，影响了投资者的收益预期，由于存款类资产的收益相对较低，理财产品的整体收益水平也呈现出下降趋势。再者，加剧了理财市场的竞争，为吸引资金，各理财机构纷纷提高存款类资产收益水平，进一步压缩利润空间。

    融360数字科技研究院分析师刘银平亦赞同这一观点。他表示，理财公司对现金及存款类资产的依赖程度加强，一方面不利于理财公司的投研能力提升，另一方面低收益的固收类产品管理费率较低，激烈竞争之下理财公司往往采取“降费让利”的手段来吸引投资者，会导致理财公司收入下降。

    不得不提的是，存款利率逐渐走低也将影响现金管理类理财产品的收益率。吕爽表示，随着存款收益率逐步下调，配置存款的性价比下降，银行理财面临资产配置结构的调整问题，或适当增加债券等配置比例。

    吕爽建议，当前现金管理类产品、固收定开式产品等产品运作同质化，导致银行理财或通过压降费率等方式提升竞争力，从而缺乏对于全类型产品线的布局。理财公司需要进行消费者教育和客户分层，一方面，针对低风险偏好客户持续推荐低波稳健的固收类产品；另一方面，部分投资者对含权类产品的配置需求随A股整体市场表现好转或有边际提升，理财公司丰富权益领域的投资范围和策略，扩大投研团队的能力圈，丰富混合类产品的产品线，以更好满足客户绝对收益需求。

    在朱克力看来，理财公司可以从三个方面应对：一是通过多元化投资来分散风险，降低对单一存款类资产的依赖；二是利用金融衍生工具来提高收益水平，例如通过利率互换等交易策略来获取更高的收益；三是加强风险管理，建立完善的流动性风险预警和应对机制，确保在极端情况下能够及时应对投资者的赎回需求。

    对于个人投资者而言，朱克力表示，面对理财产品的“存款化”趋势，需要更加谨慎地选择理财产品和服务。“首先，投资者应该关注理财产品的风险收益特征，确保所选产品符合自己的风险承受能力和收益预期。其次，投资者需要了解理财公司的信誉和实力，避免选择那些存在潜在风险的理财产品。同时，投资者还需要关注市场动态和政策变化，及时调整自己的投资策略和资产配置。”朱克力如是说。