本报记者方超张家振上海报道

    在“A拆A”降温背景下，浙江环动机器人关节科技股份有限公司（以下简称“环动科技”）仍在谋求冲击科创板IPO。

    日前，上交所网站消息显示，分拆自上市公司双环传动（002472.SZ）的环动科技科创板IPO已获得受理。《招股书》显示，环动科技此次拟公开发行新股不超过2300万股，募集资金总额不超过14.08亿元，分别投入到机器人精密减速机智能制造基地、机器人精密传动研发中心等建设项目。

    在冲击科创板IPO背后，环动科技存在大客户依赖症、产品相对单一等风险。2024年上半年，环动科技来自第一大客户埃斯顿（002747.SZ）的销售收入占比高达52.88%。

    “‘A拆A’降温，是市场经过长期观察和审核后对上市公司的更高要求，也体现了‘国九条’的精神。但对于分拆而言，并不是绝对的，对于符合国家产业政策、解决卡脖子技术、质地优秀的企业仍有机会，这也反映了资本市场的包容性和更加实事求是的态度。”环动科技相关负责人在回复《中国经营报》记者采访时表示。

    上述负责人同时向记者强调：“未来，公司会不断提升自身的竞争力和创新能力，持续优化经营管理能力，努力提升业绩，以期为投资者创造更大的价值。”

    成立仅4年

    在人形机器人概念火热带动下，环动科技正式向科创板IPO发起了冲击。

    11月26日，双环传动对外发布公告，其控股子公司环动科技已于近期向上交所提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申请材料，并于11月25日收到上交所出具的受理通知。

    这距离环动科技成立仅短短4年时间。2020年4月，双环传动对外公告称，根据公司发展规划需要，公司拟以自有资金出资2000万元设立全资子公司浙江环动关节科技有限公司（暂定名，最终以工商行政管理部门核准的名称为准）。

    “本次投资基于公司未来发展战略及长远发展规划所需，将进一步推动公司在机器人减速器领域的技术研发和成果转化，培育公司新的利润增长点，实现公司长远稳步发展。”彼时，双环传动方面如此表示。

    在3年后的2023年9月，双环传动对外公告称，拟筹划环动科技分拆上市事宜。

    公开资料显示，环动科技是从事机器人关节高精密减速器研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，为客户提供覆盖3—1000kg负载机器人所需的高精密减速器整体方案，RV减速器为其主要产品，广泛应用于机器人、工业自动化等高端制造领城。

    《招股书》显示，2021—2023年以及2024年1—6月，环动科技营业收入分别约为9141.23万元、1.69亿元、3.1亿元以及1.34亿元，净利润分别约为2021.4万元、5017.83万元、7626.29万元以及2553.95万元。

    “主要产品RV减速器份额已在国内机器人RV减速器市场中取得领先。”环动科技在《招股书》中介绍，根据高工产业研究院（GGII）统计，2021—2023年，环动科技RV减速器产品国内市占率分别为10.11%、13.65%、18.89%，逐年上升且仅次于纳博特斯克。同期，纳博特斯克的市场占有率分别为51.77%、50.87%、40.17%，为该领域龙头企业。

    尽管如此，环动科技也被市场认为可能面临产品结构单一的风险。2021—2023年以及2024年1—6月，环动科技主要产品RV减速器销售收入占主营业务收入比例分别为94.04%、95.06%、95.05%和94.58%。

    对此，环动科技方面也坦言：“由于公司产品相对单一，公司抵抗市场竞争、行业波动及主要客户经营状况变化的能力较弱”。

    “未来，公司一方面会在机器人关节高精密减速器领域持续创新。根据不同应用场景的技术特点，横向拓宽产品范围，打造全场景系列方案，实现公司产品在新领域的应用延伸，以降低对RV减速器的依赖。”环动科技相关负责人向记者介绍。

    环动科技上述负责人同时表示，公司会持续提升在机器人关节高精密减速器领域的市场地位及品牌度。公司将继续深耕重点客户，巩固与重点客户长期稳定的良好合作关系，继续主动开拓境内外市场，深耕机器人、工业自动化等领域的潜在战略性客户。

    产能利用率下滑却逆势扩产

    在产能利用率下滑的背景下，环动科技仍然选择募资扩产，受到行业关注。

    《招股书》显示，环动科技此次募集资金投向将聚焦主业，拟投入机器人精密减速机智能制造基地建设、机器人精密传动研发中心建设和补充流动资金及偿还银行贷款3个项目。其中，机器人精密减速机智能制造基地建设项目有助于扩充整体生产能力。

    不过，相关数据显示，2021—2023年以及2024年1—6月，环动科技RV减速器产品的产能利用率分别为80.61%、87.02%、101.30%和83.08%。这也意味着，在3年多的时间里，环动科技主要产品产能利用率仅在2023年超过100%，今年上半年仅为83.08%。

    “2024年上半年，因产量增长相对放缓而导致产能利用率有所回落。”环动科技方面认为，“各年第四季度，公司考虑次年春节假期停产影响并结合销售预期加大生产备货，故各年度产量略大于销量，产销率基本保持在合理水平。”

    环动科技相关负责人则向记者解释称，尽管通过流程优化、技术改造和空间挖潜等措施，RV减速器产品产能已有所提升，但在精密减速器行业和工业自动化领域长期趋势向好的环境下，产能瓶颈仍将制约公司业务的持续增长和长远发展。

    “本次募投项目的实施有助于公司进一步扩大经营规模，完善市场布局，全方位增强业务发展能力，扩大竞争优势，提高持续盈利能力，符合公司整体发展战略，与公司现有主营业务、经营规模和未来发展目标相适应。”环动科技上述负责人表示。

    此外，环动科技“大客户依赖症”难解也备受瞩目。相关数据显示，2021—2023年以及2024年1—6月，环动科技对前五名客户销售收入分别为7262.79万元、1.43亿元、2.85亿元、1.06亿元，占其当期营业收入的比例分别为79.45%、84.30%、92.12%、79.50%。

    记者注意到，自2022年以来，环动科技前三大客户分别为埃斯顿、埃夫特（688165.SH）、成都卡诺普机器人。例如，2024年上半年，环动科技来自埃斯顿的销售收入占比高达52.88%，2023年也达到51.61%。

    对于“大客户依赖症”问题，环动科技上述负责人向记者解释称，当前，工业机器人领域也逐渐出现“二八定律”，少数代表型公司贡献了大部分工业机器人行业的营收和利润。“可见，环动科技的大客户营收占比基本反映了下游客户的分布情况，符合行业特征。”

    另一方面，令外界疑惑的是，在环动科技业绩持续攀升背后，其主要客户近年来却面临亏损局面。以环动科技第一大客户埃斯顿为例，公开数据显示，其今年前三季度归母净利润为-6669.98万元，同比下降147.55%。

    而环动科技第二大客户埃夫特也陷入亏损境地。财务数据显示，埃夫特今年前三季度实现营业收入10.18亿元，同比下降28.61%；归母净利润为-1.05亿元，同比下降93.91%。

    “若主要客户自身经营或财务状况出现不利变化，或由于客户业务发展战略调整、采购政策变化，或公司未能及时满足客户不断迭代的业务需求等因素，导致公司与其合作关系发生不利变动，且公司不能持续拓展新增客户和市场，或将对公司经营业绩带来不利影响。”环动科技方面表示。

    不过，环动科技负责人也向记者表示，公司将继续深耕重点客户，巩固与重点客户长期稳定的良好合作关系，并进一步完善客户沟通渠道，加强为重点客户提供定制化产品及解决方案的服务能力，在与现有客户保持持续协作的基础上，继续主动开拓境内外市场。