本报记者蒋政郑州报道
市场上一杯随处可见的奶茶或咖啡，背后牵扯到的供应链生意，已经孵化出多家上市或准上市公司。
《中国经营报》记者梳理，恒鑫生活、德馨食品、佳禾食品、三元生物、新巨丰等诸多服务新消费品牌的供应商企业，正在谋求登陆资本市场。
上述企业大多为细分赛道的头部企业，分散在原料、包装、吸管等领域，在规模、市占率、技术等方面拥有诸多优势。聚光灯下的新消费品牌内卷愈加剧，背后的供应商生意就愈火爆。
麦星投资董事总经理郑重告诉记者，前端品牌的火爆带动很多供应链企业。若将时间拉长，能够持续挣钱的反而是供应链企业。并且，该类企业的重资产模式随着时间积累也成为一种竞争力。
与此同时，隐忧依然存在。如何掌控自身业务的主动权，保持业绩的成长性和稳定性，都是该类企业需要思考的问题。
幕后迈向前台
国产咖啡品牌瑞幸今年在华门店数量实现对星巴克的反超。但对于总部位于合肥的恒鑫生活而言，两个品牌无论如何竞夺，自己都是“坐收渔翁之利”的那一方。
这是一家研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具的企业，在2021年卖出21亿个杯子，营收突破7亿元。瑞幸咖啡是它的最大客户，2021年销售金额达8319万元，占总营收的11.57%。星巴克也是恒鑫生活的主要客户之一。
随着新消费饮品的兴起，作为背后的纸杯供应商，恒鑫生活营收水涨船高。2019年-2021年，公司营收分别为5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元，净利润分别为7026.56万元、2487.66万元、8123.61万元。
直至该公司在近日披露招股书，外界才得以了解新茶饮内卷下，头部供应链企业所斩获的市场红利。
栈道资本创始人吴志伟告诉记者，一个处于初级发展阶段的行业，供应链企业具有投资价值。一个成熟的行业，优质供应链的价值更大。对于新茶饮而言，下游品牌处于混战阶段，头部的供应链企业自然关注度会更高。
记者注意到，在新消费领域，类似的案例比比皆是。
减糖、代糖市场的觉醒，让代糖供应商三元生物营收快速增长。该公司在2019及2020年营收增速都维持在64%左右。2021年上半年，公司实现营收7.87亿元，实现归母净利润2.43亿元，均超过2020全年。
此外，知名茶饮品牌的原料果汁主要供应商田野股份、饮品浓浆供应商德馨食品、复合调味料供应商宝力食品等，在近几年均获得快速增长，并在冲击资本市场。
广科咨询首席策略师沈萌告诉记者，谋求上市的供应链企业，大多在其赛道拥有较高的市场占有率，拥有一定话语权。
数据显示，三元生物主营业务赤藓糖醇的产业集中度高，CR3达到74%。2019年三元生物的赤藓糖醇产量占国内总产量的54.9%，占全球总产量的32.94%，为全球赤藓糖醇行业产量最大的企业。
为诸多茶饮品牌提供植脂末的头部供应商佳禾食品，2018年的销售规模在国内市场市占率达14.33%，出口市场占有率达26.85%，均位于行业前列。无菌包装产品供应商新巨丰在液态奶无菌包装市场份额2018年-2020年分别为8.9%、9.2%和9.6%。
更加重要的是，上述供应商的大客户均为赛道的头部企业，更有利于业绩的稳定性和持续性。其中，佳禾食品的前五大客户分别为蜜雪冰城、古茗奶茶、都可、沪上阿姨以及益禾堂。饮品浓浆、风味糖浆供应商德馨食品的前五大客户包括瑞幸、星巴克、蜜雪冰城等。
曾经操盘某网红奶茶品牌的谷铁峰告诉记者，在上游环节供给比较充裕的情况下，供应链的效率和规模优势将会体现出来。
赤藓糖醇头部供应商三元生物对此感触很深。该公司在日前接受投资者调研时提到，“要想做出产品，又在成本上有竞争优势，是有难度的。没有一段时间的试生产和市场的检验，要做到一下就得到客户的认可是很难的。”
供应商的喜与忧
事实上，一个看似不起眼的供应链环节，背后都是大大的生意。
2010年就已经上市的中锐股份，主要业务就是防伪瓶盖的生产。作为白酒供应链的一环，是多家大型酿酒企业的定点供应商，被称为“瓶盖第一股”。而最早为红牛提供罐体的奥瑞金，在2021年营收已经超过138亿元，其客户也逐步拓展六个核桃、东鹏特饮、盒马鲜生、九芝堂等。
多位业内人士提到，近期新消费品牌供应链集体冲刺资本市场，在于其所处赛道仍在保持快速增长，而头部供应链企业在技术、规模等方面又具有明显优势。
河南新乡地区的一家奶茶品牌创始人告诉记者，除了头部的奶茶品牌，大部分品牌的生存情况一般。但是，市场上倒了一批，又有新的一批出来。品牌是波动的，背后供应的产品却是相对稳定的。
业内也戏称，“淘金潮下，赚大钱的是卖铲子的。”在沈萌看来，备受资本青睐的供应链企业的成长性依附于需求曲线。这也是诸多新消费品牌供应链企业更受到资本关注的原因。
三元生物所处的无糖、代糖领域，正在经历快速发展。2014年-2019年中国无糖饮料行业市场复合增长率为42.84%。更重要的是，2021年无糖饮料市场份额占比仅4.07%。因此，未来替代含糖饮料的空间十分广阔。
佳禾食品提供的植脂末产品，根据灼识咨询数据，低端、中端、高端奶茶预计未来5年均有20%以上复合增速。
也就是说，一方面是市场蛋糕在变大，另一方面是自身要吃掉更多的市场蛋糕。这是决定供应链企业未来增长的核心因素。
但对于一些供应商企业而言，仍有很多问题需要解决。更重要的是，很多头部新消费品牌都在自建供应链，包括蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶等均在向上游布局。这或将对原有的供应链企业带来一定的影响。
谷铁峰告诉记者，供应链企业大多数没有太多的话语权，行业基本上处于物找品牌的状况。供应链企业只有建立自己的核心壁垒，才能变得更加主动。
在沈萌看来，能否影响供应链企业的成长性和估值，关键在于对自己核心产品和业务是否有更多的定价权。“企业市占率高，可以有话语权，但不一定有定价权。这种定价权表现为差异化优势，基础是研发和创新。”
多条腿走路
朱丹蓬认为，同时发力B端和C端，是企业降低经营风险、增强自身综合实力的有效方法。诸多供应链企业应该在此方面布局。
从事现制饮品配料研发，客户包括麦当劳、星巴克等的德馨食品，就已打造德馨珍选、珍果鲜等多个系列产品；全球最大的玻尿酸原料供应商华熙生物，先后推出了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活、润熙禾等品牌；复合调味料供应商宝力食品也陆续推出宝立客滋、阿芬厨房、空刻意面等自有品牌。
吴志伟投资的福贝宠物亦是遵从这样的发展路径。该公司最初主营业务是为其他大品牌做代工，后逐步向自有品牌发展，目前其自有品牌营收占比已经突破40%。
但多位行业观察人士均提醒到，供应链企业不应只看到To C的红利，还应关注到向C端切入的难度，需综合考虑自身的综合能力能否匹配。
吴志伟还提到，这需综合考虑供应链企业所属行业的特点以及发展阶段，如果赛道业务主要To B,以及下游竞争激烈，贸然推出品牌并不明智。
事实上，供应商和品牌商对彼此的需求是相互的。规模较大的品牌商追求供应链的稳定和效率，而供应商更希望大客户能够保持稳定。为了实现双赢，很多供应商和品牌商已经出现交叉持股，通常下游往上游参股的较多。
田野股份为多家新茶饮品牌提供原料。在2021年底，奈雪的茶和沪上阿姨分别参股该公司。另外，液态奶无菌包装巨头新巨丰也获得伊利的投资。后者是新巨丰的第一大客户。
“这种融合对于双方做大做强都有好处，尤其对于计划上市的供应链企业而言更加重要。这意味着它们的成长性更足，与赛道头部品牌的合作力度和稳定性更强。这对其估值会有正向的影响。”朱丹蓬说。
吴志伟提醒，该类投资更多应该从降低企业生产成本的角度考虑，譬如大型乳企控股或参股原奶企业。如果只是希望通过该动作来增加上下游合作的稳定性，该类投资还是需要谨慎。
