本报记者慈玉鹏北京报道

    近日，有多家银行对“零钱组合”理财产品进行调整。

    交通银行（601328.SH）日前公告表示，将两款理财产品快速赎回的每日最高限额下调至1万元。《中国经营报》记者注意到，上述两款产品属于“零钱组合”类理财产品。

    记者采访了解到，近期多家银行调整“零钱组合”业务，主要出于对合规性风险以及流动性风险两个方面的考虑，“零钱组合”是突破快赎上限的组合类产品，可为投资者单日提供数万、数十万元的快赎额度，存在一定流动性风险。

    2022年年底现金管理类理财产品相关政策实施后，设定快赎上限为1万元。此次“零钱组合”业务调整，亦是对相关政策的进一步落实。值得注意的是，随着监管趋严、债券收益率走低等因素影响，今年现金管理类理财产品的收益率和规模不断下滑。普益标准数据显示，截至9月25日，现金管理类理财产品存续规模为7.80万亿元，相对1月末已收缩0.4万亿元。

    快赎额度下调

    原有业务规则下，客户单日快赎额度较大，集中赎回对银行理财产品流动性管理造成较大考验，可能造成风险积累或市场的异常波动。

    近日，交通银行发布公告：“为优化服务功能，平稳实施服务改造，我行将于2024年10月19日更新《交通银行活期盈客户服务协议》，更新了快速转出（快速赎回）及支付转出最高限额。”

    记者查阅相关材料发现，交通银行下调了该理财产品的快速赎回和支付转出的每日最高限额，具体为“单只产品每自然日最高快赎额度为1万元。单个投资者每自然日累计快速转出及自主发起的支付转出交易如转账汇款、刷卡消费、取现、在线支付的总额的限额为1万元”。

    交通银行相关客服人员告诉记者，此次调整主要是“活期盈”“活期富”两款理财产品，其中，“活期盈”底层资产有10只基金，过去单日最高快速赎回限额为10万元，“活期富”底层资产有6只基金，过去单日最高快速赎回限额为6万元，目前两只产品单日最高限额均改为1万元。

    此次并非上述两款“零钱组合”产品首次调整。交通银行此前曾发布公告称，为优化客户体验，平稳实施服务改造，自2024年3月16日起，该行暂停向新客户提供“活期盈”“活期富”签约服务，已签约的客户可继续正常使用。

    今年以来，已有多家银行对于“零钱组合”理财产品进行调整，调整内容包括下调快赎额度、关闭智能转入或转出服务等。

    例如，宁波银行（002142.SZ）3月发布《关于日日宝功能变更的公告》，表示“单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元，普通赎回功能不受影响。针对大额赎回需求，您可采用普通赎回交易，赎回款T+1到账”“取消智能转入转出功能，您可自主选择持有的日日宝货币市场基金产品卖出”。

    中国银行（601988.SH）今年公告表示，对活钱宝服务的自动赎回和快速转出功能作出调整，包括“暂停新客户开通活钱宝自动赎回服务”“快速转出功能将由原来一次交易支持多只产品快赎的模式调整为仅支持一只产品快赎”。

    近年来，“零钱组合”走俏主要是因其风险低、流动性强同时兼顾收益等特点。普益标准研究员张翘楚告诉记者，2022年年底现金管理类理财产品相关政策实施后，对现金管理类理财产品的快赎额度上限以及申赎确认时间都做了一定的调整，这让不少投资者一时难以适应，而随后推出的“零钱组合”服务通过增加底层产品数量间接提升了快赎额度上限，同时部分产品可直接进行消费转账服务，无须赎回资金，提升了投资的便捷化体验。在“破净潮”后，市场整体对理财的风险偏好相对较低，“零钱组合”能很好地满足投资者对于低风险和高流动性产品的偏好，同时较活期存款又有较高的收益，因而受到了市场的广泛欢迎。

    张翘楚表示，经种种调整举措后，或将对“零钱组合”吸引力带来一定影响。短期来看，在各家机构下调“零钱组合”快赎额度、限制转账额度以及取消智能转入转出功能等举措下，“零钱组合”产品的相关优势将受到一定程度的削弱，产品金融服务便捷性体验也有所降低，对投资者的吸引力整体可能会有所下降，对于已经习惯使用较高快赎额度的投资者而言，或将通过主动投资多个现金管理类理财产品来代替此前“零钱组合”产品的效果。

    中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平表示：“‘零钱组合’业务实际上就是现金管理类理财产品的组合投资。当前商业银行对‘零钱组合’业务规则进行调整的主要原因是：其一，降低理财产品流动性管理难度，减少市场波动。原有业务规则下，客户单日快赎额度较大，集中赎回对银行理财产品流动性管理造成较大考验，可能造成风险积累或市场的异常波动。其二，满足合规管理要求。原有零钱组合业务规则，可能存在变相突破现金理财产品快赎限额的问题。”

    流动性风险隐患

    随着监管趋严、债券收益率下滑等影响，今年以来，现金管理类理财产品存续规模不断收缩。

    2022年年底正式实施的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》提出，商业银行、理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度，对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限。

    为满足监管要求并兼顾市场需求，多家银行陆续推出“零钱组合”理财产品，实质是通过增加底层产品数量，提高提升快赎额度上限。例如，某股份行推出“零钱+”服务，每日最高实时可用额度为30万元，“活钱+”相对每日最高实时可用额度50万元。其中，“活钱+”由50只货币基金构成，具有低风险、高流动性、灵活支取的特点。

    苏商银行高级研究员杜娟告诉记者，银行推出“零钱组合”，通过将客户理财资金分散投资到一揽子现金管理类理财产品中，规避单只产品单日赎回上限。这样虽然对单只理财产品的流动性风险有所管控，但从多只类似产品组合来看，仍然需要防控风险，也引发监管关注。此次多家银行调整“零钱组合”理财产品，也主要从满足监管要求、防控流动性风险等角度出发。

    张翘楚表示，近期多家银行调整“零钱组合”业务，主要是出于对合规性风险以及流动性风险两个方面因素的考虑。首先是合规性方面，2022年年底现管类产品相关政策实施后，设定快赎上限为1万元，而“零钱组合”实际上是一种将多种现金管理产品整合在一起的产品服务，通过增加底层产品数量提升产品组合整体快赎额度上限，各机构调整该业务或有一定的合规性考量。其次是流动性方面，“零钱组合”这种突破快赎上限的组合类产品，最高可为投资者单日提供数十万甚至上百万元的快赎额度，但此类产品也存在着显著的流动性风险，一旦遇到突发事件导致大量赎回时，大量的快速赎回额度或将为金融机构带来较大的赎回压力以及流动性压力，甚至可能影响金融市场整体的运作秩序。

    随着监管趋严、债券收益率下滑等影响，今年以来，现金管理类理财产品存续规模不断收缩。普益标准数据显示，截至9月25日，现金管理类理财产品存续规模为7.80万亿元，存续占比为26.16%，相对今年1月降低0.4万元，存续占比降低5.19个百分点；现金管理类理财产品近3月平均年化收益率为1.78%，相对1月降低0.51个百分点。

    杜娟认为，现金管理类理财产品主要投资于存款、大额存单、债券等低风险资产，近期存款利率下行、禁止“手工补息”等影响，债券收益率也持续走低，影响现金管理类理财产品的收益率。

    杨海平告诉记者，今年以来现金管理类理财产品规模有所下降的原因是现金管理类理财产品的收益率下降。一般而言，现金管理类理财产品主要投向存款以及债券类资产，底层资产收益率呈下行趋势，导致现金管理类理财产品收益率下降，影响了产品的吸引力。当然，类似于“零钱组合”业务规则收紧等调整，也可能会导致现金管理类理财产品吸引力下降，从而引发部分客户重新考量理财投资方向。

    值得注意的是，现金管理类理财产品、货币基金一般被认为是现金管理工具，用于打理“活钱”，现金管理类理财产品规模下行同时，货币基金相对有所增长。据中基协发布的公募基金市场数据，截至今年6月底，货币基金的规模约13.19万亿元，与2023年年底的11.28万亿元相比增长约1.91万亿元。

    “原因有三方面：一是银行压降存款利率凸显理财产品优势，所以近期银行理财整体规模上升，一些银行理财会投资于货币基金，拉升其规模；二是货币基金可通过互联网平台等多元化渠道销售，相较于银行现金管理类理财产品主要通过银行渠道销售，其平台覆盖客户规模更大，销售表现更强；三是同样作为现金管理类产品，银行现金管理类理财、货币基金存在一定的替代效应。”杜娟说。

    杨海平表示，目前商业银行发展现金管理类理财产品，一方面要注重与投资者沟通，充分理解现金管理类理财产品收益率下行的必然性；另一方面，增加产品投资的便利性，适度考虑费率调整。