本报记者顾梦轩夏欣广州 北京报道

    虽然面临旗下大集合产品渐次到期的问题，但是不少券商仍未取得公募基金牌照。近日，多家券商不得不陆续宣布延长旗下即将到期的大集合参考公募基金改造产品存续期。

    天相投顾基金评价中心有关人士在接受《中国经营报》记者采访时指出，自2024年年初以来，有多只券商资管“参公”（存量大集合资产管理业务对标公募基金进行改造）改造大集合产品发布了延长存续期的公告。之所以选择延长存续期，可能是相关券商暂未获得公募基金牌照。按照监管相关规定，需要在产品延期、产品清盘或变更管理人中进行选择。

    “对于拿不到公募牌照的中小券商而言，如果产品规模太小，不能获批延期资格的话，只能选择清盘。部分规模较小的券商资管出于对投资者负责的态度以及对投研成本的衡量，清盘后可以引导投资者转投更适合的合规产品。”天相投顾基金评价中心上述人士说。

    产品延期或清算

    6月5日，国海证券发布公告，经与托管人协商一致，决定对国海六个月滚动持有债券型集合资产管理计划（以下简称“国海六个月滚动”）延长存续期限至2024年12月6日，并对《国海六个月滚动持有债券型集合资产管理计划资产管理合同》进行相应修改。

    此前，申万宏源证券资产管理有限公司、信达证券股份有限公司、安信证券资产管理有限公司相继公告，调整旗下集合资产管理计划的存续期，延长至2024年11月。其后，将按照中国证监会相关规定执行。

    从上述券商资管发布的公告来看，其旗下大集合改造产品延长的期限只有6个月。

    记者注意到，早在2023年年底，就有多家券商资管如中信资管、中金资管旗下多只产品发布延长存续期公告，均延期至2024年12月31日。部分公司认为参公改造产品可以通过申请，再延期一年，等到公募牌照获批。

    除延期外，还有一些券商资管选择对旗下参公改造大集合产品进行清算。4月30日，上海光大证券资产管理有限公司宣布，光大阳光生活18个月持有期集合资产管理计划的最后运作日定为2024年5月5日，并将于2024年5月6日进入清算程序。

    3月22日，天风（上海）资产管理有限公司发布《关于天风六个月滚动持有债券型集合资产管理计划新增份额可能触发持有期不满一个运作期情形的提示性公告》称，“本集合计划存续期届满，若未能延期，本集合计划的终止而进入到清算期，投资者持有的份额届时按照清算期安排进行。”

    公募牌照稀缺

    券商资管为何近期频频发布大集合改造产品延期公告，这些产品到期后又将面对怎样的命运？

    按照监管要求，“参公”改造后的产品须在三年内（2020年12月31日）转为公募基金，否则，将实时采取规模管控措施。同时，根据指引，券商大集合有三种方式满足合规要求：更换管理人、清盘、取得公募基金牌照。

    在新规发布之前，“大集合”在业内通常理解为类公募产品，认购门槛低，投资人数多，规模也较大。虽然类似于公募基金，但却不像公募产品有明确严格的监管要求，缺乏与费率、封闭期相对应的监管规定。

    而根据新规，证券公司设立的集合资产管理计划，需依照新规在产品认购、申购赎回、封闭期、交易登记等方面对标公募基金进行管理。持有公募基金牌照的券商可申请将存量大集合变更为风险收益特征匹配的公募基金。未获批公募牌照的券商，则可通过变更管理人的方式完成规范或提交合同变更申请。期满仍未转为公募基金的，将适时采取规模管控等措施。

    根据天相投顾基金评价中心的统计，截至目前，市场上共有30家券商资管子公司。其中，仅有14家券商（资管）拥有公募基金管理业务资格，公募“牌照”的稀缺性显而易见。

    但也有一些券商资管在没有公募牌照的情况下，利用“一参一控”更换管理人，将大集合产品转化为旗下控股公募子公司作为管理人的公募基金。

    2023年8月，方正证券曾将“方正证券金立方一年持有A”管理人由方正证券调整为方正富邦基金，后者是前者旗下控股公募子公司。

    这也是第一只变更管理人延长存续期的“参公”大集合产品。

    某券商资管人士在接受本报记者采访时表示，未来券商资管走公募化路线是大势所趋，公募类产品购买起点低，券商资管开发此类产品，相当于拓展了客户群体。此外，通过券商大集合产品，也可以帮助券商资管建设符合公募化运作要求的体系，是一个很好的抓手。

    发力新领域业务

    券商大集合“参公”改造充分显示了券商资管的公募化发展趋势。

    “目前券商资管的发展方向主要还是公募业务。”上述券商资管业内人士亦向记者强调。

    在2023年年报中，招商证券（600999.SH）明确表明了招商证券资产管理有限公司的发展方向。年报指出，招商资管持续完善投研团队和投研机制建设，培育发展投研能力；积极推动产品发行工作，优化产品布局，并加速新策略产品落地，打造公私募产品线；招商资管公募基金管理业务资格申请年内获批复，成为首家“一参一控一牌”新规（《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》）实施后获批该资格的券商资管，未来将大力打造主动管理能力，积极布局公募产品线。

    中信证券（600040.SH）在2023年年报中也表示，2024年，中信证券资产管理有限公司将积极推进公募牌照申请，继续优化境内业务结构，打造具有投行特色的资产管理竞争优势，围绕客户需求提供全场景、多元化的综合服务。做大跨境业务规模，丰富产品策略谱系。

    除了走公募化路线之外，券商资管还有哪些业务可以作为未来发展方向？

    艾文智略首席投资官曹辙认为，除公募领域外，券商资管可以布局的新领域包括专项资产管理计划、子公司产品等。这将为券商资管提供新的机会和挑战，需要他们不断创新和适应市场变化。此外，随着金融科技的不断发展，券商资管也可能在数字化、智能化等方面进行布局。

    天相投顾基金评价中心有关人士表示，券商资管可以进一步完善推广权益类产品，另外，还可以大力开展创新类产品，包括公募REITs（不动产投资信托基金）、FOF（基金组合）、量化衍生品等创新机会。“如今国内市场对海外资产的配置需求不断增加，券商资管可加大对全球资产配置的重视程度。坚持产品多元化路线，推动QDII产品研发，满足投资者全球化的配置需求。通过对资产的国际化配置，可分散风险、平衡收益。”天相投顾基金评价中心有关人士表示。