本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道

    低迷已久的医药板块近期开始反弹。Wind数据显示，在6月14日~7月14日，医药100成分股100只股票中，有65只取得正收益，其中美迪西股价涨幅32.55%，排名居首，诺禾致源和长春高新紧随其后，股价涨幅分别为26.29%和22.16%。受益于板块表现，医药类主题基金业绩也开始回暖。

    诺安基金有关人士在接受《中国经营报》记者采访时指出，2022年上半年，医药板块经历了较长时间的调整，政策和基本面的风险得到释放，估值水平回到了合理位置，板块超配比例处于过去10年的相对低位。医药板块自4月末触底反弹以来，市场整体风险偏好提升，在疫情复苏强预期的作用下，医药板块开始回暖，预期得到修复，可以理解为行业未来增长的确定性产生溢价。

    估值处于历史低位

    受益于板块回暖，相关医药主题基金业绩也出现了不同程度的反弹。Wind数据显示，截至7月13日，全市场188只医药主题基金中，有186只最近一个月收益为正。其中，信澳医药健康以14%收益居首，创金合信医疗保健行业A和创金合信医疗保健行业C以11.38%和11.32%的业绩位居第二和第三名。

    谈及医药板块反弹的原因，星图金融研究院研究员雒佑指出，从基本面来看，进入5月后，国内疫情整体可控，医药企业的基本生产经营已步入正常，同时叠加业绩预告期间中医药企业表现良好，为指数上升注入强心剂。同时近期多地新冠肺炎疫情反复，奥密克戎变异毒株具有传染性强的特点，另外猴痘确诊病例数量增加迅速，已引起WHO（世界卫生组织）以及重要国家的注意，短期内防疫依旧是主线，这对医药板块近期的回暖形成支撑。

    从技术面来讲，雒佑认为，经过前期的深V走势，医药行业同样筑底，医药生物估值处于历史低位。截至7月12日，申万医药生物估值分位值为6.55%，处于近3年来低位；“经过2020年8月份以来的连续回调，医药行业当前估值已充分凸显投资价值。”雒佑说。

    济安金信基金评价中心主任王铁牛指出，医药板块经过较长时间的回调，估值已经具备一定的性价比，相关板块有一定主力介入的迹象。

    “从客观来看，由于稳增长预期，A股市场各个板块在五六月都有一定的反弹，医药板块也没有明显显示出超额收益。”王铁牛说，今年6月29日启动的医保谈判对于行业的影响。我们分析相关谈判会对部分创新药和一些相关板块有一定利好，这次反弹以CRO（医药研发合同外包服务机构）等创新药为主要驱动力。

    结构性机会凸显

    多只非医药主题基金的基金经理也对医药板块持续看好。Wind数据显示，截至2022年第一季度，70只基金持有复星医药4696.51万股，持股占流通股比2.34%；146只基金持有恒瑞医药19434.26万股。

    具体来看，民生加银基金两只基金一季度新进复星医药44.77万股，太平基金的太平灵活配置基金一季度新进恒瑞医药130.2万股；诺安基金的诺安平衡、诺安新动力A等5只基金新进恒瑞医药174.26万股。

    民生加银基金有关人士指出，看好医药主要是三方面原因，首先，从人口年龄结构来看，我国将迎来老龄化的加速阶段，医药需求也将迎来大的爆发；第二，经过多年的研发经验积累，多家公司推出了多个医药可选消费产品，能够迎合老百姓生活质量提高的需求；第三，得益于我国大量生物医药人才的涌现，凭借较低人工成本的工程师红利，承接海外CDMO（委托生产服务平台）等产业的转移。

    太平基金告诉记者，2021年以来，受各地疫情反复，集采杀价，创新药出海受阻等因素影响，医药板块经历了长达一年多的调整，当前平均估值水平处于2005年以来均值以下，行业估值溢价率也处于相对低位。从需求端来看，受人口老龄化程度的不断加深影响，医药行业的需求自然会持续增加，整体医药行业还是表现“刚需”属性。供给端同时也看到我国医药企业处于创新转型过程中，未来将不断满足民众的医药需求。

    创金合信医疗保健基金经理皮劲松在选股时，主要关注产业逻辑以及上市公司竞争力。他认为，在医保控费及政策鼓励创新的多重产业环境下，医药板块投资机会和挑战并存，更多的是结构性机会，因此会关注符合行业发展方向的投资机会，包括创新和消费升级。在个股选择上，皮劲松更关注公司的产品竞争力、研发储备、商业模式、管理效率、财务指标等，选择历史经营业绩稳定、管理层积极进取的公司。

    不过，也有基金经理对医药板块有不同看法。Wind数据显示，2022年一季度，50只基金减持恒瑞医药合计2153.76万股。

    利好多个细分领域

    对于医药板块的未来行情，诺安基金指出，短期来看，疫情复苏逻辑下的医疗消费是主要关注方向；中期来看，制药板块、医疗新基建板块、中医药板块有望享受政策利好；长期来看，将回归医药行业的本质，即研发创新驱动和支付驱动，把握创新主线。

    诺安基金认为，医药行业的需求刚性叠加医保支付的杠杆性，使得医药行业整体有望快速恢复，因疫情受到压制的药品、耗材、诊断试剂、专科医疗、二类疫苗、零售药房和OTC（非处方药）等领域有望重回增长趋势。

    上述诺安基金人士认为，药品集采对相关企业带来的影响正逐渐出清，医保目录和基药目录的调整方案预计将更加友好，企业的增长水平较前两年将明显改善，目前制剂板块的估值处在历史底部区域，未来有望得到修复。其次，医疗新基建预计将是3~5年内行业发展的重点催化剂，目前国产替代率较低的医疗设备、医疗器械有望率先获益。“另外，从陆续出台的政策来看，中医药行业未来五年有望高质量发展，基层中医诊疗、中药配方颗粒、中药创新药等细分领域值得关注。”诺安基金有关人士说。

    民生加银基金指出，对于投资医药板块的机会，首先是医药消费，尤其是儿科消费，主要是疫情复苏“撞上”暑假，而暑假作为儿科消费的旺季，需求相对刚性，恢复确定性高，速度快；第二是CDMO企业，海外产业转移的趋势仍在，多家CDMO扩产积极，市场将会打消对产业稳定性的担忧。

    皮劲松则重点关注疫苗和医疗器械领域投资机会。他认为，国内疫苗大品种如宫颈癌疫苗、13价肺炎疫苗、二倍体狂苗等迎来放量周期，加上国内二类疫苗渗透率较低，相关企业有望保持较长时间的成长期；另外，二类疫苗属于自费产品，不受控费等政策影响。

    对于医疗器械领域，皮劲松认为，国产医疗器械的技术质量水平稳步提升，医疗器械领域整体成长性较好，政策鼓励器械研发、加快医疗资源下沉都利好国产医疗器械领域，包括高端医疗设备、内镜、电生理、人工心脏瓣膜等。

    新冠检测机会不确定

    民生加银基金认为，之前相对火爆的新冠检测领域主要伴随着疫情发生而产生波动，短期看，疫情大规模复发的概率不高，因此短期该领域投资机会并不多。

    雒佑则有不同意见。他认为，全球疫情发展仍有一定的不确定性，包括新型变异株出现以及传染扩散的风险；国内新冠创新药研发仍具有较长的周期，同时在安全性、临床上市审批、产品产能等不确定性较强。而且，随着国内新型冠状病毒肺炎防控方案调整优化，核酸检测频次有所增加，同时多地实施核检常态化。雒佑测算，如果常态化检测在一二线城市铺开，每月会为检测服务端打开170亿元左右的市场空间，为检测试剂产品厂商打开25亿元-40亿元左右的市场空间。

    因此，雒佑表示，短期内，市场对新冠检测有着较强的需求，第三方医学实验室仍将承担大部分检验任务，可以关注领先的第三方检测服务、核酸检测试剂及采样仓的公司。同时，“目前核酸检测试剂、运输等成本已无压降空间，处于‘薄利多销’的状态，核酸检测一体机相关的标的在后期也有强势需求。”雒佑强调。太平基金指出，近期国内疫情出现散发情况，当前我国“外防输入，内防反弹”防控策略对奥密克戎变异株仍然有效，受益于新冠核酸检测需求增加，相关新冠检测公司将得到发展。