本报记者任威夏欣上海报道
5月以来A股市场回暖，公募基金也开启发行小高潮，其中权益类产品是发行“主力军”。
Wind数据显示，截至7月13日，7月基金发行份额为147.55亿份，其中股票型基金份额为126.55亿份，占比高达85.76%。分析人士指出，今年前四个月市场经历了持续下跌，新基金的发行降至“冰点”。随着行情的回暖，市场信心逐步恢复，投资人对权益类产品配置需求也在上升。
值得一提的是，7月6日，募集目标为100亿元的易方达品质动能三年持有公告实施末日比例配售，这也意味着年内首只发行规模百亿级的主动权益基金即将诞生。
下半年市场震荡为主
下半年，随着新冠肺炎疫情的有效控制，政府各项经济刺激政策的落地，国内经济整体发展趋势也会逐步向好，投资人风险偏好提升需求扩大，基金销售情况大概率也会继续稳步上升。
Wind数据显示，今年1~6月基金募集份额（以认购起始日计算）分别为：1214.48亿份、826.68亿份、733.01亿份、697.42亿份、1459.28亿份、1517.17亿份。
“在权益市场持续表现不佳的时候新发基金会遇冷，今年1~4月就是如此。随着5月社会融资数据逐渐转好，市场预期经济进入复苏阶段，权益市场表现强劲，投资热度较高，基金发行有所改善。”格上旗下金樟投资研究员蒋睿分析。
但蒋睿表示，当下A股市场反弹一方面是市场资金较多，另一方面是经济改善预期增强，但本轮经济复苏力度偏弱，下半年市场行情可能仍以震荡格局为主。他认为，下半年在防范风险的前提下，基金销售可以重点关注信用扩张主线和业绩高景气板块。
在爱方财富总经理庄正看来，基金发行小幅反弹最主要的原因还是A股市场回暖。“目前市场震荡幅度并不大，上涨趋势没有被打破，从动量角度看，市场延续上涨概率较大。从上市公司基本面角度看，因为受新冠肺炎疫情影响，今年二季度应该是年内业绩低点。庄正预计，上市公司业绩向上概率较高，股价上涨的可能性也较大。”
“近两个月市场行情表现较好，赚钱趋势逐渐明朗，投资人对基金产品的需求增加。经过半年的下跌，大多数资产价格已经处于底部区域。”私募排排网财富管理合伙人姚旭升认为，当下发行新基金有利基金经理建仓，未来也能创造更多的超额收益。“下半年，随着疫情的有效控制，政府各项经济刺激政策的落地，国内经济整体发展趋势也会逐步向好，投资人风险偏好提升需求扩大，基金销售情况大概率也会继续稳步上升。”姚旭升说。
7月6日，易方达副总裁陈皓挂帅的易方达品质动能三年持有卖超100亿元，并提前结束募集。该基金成为年内首只募资超百亿的主动权益基金，也是年内募集规模最高的主动权益新基金。
庄正将其归功于拟任基金经理陈皓号召力强。
Wind数据显示，陈皓自2012年9月28日起任职易方达平稳增长证券投资基金基金经理，截至7月13日，其任职以来管理的基金年化收益率16.78%，远远超过同期沪深300指数的年化收益6.68%。
“陈皓管理的基金业绩表现长期以来在同类型产品中名列前茅，获得广大投资者的认可。”姚旭升表示，上证指数在4月底跌破2900点后，迅速迎来了V型反转，投资人信心开始恢复。目前市场也处于底部区域，吸引大量资金逢低买入，建仓布局。
在蒋睿看来，当前市场资金层面比较充裕，主要是优质资产匮乏；易方达基金公司在行业内具有较好的口碑，更容易得到投资者信赖。
值得关注的是，易方达品质动能是一只封闭期三年的产品。
“三年期产品的热销，代表着许多投资者放弃了频繁交易建立起长期理性的投资习惯。这种变化对投资者和管理人双方都有益处。”姚旭升表示，对于基金经理来说，设置封闭期有利于基金规模的稳定性，减少因市场震荡造成资金赎回对仓位管理的冲击，从而更有效地执行中长期投资策略，有利于市场的稳定发展。从投资人的角度，选择封闭期产品可以避免因市场情绪影响而进行不理性的追涨杀跌，培养良好的投资习惯，享受产品长期稳定的回报。
对于封闭类产品，蒋睿分析，单一产品不能完全代表全市场，灵活申赎基金与带有封闭期限的基金各有各的好处。通常情况下，对于普通投资者而言持有基金的时间越长，投资收益也会越高。现阶段投资者考虑三年封闭期的基金或许是认为当下是市场的底部，未来3年股市向好的概率很大，希望在市场底部买入优质资产并长期持有。
逢低建仓好时机
市场震荡调整，反而提供了低点布局的机会。
近两个月基金发行份额的增加映射了市场的火热，但7月11~12日两个交易日A股主要指数明显下挫。7月13日，上证指数、深证成指、创业板指数都以阳线收尾。
长城基金首席经济学家向威达表示，“4月27日以来的反弹幅度已经达到A股历次中级行情的平均水平，由超跌反弹引发的自我纠偏和估值修复行情可能已经基本到位，前期一部分涨幅比较大的板块和标的积累了一定获利回吐压力。向威达判断，市场一鼓作气突破3500点年线的可能性不大。
海富通基金公募权益投资部基金经理陶敏表示，市场于4月底反弹至7月8日，市场的风险偏好修复程度较好，但盈利预期的修复程度有限。原因或在于市场对稳增长有一定的观望情绪并认为流动性或持续宽松，在交易层面市场更愿意去交易流动性的钱。陶敏认为，防疫和地产收缩的压力是市场不够坚定的主要原因。
从结构上看，向威达长期看好汽车电动化智能化、新能源、军工三大产业链，三大产业链的景气加速扩张刚刚开始，市场震荡调整，反而提供了低点布局的机会。
“目前市场对白酒和医药板块期望不高，但相关板块的业绩总体都能稳定增长，实际数据可能好于市场预期。医药板块当前的估值和机构资金配置都在多年的低位区间，建议逢低关注。”向威达说。此外，下半年基建扩张和财政刺激力度可能加大，基建板块、房地产产业链以及银行股等或有阶段性机会。
在陶敏看来，短期市场或有两种可能的走向。一是市场结构有所调整，风格上或从偏成长切换到消费价值，市场的走势上偏震荡；二是成长调整而其他板块表现亦不佳，指数短期或面临一定的调整。
之所以判断后市出现上述情景概率较大，陶敏分析有三个原因：首先，政策面进入观察期，7月中共中央政治局会议定调、部署下半年经济工作。同时市场要观察上半年各项经济数据，评估决策层对于稳增长效果的认定。其次是上市公司业绩的验证期，包括半年度业绩披露和三季度的业绩展望。第三是流动性因素，下半年PPI大概率在高位振荡，CPI受到猪价攀升和去年同期低基数的影响，下半年存在上行压力，或对流动性和货币政策带来影响。
就当下的时间节点和市场情况，基金投资者该如何操作？ 蒋睿建议，投资基金最重要的考虑因素有两方面：大类资产的预期风险收益和投资者的风险收益目标。对于较为稳健的投资客户，固收+“可攻可守”是较好的选择，其中“+”的部分最好选择现金流优质、分红高的成熟上市公司股票或者估值合理的可转债，以防极端情况下出现“固收-”的情况；对收益目标要求比较高的投资客户，蒋睿认为可以通过“核心卫星”策略参与股票基金投资，核心和卫星的占比根据客户风险偏好来定。
他解释，风险偏好一般的投资客户可以选择核心仓位70%，卫星仓位30%；较为激进的投资客户可以适当提高卫星仓的占比到40%，但鉴于宏观及微观基本面尚未完全企稳，不建议卫星仓位配置超过50%。
“从基金投资的时机来讲，现在是加大权益基金配置比例的好时机。”在多数情况下，庄正并不鼓励投资者购买新基金，但是，会推荐投资者认购优秀基金经理的新发基金。
姚旭升指出，经过上半年的震荡下跌，市场风险得到了有效释放。许多好公司的估值接近历史底部，安全边际较高，正是逢低建仓的好时机。面对板块轮动频繁的结构性市场，投资者要培养长期持有的投资习惯，通过配置不同策略的基金产品构建科学合理的投资组合，既能分散风险降低波动，也能抓住更多市场机会。
