本报记者郝亚娟张荣旺上海北京报道

    5月27日，中国银行（601988.SH）、农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、交通银行（601328.SH）、邮储银行（601658.SH）六家国有大行相继发布公告，合计出资1140亿元持股国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称“国家大基金三期”），占比33.14%。

    这是商业银行首次以直接参股的形式参与国家集成电路产业大基金。此前召开的中共中央政治局会议提出，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

    上海经邑产业数智研究院副院长沈佳庆在接受《中国经营报》记者采访时表示，六大行首次共同加入耐心资本国家队，进一步实现了耐心资本的扩容，同时银行在参与产业基金设立和运营的过程中,也为自身创造了一个从传统的信贷服务机构转变成为综合性的金融服务商的发展机会。

    缓解风险投资市场募资难题

    近年来财政资金和企业自有资金普遍比较紧张，银行资金的引入能够极大地缓解风险投资市场募资困难。

    上述六大行均表示，本次投资是结合国家对集成电路产业发展的重大决策，是服务实体经济、推动经济和社会可持续发展的战略选择，对于推动金融业务发展具有重要意义。

    公开资料显示，国家大基金三期由财政部、国开金融有限责任公司、上海国盛（集团）有限公司、工商银行等19家机构共同出资设立，注册资本为人民币3440亿元，经营范围包括私募股权投资基金管理，创业投资基金管理服务；以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动；企业管理咨询。国家大基金三期旨在引导社会资本加大对集成电路产业的多渠道融资支持，重点投向集成电路全产业链。

    中国银行研究院银行业与综合经营团队主管邵科表示，首先，大基金三期将重点投向集成电路全产业链，支持我国半导体产业发展，提升产业链自主可控和全球竞争力，银行通过自有资金参与国家大基金，提供长期限的耐心资本，选择专业的投资管理人，可以显著提升相关行业和企业的信心以及能力，立足行业长远发展前景进行更多的研发和创新工作；其次，银行参与国家大基金三期，将可以通过股权投资方式分享半导体等科技行业的发展红利，提升相关非息业务收入，拓宽盈利空间，并进一步树立支持实体经济发展、担当社会责任的良好形象；最后，银行参与国家大基金三期，有助于进一步深化对科技行业以及科技金融的理解，探索更有针对性的产品体系和体制机制，提升科技金融的服务质效。

    “前两期国家大基金是没有银行参与的，主要是各级财政资金、国有企业等主体参与。而大基金三期注册资本的规模达到了3440亿元，比前两期的规模之和还要大。因此，除了财政资金、国有企业的参与，需要增量资金做补充，银行参与最大的作用就是很好地解决了资金募集的问题。此外，以往各级财政资金参与风险投资，除了需要获得一定的投资收益，还会在具体投资的过程中有各种返投要求，比如要求被投企业在某地投资建厂或者设立研发机构等。而商业银行作为企业，参与大基金的目标是比较纯粹的财务收益，而不需要考虑发展本地经济等问题，因此商业银行作为LP（有限合伙人，即出资人），对基金实际投资决策时的限制更少，也会更受GP（普通合伙人，一般指基金管理人）的欢迎。”复旦大学马克思主义研究院青年副研究员、创新与数字经济研究院兼职研究员毕睿罡指出。

    那么，银行系资金有哪些特点？ 将如何助力国家大基金发展？ 沈佳庆指出，参与设立国家大基金三期的国有商业银行均表示本次投资的资金为银行自有资金。一般而言，商业银行的自有资金在其全部资金中所占比重不大，但很重要，起到平衡风险、调节信贷收支等作用，存在一定的逆周期性特征。这部分资金参与投资时，风格较为稳健，不轻易加杠杆，追求长期稳定的收益。

    毕睿罡向记者分析，相比财政资金、国有企业自有资金、个人投资者等LP，银行资金规模较大，尤其在近年来财政资金和企业自有资金普遍比较紧张，风险投资市场募资规模呈现减少的趋势下，引入银行资金能够缓解风险投资市场募资困难。

    不过，受访人士也表示，银行资金参与风险投资也面临一些挑战。毕睿罡提到：“虽然银行资金总的体量很大，但出于审慎考虑以及各种制度约束，不能把银行总的资金盘子简单等同于可以拿来参与风险投资的资金。风险投资本身具有高风险、长周期的特征，如何合理地配置用于风险投资的资金规模、如何管理这些投资活动的风险，这些问题需要银行进一步探索。”

    如何扩大耐心资本？

    银行发挥自有资金的重要作用，通过投资产业基金直接形成耐心资本，支持重点领域发展。

    业内人士表示，银行出资持股国家大基金，对助力科技创新、壮大耐心资本具有重大意义。

    沈佳庆告诉记者，社保基金、保险资金、养老金、长线投资者掌握的各类资金，都是耐心资本的组成部分，本次六大行首次共同加入耐心资本国家队，进一步实现了耐心资本的扩容。

    “本次国有六大行首次出现在国家大基金的股东之列，代表着国有金融集团将进一步融入推动国家重点产业的发展举措中，为服务实体经济、破解产业升级的‘卡点’和‘堵点’，为实现高质量发展贡献力量。”沈佳庆进一步表示，2023年10月中央金融工作会议提出做好“五篇大文章”，其中首当其冲就是大力发展科技金融，要求“通过改进服务模式和搭建服务平台，构建服务于科技创新创业的金融服务体系与金融生态环境”。

    沈佳庆认为，我国的融资结构一向是以商业银行为主导的间接融资为主。面对错综复杂的内外部发展环境，国家一系列重大战略、重要项目、重点工程的部署和实施，客观上迫切需要商业银行优化金融的供给结构和质量，提供多元化的金融支持。越来越多国有银行参与产业基金业务，预示着多元化、多层次资本市场建设将取得新的实质性进展和突破。

    值得一提的是，今年4月底召开的中央政治局会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。

    谈到如何壮大耐心资本，毕睿罡认为，首先要引入更多的资金进入这一市场，包括商业银行的资金、社保资金等等。从历史经验来看，美国风险投资市场的快速扩张也是从1979年美国放宽养老基金对风险投资的限制开始的。其次在制度上，解决许多资金参与风险投资的限制，比如当前商业银行是不能直接参与股权投资的，因此只能通过设立子公司等方式持有被投企业的股权，解决这些制度障碍是银行及其他增量资金更加顺畅地进入风险投资市场的制度保障。最后要注意的是，风险投资市场的成熟不是一蹴而就的，想要壮大耐心资本，社会各界需要多一些耐心。只有经过足够长时间的考验，才能在大浪淘沙的过程中，形成一批优秀的GP，只有优秀的GP成长起来，风险投资活动才能提供对投资者有吸引力、对企业有实际帮助的金融服务。

    “壮大耐心资本需要从政府、市场和金融机构等多方面共同发力。”在邵科看来，从银行的角度来看，可以做到以下几方面工作：一是，发挥自有资金的重要作用，通过投资产业基金直接形成耐心资本，支持重点领域发展；二是，通过集团旗下资产管理及其他综合经营公司，稳妥有序发起、参与相关风险投资，集聚社会中的各类长期资金形成耐心资本；三是，在监管允许的框架下，加快探索产品和服务创新，支持风险投资市场和金融机构的发展，支持耐心资本的持续壮大。

    沈佳庆也表示，耐心资本的持续壮大，需要良好的产业发展环境。一方面，在产业政策制定过程中应更多考虑长期效应，确保政策的延续和传承。另一方面，着力培养更多长期投资者，引导更多国央企、大型企业、投资人等发起或参与长期投资项目，并且投资过程中视角从关注企业成长，向关注整体行业成长过渡。最后，设计更多机制和产品帮助对冲长期投资风险，激发中长期资金入市的积极性和主动性。