本报记者吴婧上海报道

    盘活存量资产扩大有效投资的相关政策正在陆续出台。

    6月30日，上海证券交易所发布《关于进一步发挥资产证券化市场功能支持企业盘活存量资产的通知》（以下简称《通知》），助力企业盘活存量资产，畅通投融资良性循环。

    前海开源基金首席经济学家杨德龙对《中国经营报》记者表示，资产证券化产品本来就是很多金融机构的投资方向，如果是好的产品也会为金融机构带来稳定的利息收入。《通知》将有利于做大做强资产证券化市场，同时为企业盘活存量资产扩大有效投资服务。

    无独有偶，7月1日，国家发改委发布《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》，支持金融资产管理公司、金融资产投资公司以及国有资本投资、运营公司等参与盘活存量资产；鼓励银行等金融机构按照市场化原则为回收资金投入的新项目提供融资支持。

    扩大有效投资

    中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，经过多年投资建设，我国在基础设施等领域形成了大批存量资产，为推动经济社会发展提供了重要支撑。但在总人口增速放缓、经济下行压力加大、市场主体预期转弱、财税收入刚性约束增强的大背景下，新增基建的单一方式，可能会产生无效投资。因此，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环，对提升基础设施运营管理水平、拓宽社会投资渠道、合理扩大有效投资以及降低政府债务风险、降低企业负债水平都有重要意义。

    上交所相关负责人坦言，《通知》聚焦《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》中盘活存量资产的重点方向，大力支持符合条件的重点领域、重点区域、重点企业开展资产证券化业务，支持相关企业通过向资产支持专项计划转让其合法持有的存量基础资产发行资产支持证券，拓宽融资渠道、合理扩大有效投资、降低企业负债水平，形成存量资产和新增投资的良性循环。

    在中国银行研究院博士后吴丹看来，《通知》以扩大有效投资为主要目的，充分发挥资源优势推进盘活存量资产有序进行。从原理来看，通过特殊目的机构SPV等以存量资产及其收益为基础发行有价证券，让具有稳定现金流收益的资产发挥更大价值，且能将出售有价证券收益的回收资金再投资于重点领域建设，形成新的有效投资，对扩大实体经济有效投资并促进社会资金良性循环具有重要意义。

    上交所相关负责人透露，《通知》大力支持企业将生产经营过程中形成的应收账款、应付账款（供应链）、融资租赁、小额贷款、企业融资债权等债权，合法持有的商业物业、基础设施等不动产，以及合法享有的基础设施项目收益等收益权，作为基础资产发行资产证券化产品。鼓励和支持企业积极落实国家宏观战略和产业政策，在绿色产业、乡村振兴、知识产权、住房租赁、“一带一路”、疫情防控、科技创新等国家政策支持领域开展证券化融资，对上述产品可以使用对应类别的特定品种标识。

    国联证券固收首席分析师王宇鹏认为，随着交易所支持企业盘活存量资产的相关政策的落地，预计下半年ABS产品发行政策或边际放松，结合下半年整体稳增长、宽信用政策，资产证券化或对城投企业融资形成助力。

    在平安证券研究所固收首席分析师刘璐看来，中国存量基础设施资产约有380万亿元，有经营性流入的资产约120万亿元，假设1%基础资产盘活，也有万亿元的体量，相当可观。当前消费疲软、外需回落，经济缓慢爬坡，通过加大力度盘活存量资产带动有效投资正当时。

    提升服务实体经济质效

    值得注意的是，《通知》鼓励和支持国有资本投资、运营公司筛选适合的股权、不动产等资产开展证券化融资。鼓励和支持金融资产管理公司、金融资产投资公司以不良资产收购、实质性重组等方式形成的资产开展证券化融资，促进闲置低效资产改造升级，提升低效资产的盘活价值。

    在吴丹看来，上交所在资产证券化业务方面具有丰富实践经验，能有效拓展相关服务，助力国家战略高质量落实。2021年，上交所资产证券化累计发行金额1.14万亿元，支持3000家以上的民营和中小微企业融资，其中长三角地区资产支持证券发行2893亿元，服务实体经济和国家战略的作用日益凸显。截至6月30日，上交所托管资产支持证券3959只，托管市值13800亿元；质押式回购业务9只，成交金额71.88万亿元。

    同时，《通知》引导和鼓励企业按照“真实出售、破产隔离”原则开展资产证券化业务，在基础资产转让、交割、现金流归集和违约处置等方面设置有效风险隔离措施，强化资产信用，完善投资者权益保护机制安排，促进市场持续健康发展。

    吴丹认为，相比西方发达国家，我国金融市场对证券化业务的利用率偏低，适度推进盘活资产和证券化业务也能更加活跃金融市场交易，促进金融市场体系愈加规范与成熟。

    值得一提的是，上交所相关负责人表示，上交所将建立资产证券化专项团队和市场服务直通车机制，直接对接企业融资需求，协助完善产品结构，优化交易安排，提供便利化、专业化、针对性的服务；同时，搭建透明公开的信息交流平台，促进投融资对接，培育丰富多元的投资者群体，增进共识与信任，促进市场稳定健康发展。

    下一步，上交所将按照中国证监会统一部署，继续认真落实国家战略，发挥资本市场作用，不断创新资产证券化盘活资产方式，拓宽资产证券化市场服务深度和广度，提升服务实体经济质效，推进债券市场高质量发展。