本报记者杨井鑫北京报道

    在今年前三季度，上市银行整体净利润同比小幅回升，其中非息收入对利润的贡献越来越大。从非息收入结构看，在金融减费让利政策下，上市银行的手续费及佣金收入同比亦有所减少，投资收益成为支撑营收的关键。统计数据显示，2024年前三季度，42家上市银行投资收益同比增长达到了23.89%。

    据《中国经营报》记者了解，由于债券市场前三季度表现不错，不少上市银行为了增厚业绩都选择了加码债券投资业务。在上市银行三季报业绩发布会上，多家银行均提到了投资类收益稳健增长对业绩拉动的作用，并表示将在四季度继续寻找投资机会。对于中小银行尤其是农商行而言，这类银行机构一直是买债大户。在当前经营承压、同业内卷以及尾部客户风险上升的环境下，这些银行配置债券的意愿明显提升。但是，过往几年四季度都是债券市场的调整期，而市场“债牛”能否持续仍存在一定的不确定性。

    投资收益激增

    11月12日，中信银行（601998.SH）召开了2024年第三季度业绩说明会。在此次的业绩会上，该行管理层对银行经营的相关问题均作出了回应。在提及银行中间业务收入时，中信银行管理层明确表示，受到证券投资及其他非息收入的带动，前三季度银行非息收入大增。下阶段将持续把握市场机会、提升交易能力博取投资收益，增强手续费收入的多元化和稳定性。

    中信银行三季报数据显示，截至9月末，该行的营业收入为1622.1亿元，同比增长3.83%。其中，利息净收入为1099.71亿元，同比增长了0.67%；非利息净收入522.39亿元，同比增长了11.17%。在非利息收入的结构中，手续费及佣金净收入242.92亿元，同比减少了10.34%；投资收益220.44亿元，同比增长了45.13%。

    在中信银行的资产结构中，金融投资项下的交易性金融资产规模增长较快。数据显示，截至9月末，该行交易性金融资产规模6995.63亿元，较今年年初的6138.24亿元增加857.39亿元，增幅为13.97%。

    同样，在兴业银行（601166.SH）的三季度业绩说明会上，该行管理层也表示，今年前三季度持续做好债券投资与交易，把握债券市场高频低波业务机会。

    兴业银行三季报披露，截至9月末，该行的营业收入为1642.17亿元，同比增长1.81%。其中，非利息净收入为526.3亿元。手续费及佣金净收入为193.47亿元，同比下降15.16%；投资收益为317.87亿元，同比增长24.27%。

    招商银行（600036.SH）在三季报中称，该行前三季度的非利息净收入为954.11亿元，同比下降2.63%。非利息净收入中，净手续费及佣金收入为557.02亿元，同比下降16.90%；其他净收入为397.09亿元，同比增长28.23%，主要是债券和基金投资的收益增加。其他净收入项下的投资收益为219.74亿元，同比增长35.98%。

    平安银行（000001.SZ）在三季报中称，该行合理配置本外币债券资产，在多变的市场环境中保持稳健的投资回报。截至9月末，该行营业收入为1115.82亿元，同比减少12.58%。其中，手续费及佣金净收入为187.11亿元，同比下降18.47%；投资收益为183.72亿元，同比增长63.07%。

    在国有大行中，中国银行（601988.SH）的投资收益增长也比较快。据该行三季报披露，截至9月末，中国银行实现利息净收入为3359.97亿元，较去年同期下降4.81%；非利息收入达1423.51亿元，较去年同期增加20.99%。在非息收入中，手续费及佣金净收入为606.93亿元，同比下降3.93%；其他非息收入合计同比增长49.88%至816.58亿元，这主要受益于投资收益的大幅增长。

    对于中小城商行而言，银行的投资收益增长对营收的拉动作用更大。厦门银行（601187.SH）三季报显示，截至9月末，该行营业收入为41.61亿元，同比减少3.07%。其中，手续费及佣金净收入为2.86亿元，同比下降4.03%；投资收益为7.51亿元，同比增长176.1%。

    上海银行（601229.SH）三季报显示，截至9月末，该行营业收入为395.42亿元，同比增长0.68%。其中，净利息收入为249.88亿元，同比下降8.29%；手续费及佣金净收入为31.06亿元，同比下降20.7%；投资收益为105.84亿元，同比增长139.4%。

    统计数据显示，2024年前三季度，42家上市银行合计营业收入同比下滑1.05%，利息净收入和手续费及佣金净收入分别同比下滑3.19%、10.75%。银行投资收益同比增长则达到了23.89%。

    四季度增长或放缓

    “前三季度银行加大债券等交易性金融资产配置的原因主要是上半年债券市场的行情比较好，同时银行信贷业务的利润增长放缓，需要挖掘新的利润点。”一家股份行人士向记者表示。

    据他介绍，今年前三季度银行业息差收窄仍在持续，信贷业务的利润总体呈下降趋势。另外，国有大行的客群进一步下沉，中小银行的信贷投放面临尾部客群风险上升的问题，这也导致部分银行贷款投放难。“对于债市来说，今年债市利率下行在交易端则带来投资机会，银行也纷纷加大了投资获取更高利润。”

    江苏地区一家上市农商行金融市场部负责人则表示，得益于上半年债市的行情好，银行加大了债券的投资力度。对于中小银行来说，信贷投放能力相对国有大行要弱，银行不得不倾向投资业务。换句话说，债券配置是中小银行的刚性需求。从上半年的市场看，不仅中小银行加大了债券投入，国有大行在债券投资上的力度也很大。“在市场行情好的情况下，中小银行投资债券的热情很难减退。”

    但是，银行加大投资债券博取高收益的做法也是一柄“双刃剑”。“金融市场的变化比较快。与贷款业务不同的是，投资业务受到市场波动的影响会很大。一旦市场出现调整，投资收益也会受到影响。”一家券商分析师对记者表示。

    该券商分析师认为，监管对于银行等金融机构买债的羊群效应风险高度重视，央行已经多次提示了长债风险，其主要是为了避免形成单边预期。

    9月24日，央行行长潘功胜表示，近期国债收益率下行有政策利率下行引导市场利率下行的影响，也有前期政府债券发行供给偏慢的因素，还有中小金融机构风险意识淡薄、推波助澜羊群效应的因素。利率风险是金融机构风险管理的重要内容，央行需要从宏观审慎管理角度观察评估市场风险，并采取适当措施弱化和阻碍风险的累积。

    “从过往四季度的债市表现看，利率波动往往会明显加大，市场的调整也会更大。目前市场已经对于四季度的利率反弹开始担忧了。”上述券商分析师认为，四季度GDP通常在全年占比是最高的，市场主体的一些行为对经济数据影响也很大。为了实现全年的发展目标，四季度的经济存在冲刺诉求，容易引发市场波动。但是，这些影响目前看来不至于改变大趋势，利率大幅上行的概率依然比较小，也不用过度悲观。

    该券商分析师表示，市场的波动对银行的投资收益会产生直接影响。从市场表现看，银行的投资收益增长是递减的。“由于去年四季度银行投资收益的增速比较高，今年四季度的增速大概率会回落。”