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2022年09月12日 星期一
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新消费品牌供应商排队IPO 融合发展迈向前台

    本报记者蒋政郑州报道

    市场上一杯随处可见的奶茶或咖啡,背后牵扯到的供应链生意,已经孵化出多家上市或准上市公司。

    《中国经营报》记者梳理,恒鑫生活、德馨食品、佳禾食品、三元生物、新巨丰等诸多服务新消费品牌的供应商企业,正在谋求登陆资本市场。

    上述企业大多为细分赛道的头部企业,分散在原料、包装、吸管等领域,在规模、市占率、技术等方面拥有诸多优势。聚光灯下的新消费品牌内卷愈加剧,背后的供应商生意就愈火爆。

    麦星投资董事总经理郑重告诉记者,前端品牌的火爆带动很多供应链企业。若将时间拉长,能够持续挣钱的反而是供应链企业。并且,该类企业的重资产模式随着时间积累也成为一种竞争力。

    与此同时,隐忧依然存在。如何掌控自身业务的主动权,保持业绩的成长性和稳定性,都是该类企业需要思考的问题。

    幕后迈向前台

    国产咖啡品牌瑞幸今年在华门店数量实现对星巴克的反超。但对于总部位于合肥的恒鑫生活而言,两个品牌无论如何竞夺,自己都是“坐收渔翁之利”的那一方。

    这是一家研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具的企业,在2021年卖出21亿个杯子,营收突破7亿元。瑞幸咖啡是它的最大客户,2021年销售金额达8319万元,占总营收的11.57%。星巴克也是恒鑫生活的主要客户之一。

    随着新消费饮品的兴起,作为背后的纸杯供应商,恒鑫生活营收水涨船高。2019年-2021年,公司营收分别为5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元,净利润分别为7026.56万元、2487.66万元、8123.61万元。

    直至该公司在近日披露招股书,外界才得以了解新茶饮内卷下,头部供应链企业所斩获的市场红利。

    栈道资本创始人吴志伟告诉记者,一个处于初级发展阶段的行业,供应链企业具有投资价值。一个成熟的行业,优质供应链的价值更大。对于新茶饮而言,下游品牌处于混战阶段,头部的供应链企业自然关注度会更高。

    记者注意到,在新消费领域,类似的案例比比皆是。

    减糖、代糖市场的觉醒,让代糖供应商三元生物营收快速增长。该公司在2019及2020年营收增速都维持在64%左右。2021年上半年,公司实现营收7.87亿元,实现归母净利润2.43亿元,均超过2020全年。

    此外,知名茶饮品牌的原料果汁主要供应商田野股份、饮品浓浆供应商德馨食品、复合调味料供应商宝力食品等,在近几年均获得快速增长,并在冲击资本市场。

    广科咨询首席策略师沈萌告诉记者,谋求上市的供应链企业,大多在其赛道拥有较高的市场占有率,拥有一定话语权。

    数据显示,三元生物主营业务赤藓糖醇的产业集中度高,CR3达到74%。2019年三元生物的赤藓糖醇产量占国内总产量的54.9%,占全球总产量的32.94%,为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。

    为诸多茶饮品牌提供植脂末的头部供应商佳禾食品,2018年的销售规模在国内市场市占率达14.33%,出口市场占有率达26.85%,均位于行业前列。无菌包装产品供应商新巨丰在液态奶无菌包装市场份额2018年-2020年分别为8.9%、9.2%和9.6%。

    更加重要的是,上述供应商的大客户均为赛道的头部企业,更有利于业绩的稳定性和持续性。其中,佳禾食品的前五大客户分别为蜜雪冰城、古茗奶茶、都可、沪上阿姨以及益禾堂。饮品浓浆、风味糖浆供应商德馨食品的前五大客户包括瑞幸、星巴克、蜜雪冰城等。

    曾经操盘某网红奶茶品牌的谷铁峰告诉记者,在上游环节供给比较充裕的情况下,供应链的效率和规模优势将会体现出来。

    赤藓糖醇头部供应商三元生物对此感触很深。该公司在日前接受投资者调研时提到,“要想做出产品,又在成本上有竞争优势,是有难度的。没有一段时间的试生产和市场的检验,要做到一下就得到客户的认可是很难的。”

    供应商的喜与忧

    事实上,一个看似不起眼的供应链环节,背后都是大大的生意。

    2010年就已经上市的中锐股份,主要业务就是防伪瓶盖的生产。作为白酒供应链的一环,是多家大型酿酒企业的定点供应商,被称为“瓶盖第一股”。而最早为红牛提供罐体的奥瑞金,在2021年营收已经超过138亿元,其客户也逐步拓展六个核桃、东鹏特饮、盒马鲜生、九芝堂等。

    多位业内人士提到,近期新消费品牌供应链集体冲刺资本市场,在于其所处赛道仍在保持快速增长,而头部供应链企业在技术、规模等方面又具有明显优势。

    河南新乡地区的一家奶茶品牌创始人告诉记者,除了头部的奶茶品牌,大部分品牌的生存情况一般。但是,市场上倒了一批,又有新的一批出来。品牌是波动的,背后供应的产品却是相对稳定的。

    业内也戏称,“淘金潮下,赚大钱的是卖铲子的。”在沈萌看来,备受资本青睐的供应链企业的成长性依附于需求曲线。这也是诸多新消费品牌供应链企业更受到资本关注的原因。

    三元生物所处的无糖、代糖领域,正在经历快速发展。2014年-2019年中国无糖饮料行业市场复合增长率为42.84%。更重要的是,2021年无糖饮料市场份额占比仅4.07%。因此,未来替代含糖饮料的空间十分广阔。

    佳禾食品提供的植脂末产品,根据灼识咨询数据,低端、中端、高端奶茶预计未来5年均有20%以上复合增速。

    也就是说,一方面是市场蛋糕在变大,另一方面是自身要吃掉更多的市场蛋糕。这是决定供应链企业未来增长的核心因素。

    但对于一些供应商企业而言,仍有很多问题需要解决。更重要的是,很多头部新消费品牌都在自建供应链,包括蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等均在向上游布局。这或将对原有的供应链企业带来一定的影响。

    谷铁峰告诉记者,供应链企业大多数没有太多的话语权,行业基本上处于物找品牌的状况。供应链企业只有建立自己的核心壁垒,才能变得更加主动。

    在沈萌看来,能否影响供应链企业的成长性和估值,关键在于对自己核心产品和业务是否有更多的定价权。“企业市占率高,可以有话语权,但不一定有定价权。这种定价权表现为差异化优势,基础是研发和创新。”

    多条腿走路

    朱丹蓬认为,同时发力B端和C端,是企业降低经营风险、增强自身综合实力的有效方法。诸多供应链企业应该在此方面布局。

    从事现制饮品配料研发,客户包括麦当劳、星巴克等的德馨食品,就已打造德馨珍选、珍果鲜等多个系列产品;全球最大的玻尿酸原料供应商华熙生物,先后推出了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活、润熙禾等品牌;复合调味料供应商宝力食品也陆续推出宝立客滋、阿芬厨房、空刻意面等自有品牌。

    吴志伟投资的福贝宠物亦是遵从这样的发展路径。该公司最初主营业务是为其他大品牌做代工,后逐步向自有品牌发展,目前其自有品牌营收占比已经突破40%。

    但多位行业观察人士均提醒到,供应链企业不应只看到To C的红利,还应关注到向C端切入的难度,需综合考虑自身的综合能力能否匹配。

    吴志伟还提到,这需综合考虑供应链企业所属行业的特点以及发展阶段,如果赛道业务主要To B,以及下游竞争激烈,贸然推出品牌并不明智。

    事实上,供应商和品牌商对彼此的需求是相互的。规模较大的品牌商追求供应链的稳定和效率,而供应商更希望大客户能够保持稳定。为了实现双赢,很多供应商和品牌商已经出现交叉持股,通常下游往上游参股的较多。

    田野股份为多家新茶饮品牌提供原料。在2021年底,奈雪的茶和沪上阿姨分别参股该公司。另外,液态奶无菌包装巨头新巨丰也获得伊利的投资。后者是新巨丰的第一大客户。

    “这种融合对于双方做大做强都有好处,尤其对于计划上市的供应链企业而言更加重要。这意味着它们的成长性更足,与赛道头部品牌的合作力度和稳定性更强。这对其估值会有正向的影响。”朱丹蓬说。

    吴志伟提醒,该类投资更多应该从降低企业生产成本的角度考虑,譬如大型乳企控股或参股原奶企业。如果只是希望通过该动作来增加上下游合作的稳定性,该类投资还是需要谨慎。

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