本报记者秦玉芳广州报道

    新一批养老理财试点机构的产品发行在即，养老理财业绩表现及产品创新趋势备受市场关注。

    数据显示，截至7月28日，养老理财试点机构共发行32只养老理财产品；截至二季度末认购规模达600亿元。养老理财业绩表现优势明显，是刺激投资人认购热情高涨的重要因素。Wind数据显示，上半年理财破净趋势下，已发行的养老理财产品平均年化收益率超过5%。

    6月以来新发养老理财产品比较基准率普遍收窄。分析认为，上半年资本市场震荡，此前发行的产品比较基准率设定得较高，后续产品比较基准率收窄是必然趋势；同时为适应市场需求，试点机构正在加快产品创新步伐，在开放式运作、投资期限等方面开始呈现多样化趋势，未来在流动性方面或有更多创新。

    新发产品基准收益率收窄

    资本市场波动和养老理财产品试点逐步成熟，是比较基准率收窄的重要因素。

    试点扩容近半年后，第二批养老理财试点机构的养老理财产品即将上线。近日有消息称，中邮理财将于8月3日发行第一期养老理财产品，销售范围为养老理财10个试点城市。

    普益标准研究员杜宣玮透露，自“四地四机构”扩展为“十地十机构”通知发布以来，第二批获得试点资格的理财公司正在积极筹备或等待监管审批。

    与此同时，首批试点机构上线养老理财产品的步伐也在加快。中国理财网显示，截至7月28日，首批养老理财试点机构共发行养老理财产品32只，其中7月份发行4只。

    此前上线的养老理财产品净值化表现普遍较好。根据中国理财网数据，目前已披露净值表现的28只养老理财产品，最新累计净值均超过1，其中累计净值超过1.02的产品达7只。Wind数据统计显示，截至7月28日，成立以来年化回报率超过5%的养老理财产品有11只。

    融360数字科技研究院分析师刘银平指出，目前已经发行的养老理财产品期限以5年封闭式为主，投资类型以固收类为主、混合类为辅，业绩比较基准要普遍高于其他理财产品，引入了平滑基金以减少产品净值波动。

    在上半年理财产品屡屡破净的背景下，养老理财产品的业绩表现强化了投资人的认购热情。银保监会新闻发言人近日在发布会上透露，二季度末，养老理财认购金额超600亿元。

    不过，6月以来新发的养老理财产品，业绩基准率有所下降。刘银平表示，与初期发行的产品相比，后续上线的养老理财产品整体业绩比较基准率有所下调，降幅在0.3～0.5BP之间。

    光大证券在研报中指出，2022年3月以来，资本市场震荡加剧，理财破净压力一度持续加大，试点养老理财产品业绩比较基准率通常设定较高，且客户对养老储备资产的净值波动容忍度相对更低，如果后续投资过程中，遇到经济下行压力加大或是资本市场震荡调整，如何有效控制回撤，抑或净值表现不佳时，如何做好客群维护是新的挑战。

    业绩比较基准率下调的同时，试点机构针对养老理财产品创新以满足市场养老投资需求的关注也在增加。中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平认为，目前养老产品的品种相对需求而言仍比较少，存在一定的同质化现象，在产品要素设计上与老年人的需求还有一定的差距。

    产品创新以投资者需求为导向

    理财公司在投研能力、风险管理能力等方面需进一步提高。

    刘银平指出，理财公司在不断加强产品的创新力度，加码权益投资，各类主题理财产品加速扩容，产品体系越来越丰富，可以满足不同投资者的理财需求。

    不过，在普益标准研究员雷文杰看来，相较于混合类、权益类等中高风险产品，固收类产品更适宜养老投资需求。

    雷文杰指出，投资者购买养老理财产品是基于未来养老需求，改善老年生活品质，故更加强调产品的安全稳健。因此，理财产品创设需严格控制风险，确保产品收益具备较高的稳健性；目前来看，养老理财产品属性趋同，其产品特性集中表现为普惠性、稳健性、长期性，这些特性是养老理财产品设计理念的宗旨，也是养老理财产品具体设计的落脚点。

    雷文杰认为，未来养老理财产品将不断通过产品设计继续强化普惠性、稳健性和长期性，具体可从以下方面着手：一是秉持长期投资理念，强化环境、社会和公司治理（ESG）策略，加强对国家战略发展重点领域的资产配置；二是丰富产品功能，细化养老理财需求；三是发挥综合化优势，与养老产业深入融合；四是逐步拓宽范围，惠及不同年龄层客群。

    细化客群差异化需求，丰富产品体系，是当前养老理财产品创新的重要方向。光大证券分析指出，为更好地匹配不同客群的风险偏好及资产配置需求，有必要对产品系列进行进一步细分，提供更适配产品。

    根据细分客群的差异化需求拓展适配产品的同时，理财机构也越来越关注期限灵活的产品设置，以满足投资人日趋凸显的流动性需求。光大证券在研报中明确，养老金融产品通常期限较长，为更好满足客户流动性需求，有必要通过现金分红、柔性赎回安排等方式，帮助客户更好实现长期投资与流动性需求的平衡。

    光大证券分析指出，预计后续流动性方面或有更多创新安排，如过往养老相关理财产品曾有过份额分红设计；为更好地满足客户养老储备需求，后续开放式运作模式的理财产品有望进一步推出，如定期开放与封闭运作更灵活地结合、融入“零存整取”“整存零取”等资金分配理念等。

    杜宣玮强调，未来或将根据投资者类型在持有期限、产品风险偏好等方面设计出更具针对性的产品，满足多样化养老理财产品需求。

    加快产品创新、丰富产品体系的同时，理财公司也面临内外部的诸多挑战。

    普益标准研究员霍怡静认为，理财公司在投研能力、风险管理能力等方面需进一步提高，在产品创新设计和多元化发展方面也需要加强；外部挑战主要来自理财市场的激烈竞争、投资者多元化差异化的需求和投资者的教育工作。

    “要应对各项挑战，内部能力的提升是基础。理财公司应在建立和优化投研体系的基础上，加强人才培养与科技赋能，多维度提升投研能力和风险管理能力。同时，理财公司应当紧跟市场环境发展，创新产品主题，丰富产品体系，提高产品质量，满足不同投资者需求。从产品角度和投资者角度入手，多方面提升理财公司的市场竞争力，有利于理财公司有效应对激烈的市场竞争。”霍怡静表示。