中经记者罗辑北京报道

    2025年公募基金年报已全部披露，行业交出史上最佳成绩单，同时释放出清晰的投资风向转变信号，成为资本市场年度发展的重要缩影。

    其中，根据天相投顾数据，2025年公募基金全行业合计盈利2.61万亿元，刷新历史纪录；另据中国证券投资基金业协会（以下简称“中证协”）发布的数据，截至2026年2月底，我国公募基金管理规模已超过38万亿元。这是历史上首次突破该规模。

    在行业规模与盈利双双创下新高的同时，股票型、混合型、债券型、货币型、QDII、商品型等各类基金全线盈利，基民投资体验大幅改善。

    持仓层面，公募基金投资赛道迎来彻底切换，“硬科技”成为核心主线，相关龙头股跃升至基金头号重仓标的。

    在此背景下，多位受访业内人士表示，2025年公募基金规模与盈利双创新高，是政策驱动与市场内生动力多重共振的结果。并且，投资赛道的切换也体现了产业发展趋势与资本演进逻辑的深度耦合。未来，公募基金有望在高质量发展中承担更为重要的角色。

    盈利同比翻倍规模持续攀升

    2025年行业盈利不仅创下历史新高，并且同比实现翻倍。

    2025年公募基金行业迎来历史性“爆发”。

    根据天相投顾数据，163家公募基金管理人在2025年公募基金合计盈利2.61万亿元，而2024年该数据为1.28万亿元。2025年行业盈利不仅创下历史新高，并且同比实现翻倍。其中，盈利规模最大的三类基金分别是股票型、混合型、债券型。

    股票型基金2025年整体盈利规模达1.13万亿元，排位第一，并且其较2024年的4445亿元盈利，有明显上升。

    混合型基金盈利规模约8733亿元，较2024年同期的987亿元，同样有大幅增长。

    债券型基金整体盈利规模为1865亿元，受2025年债市表现影响，较2024年同期的4102亿元盈利，有明显收窄。

    此外，货币型基金、QDII基金、商品型基金、FOF基金盈利分别为1841亿元、1126亿元、1038亿元和187亿元。其中，货币型基金盈利规模较2024年有所收窄，QDII基金盈利规模小幅攀升，而商品型基金盈利规模较2024年大增551%，FOF基金则同比攀升267%。

    在盈利攀升的同时，规模数据也在持续攀升。公募基金资产净值首次突破38万亿元“大关”。

    回顾3月公募基金发行情况，可以看到，增量资金还在持续流入。

    Wind数据显示，截至3月31日，按基金成立日计算，3月新成立基金数量达140只，合计发行份额为超1100亿份。

    据华泰证券测算，到2030年，我国公募基金规模有望突破50万亿元。

    受益于资本市场高质量发展制度体系完善

    2025年公募基金行业的爆发，根源在于“以投资者为本”的资本市场高质量发展制度体系落地。

    “从资本市场高质量发展视角看，2025年公募基金规模与盈利双创新高，是政策驱动与市场内生动力多重共振的结果。”北京大学光华管理学院院长、博雅特聘教授田轩如此分析。

    在他看来，一方面，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，推动费率改革、产品创新与投教服务协同落地；同时，资本市场深化改革持续推进，基础制度不断完善，投融资生态持续优化，为公募基金创造了稳定向好的投资环境，股债商品等品类齐头并进，增强了资产配置的广度与韧性。

    另一方面，居民资产配置加速向权益类迁移，公募基金作为专业资管机构，在产品供给、投研能力方面的优势持续凸显，叠加A股市场估值处于历史低位、结构性机会频现，强化了资金流入的正向循环。

    远东资信评估有限公司研究院副院长张林认为，2025年公募基金行业的爆发，根源在于“以投资者为本”的资本市场高质量发展制度体系落地。

    “费用体系从旱涝保收转向与业绩绑定、考核机制从短期排名转向长周期收益、产品供给实现‘权益+指数化+含权低波动’多轮驱动，叠加中长期资金入市的明确量化目标与快速注册机制，形成回报提升与资金流入的正循环，推动权益、固收、商品等多资产均实现正收益。”张林如此表示。

    具体而言，制度供给上看，张林认为，当前监管推行新设主动权益基金与业绩比较基准挂钩的浮动管理费制度，通过完善基准管理提高信息披露水平，引导下调各类费率降低投资者成本，长周期考核机制从根源上遏制短期投机冲动、重塑激励约束，产品注册效率也大幅提升，实现权益、指数化、含权低波动多轮驱动。

    增量资金层面，张林判断，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，配合“长钱长投”制度与FISP平台建设（公募基金行业机构投资者直销服务平台），夯实了资金来源的稳定性。

    排排网财富公募产品经理朱润康从自己的观察出发表示：“2025年公募基金行业的爆发也反映了资本市场生态持续优化、基础制度不断完善以及市场功能逐步深化的积极变化。”

    他强调，当前，公募基金增长的驱动因素已从过往侧重规模扩张，转变为更加注重为投资者实现回报。

    “一方面，A股、债市等基础市场的平稳运行，为公募基金提供了良好的配置环境；另一方面，以长周期考核为代表的机制改革，促使行业更加专注于投资能力的建设。”朱润康直言，回到投资端，当多数投资者实现正收益，初步形成了“有获得感、资金愿流入、市场更稳健”的良性互动，从根本上正体现了行业向高质量发展的积极转变。

    资本市场精准响应产业跃迁节奏

    公募基金在服务居民财富、引导长期投资、支持科技创新方面将扮演更加重要的角色。

    在公募行业盈利和规模双攀升的背景下，2025年公募基金投资赛道也发生了明显切换。

    其中，AI、生物制药、高端制造等成为核心主线，相关龙头股跃升至基金头号重仓标的。市场风格向高成长科技领域集中。

    并且，该投资风向在进入2026年后仍在持续。

    据不完全统计，3月以来已成立的明确聚焦于科技领域（含人工智能、芯片、新能源、软件等）的产品数量超过20只，彰显了资金对科技创新赛道的集中偏好。

    “从资本与实体关系看，公募投资风向变化的核心原因，在于产业发展趋势与资本演进逻辑的深度耦合。”田轩如此判断。

    以AI算力、光模块这一赛道为例，田轩指出，国家战略与产业政策强力引导，AI算力需求爆发、国产替代加速、光模块技术迭代突破，驱动相关产业链进入规模化商用阶段；资本市场精准响应产业跃迁节奏，定价逻辑转向“技术确定性+商业落地性”双轮驱动，资金持续向具备真实营收增长、技术壁垒和全球竞争力的硬科技企业集聚。

    “公募持仓转向不仅是配置调整，更是资本对新质生产力的主动识别与价值重估。”田轩如此强调。

    在他看来，这一转向既提升了资本市场对“硬科技”的支持效能，又能通过定价权引导、资源倾斜和长期资金供给，加速推动实体经济结构升级与动能转换，促进“科技—产业—金融”良性循环加速成形，为新质生产力发展提供坚实支撑。

    朱润康也表示，当部分传统领域进入成熟阶段，而以AI、生物医药等为代表的新质生产力相关产业逐步进入商业化与业绩兑现期，资金自然随之进行动态调整。

    进一步统揽资本市场和实体经济的关系，张林从政策层面、产业层面和投资者结构层面拆解：“政策上，公募高质量发展方案明确权益投资扩容与指数化产品创新导向，科创债与债券ETF发展蓝图落地，注册提速打通资金与工具对接通道；产业上，不少‘硬科技’企业2025年业绩预告显著增长，盈利验证推动资金向高景气赛道聚集；投资者结构层面，被动工具扩容与投顾转型，促使基金经理从‘右侧追逐’转向‘左侧布局’科创板标的，提升与产业周期的匹配度。”

    在此背景下，张林判断，当权益资金聚焦科技高景气链条、科创债拓宽信用融资渠道，形成权益与信用双支撑，完善科技企业多元化融资结构，配合公募参与上市公司治理规则的出台，将实现资金支持与治理改进的结合。

    展望未来，多位受访人士均表示，公募基金在服务居民财富、引导长期投资、支持科技创新方面将扮演更加重要的角色。

    “公募基金是服务居民财富管理的核心载体，更是连接居民储蓄与实体经济的关键枢纽。凭借公开透明、监管规范的特性，其为普通居民提供低门槛、分散化的专业财富增值渠道，帮助居民共享经济发展红利；通过完善的投研体系、考核机制引导投资者树立长期价值投资理念，平抑市场短期波动，维护资本市场稳定；通过股权、债权等多元方式，为科创企业提供长期资本支持，推动科技成果转化落地，助力实体经济创新转型。”田轩如是说。

    不过，在乐观预期下，张林也提示，当前板块轮动加快、风格切换频繁的特征，对公募投研与风控能力提出更高要求，并且“机构趋同化交易风险仍需警惕，改革成效仍依赖考核落地与投研能力建设的长期坚持与延续”。