囊中江湖
文/骆振心
作者为经济学博士
随着我国医疗健康行业巨大空间逐渐展现，医疗行业也渐渐成为投资新大陆，吸引了风险投资、创业投资、产业资本等各类投资资金进入。
当前，我国人口老龄化速度正在加快，慢性病群体的范围也逐渐扩大，目前已经超过3亿人，对卫生医疗体系提出了更高要求。同时，我国居民收入水平持续提高，对医疗健康服务的标准和层次也随之提高，相应的支出也在大幅增加，这些因素都支撑医疗需求不断扩大，推动了相关产业的发展，根据艾媒咨询数据显示，我国大健康产业营收规模从2014年的2.5万亿元增长到2020年的7万亿元，呈现出明显加速态势。但是，与发达国家相比依然存在较大差距，美国、德国、法国等医疗卫生支出占GDP的比重都超过10%，经合组织国家比重平均为8.8%，而我国目前占比为6.6%，考虑到我国经济的体量规模，医疗健康行业还有较大的发展空间。
我国医疗健康行业基础较弱、起步较晚，行业发展初期科技含量也不高，缺乏想象空间，因此资本关注相对较少，对医疗企业的投资布局也是零散的，资本对行业发展的推动作用有限。2015年被看作是医疗行业投资的分界线，这一年，互联网医疗开始成为投资机构热捧的对象，互联网问诊、互联网医院、医药电商成为投资的重点，其主要原因不是医疗行业内在因素所驱动，而是基于互联网向医疗健康领域的渗透，只是互联网改造传统行业的一个分支，可以说，互联网医疗投资是TMT行业投资的外溢，但是带动了整个医疗行业投资的兴起，医疗行业逐渐成为一个独立、热门的赛道和投资领域。但由于是依靠外部力量推动，因此医疗健康投资的第一次热潮，在互联网“共享经济”等泡沫破灭后迅速消退。
科技创新是驱动医疗健康行业发展的重要因素，科技的重大突破往往给投资带来丰厚的回报，近年来在世界范围内，生命科学进步迅猛，新企业和新项目如雨后春笋般涌现，资本对医疗科技进步的关注也达到前所未有的程度。我国的医疗行业也孕育了一些新的机遇，主要集中在两个方面：一个是在生物基因测序编辑、肿瘤免疫治疗、干细胞与再生医学、生物医学大数据等新兴领域，在这些领域我国与发达国家的差距相对较小，有希望与国际先进国家“并跑”。另一个是在我国的常见病领域。我国疾病谱具有明显特点，比如胃癌、食道癌、肝癌等在我国高发，且死亡率较高，还包括国内的一些“罕见病”，这些领域我国具有丰富的临床资源，医药研发的投入也较大，培养了一批科学家和专业技术人才，有希望实现重大突破。这些领域由于存在较好的科技基础，有希望取得科技突破，因此，是医疗投资的重点方向。
近年来，虽然经济下行压力加大，资本市场出现较大波动，加之基金监管趋紧，创业投资募集资金难度加大，部分行业的投资步伐放缓，但我国医疗健康行业投资总体上呈现稳步上升的态势。据智研咨询数据显示，从2015年至2021年，我国医疗健康领域投资交易事件稳步上升，交易事件数量从904起一路攀升到1577起，交易总金额从866亿元增加到3971亿元。医疗健康投资在经历2019年的短暂放缓之后，在新冠肺炎疫情的影响下迅速强劲回升，2020年同比增速高达83.1%，资本源源不断涌入医疗健康领域，使其成为最热的投融资赛道之一，投资不断创出历史新高。
随着我国医疗健康行业巨大空间逐渐展现，医疗行业也渐渐成为投资新大陆，吸引了风险投资、创业投资、产业资本等各类投资资金进入。资本成为医疗健康行业发展的重要推手，尤其是机构投资者扮演了重要角色，投资机构大体可以分为四类：第一类是风投机构，既有红杉资本、新加坡政府投资公司等国际投资机构，也有君联资本、经纬中国等本土创投公司，这些机构长期在风险投资领域深耕，具有基金募集的优势和运营创投企业的经验。第二类是大型医药企业，包括恒瑞医药、药明康德都成立了投资基金，这些医药企业都是行业领先者，在医药人才、技术和知识上具有明显优势，对行业发展的趋势看得比较准，围绕企业的战略布局投向一些高成长项目，增强医药企业的协同性，提升在整个行业的竞争力。第三类是大型互联网企业，包括阿里、京东、腾讯、小米等互联网巨头，也纷纷对大健康产业加码布局，主要是通过收购和投资的形式，利用互联网流量来为医疗健康产业赋能。还有一类是产业资本，主要是政府投资基金，武汉、济南等市都成立了专门的医药投资基金，独立运作，集中投向医药企业和项目，不少地方政府的产业基金中专门安排一部分额度来投资医疗健康领域。
随着大批投资者蜂拥而至，越来越多的资本追逐医疗健康项目，导致医疗健康投资正在变得越来越拥挤，项目的估值也越来越高，今年一季度海外早期医疗项目融资，平均每家企业融资额度超过1亿元人民币。总的来看，医疗健康行业投资具有技术门槛高、周期长、风险大的特点，对政策、技术、人才、资金方面的要求都很高，需要良好的生态，这就要加快改革创新步伐，完善投融资机制，让医疗投资回归理性，形成良性循环，推动医疗健康产业高质量发展。
