本报记者吴婧上海报道
证券行业迎来“降准”资金。
2022年3月17日，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）发布公告称，自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%。
东兴证券非银首席分析师刘嘉玮测算，本轮降低结算备付金缴纳比例将释放最多380亿元资金。
一位券商人士对《中国经营报》记者表示，国务院金融委专题会议后，证券行业的相关政策消息或将陆续放出，本次股票类业务最低结算备付金缴纳比例的调降无疑是一个放松券商资金限制的利好信号。
证券业的“定向降准”
2022年3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议时强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。同时指出：“金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。”
中国结算有关负责人表示，降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例是中国结算积极贯彻落实国务院金融委专题会议精神，在中国证监会的坚强领导下，维护资本市场稳定发展，支持服务实体经济的有力举措之一。
实际上，2022年1月14日，中国证监会正式启动货银对付（Deliver versus Payment，DVP）改革，配套修订《证券登记结算管理办法》，并向市场公开征求意见。中国结算同步就《结算规则》《结算备付金管理办法》征求意见。
此前的《结算备付金管理办法（2022年征求意见稿）》提出，每月根据最低结算备付金比例计算规则为各结算参与人确定最低结算备付金比例，并按照各结算参与人上月证券日均买入金额和对应的最低结算备付金比例，确定其最低结算备付金限额。
刘嘉玮认为，当前货银对付制度在涉及个人投资者的经纪和两融业务方面应用已较为完备，但在仅涉及机构投资者的自营和托管业务方面仍有待完善。改革有利于证券公司等结算参与人的业务开展。
DVP是国际市场通用的基础结算制度，证监会推进DVP改革为推动国内资本市场基础制度改革之举，并逐步接轨国际，随着改革的开展，结算体系的安全性将不断增强，国内资本市场对外资的吸引力有望持续提升。在刘嘉玮看来，本次下调股票类业务最低结算备付金是我国DVP改革的重要一步。
值得一提的是，此次结算备付金比例下调并非行业首次。2020年，中国结算将股票类业务的最低结算备付金比例由20%下调至18%。中信证券金融产业首席分析师田良认为，随着国内券商清算结算及风险把控能力的增强，对结算风险的把控能力逐步提升。下调结算备付金比例有利于充分发挥券商配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东回报。
降低交易结算成本
结算备付金，指市场投资者等结算参与人资金账户中用于证券交易及非交易结算的资金。其设立有利于防范和化解证券结算风险，确保当日交易及时完成清算结算。根据监管规定，最低结算备付金限额＝上月证券买入金额/上月交易日历天数×最低结算备付金比例。此次调整中，股票类业务最低结算备付金比例由18%降至16%，而债券类业务最低结算备付金比例仍保持10%。
刘嘉玮认为，经测算，本轮降低结算备付金缴纳比例将释放最多380亿元资金。根据证券业协会数据，截至2021年末证券行业客户交易结算资金期末余额（含信用交易资金）1.9万亿元，假设均为股票类业务交易资金，若结算备付金缴纳比例从18%降低至16%，理论上最多将释放约380亿元资金，相当于行业净资本的1.9%。
降低资金占用，利好证券行业。刘嘉玮认为，降低结算参与人的结算备付金最低缴纳比例，有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率。对于证券行业而言，结算备付金释放将有效提升行业净资产收益率和盈利预期。2021年全年证券行业实现净利润1911.19亿元，净资产规模2.57万亿元，净资产收益率约为7.44%，按照该盈利能力估算，释放380亿元流动资金将为证券行业带来约20亿～30亿元净收入增量。
中国结算有关负责人表示，此次最低结算备付金缴纳比例调降工作，经过了充分的测算，在确保结算系统安全的基础上，降低交易结算成本，提高市场效率。同时，货银对付改革正在积极稳步推进，改革方案经过充分论证，并充分征求了市场意见，得到了市场机构的一致肯定，改革实施后资本市场风险防控能力将进一步提高。此次中国结算调降最低结算备付金缴纳比例也是配合货银对付改革，提前释放部分改革红利。
需要注意的是，中国结算同日发布了关于减免降低部分登记结算业务收费的通知。自2022年4月1日起，减免降低以下收费：免收两网及退市公司股份证券登记费；沪市B股证券登记费比照沪深A股证券登记费收费标准执行；暂免收取B股、两网及退市公司B类股份、B转H股、债券（含资产支持证券）、ETF非交易过户费；暂免收取封闭式基金、货币基金分红派息手续费。与此同时，2022年度起的境外上市公司非境外上市股份年度服务费由1万元/年至3万元/年下调为6000元/年；取消沪市B股结算参与人代码修改费。
另外，中国结算将免收注册地在天津市、内蒙古自治区、吉林省、上海市、山东省、河南省、陕西省、深圳市等地区的存量及新增上市公司、挂牌公司、债券发行人2022年登记结算费用，包括证券登记费、分红派息手续费（含派息兑付）、赎回回售手续费、网络投票服务费、信息查询服务费。
田良认为，长远来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升而持续调整，长期将打开证券行业发展空间。
