本报记者郝亚娟张荣旺北京报道

    “高质量发展是建设中国式现代化的首要任务，中国资本市场发展的基本目标就是要推进中国式现代化建设。”中国社科院学部委员、中国人民大学财政金融学院国家一级教授王国刚指出。

    王国刚表示，党的二十大报告指出，要“健全资本市场功能。提高直接融资比重。加强反垄断和反不正当竞争。破除地方保护和行政垄断。依法规范和引导资本健康发展”。这是中国资本市场改革发展的基本遵循。

    谈到如何促进股市高质量发展，王国刚建议，必须依法监管，维护股市的“三公原则”，监管部门不应带有倾向性地关切股市走势，不应将股市融资数额和交易行情作为政绩考核指标，而是应将监管重心放在打击违法违规行为上，保护股市正常运行。

    规范和引导资本有序发展

    在王国刚看来，资本市场高质量发展的重要前提是正确认识资本以及资本的经济功能。

    “基于资本负债表机理，资本通常是指投资者投入企业进行运作，且属于所有者权益范围内的资金。承担负债必须有偿债能力，衡量偿债能力的关键指标是资本。市场经济是信用经济，信用经济的根基由资本机制决定。市场经济是法治经济，对资本性质和特点的认识应以法律为准绳，不应简单以个人认识上的好恶来判别。”王国刚指出。

    王国刚分析，对于企业而言，资本有三方面重要作用。一是扩大再生产。正如马克思所言，经济的第一推动力就是资本推动，任何企业的设立必须要有注册资本。企业的持续推动力以资本数额增加为前提，扩大再生产需要增加资本投入，没有足够的资本投入就难以扩展资产，扩大再生产就很难展开。二是界定企业的性质。三是界定企业信用能力，企业的融资是以资本为前提，超信用融资中债务风险传递的程度会放大，一旦债务链条断裂，就将引致相关风险。

    王国刚进一步指出，资本追逐利润未必一定是坏事。在1848年发表的《共产党宣言》中，马克思已经明确指出了，资产阶级在不到一百年的阶级统治中所创造的生产力，比过去一切时代创造的全部生产力还要多还要大。但是，在法治不到位的情况下，资本追逐利润会产生一系列的负面效应。因此，在市场经济中，必须遵守三个规则：第一是市场经济的规律机制和道德（如公平交易、欠债还钱、明码标价、童叟无欺、诚实守信等），第二是相关法律，第三是不可以突破道德底线。

    “在规范和引导资本有序发展方面，1994年以来随着《中华人民共和国公司法》的落实，取得了很大成效。当前，监管部门已经强化对上市公司注册资本到位和在位情况进行监督检查。需要注意的是，抽逃资本现象时有发生，上市公司应进一步完善资本制度，形成限制资本扩张倍数的法治机制；监管部门应健全产权保护制度，落实公平竞争，强化公平竞争的监管审查制度。”王国刚如是说。

    股市只可监管不可调控

    “中国的股票市场有一个长期存在的痼疾，那就是监管部门屡屡用政策手段调控股市。”王国刚指出，股市只可监管不可调控；频繁运用政策手段调控股市会扰乱投资者的预期。当前我国股市投资者预期非常弱。1996年以来，股市监管中强调规范化。在实践中，股市规范有两方面，一个是行政规范，一个是市场规范，两者差异甚大，必须依法把两者统一在法治规范当中。

    王国刚指出，股市要高质量发展，首先必须依法监管，维护股市的“三公原则”，不应该带有倾向性地关切股市走势，不应将股市融资数额和交易行情作为政绩考核指标，而是应将监管重心放在打击违法违规行为上，依法治市，保护股市正常运行。

    关于债券市场，王国刚指出，债务率高企是上市公司和地方政府面临的一个棘手又难以割舍的难题，这背后的根本原因是我国实体企业以外源性融资为主，外源性融资绝大部分是债务性融资。经济高质量发展要求上市公司要有足够的长期性资产来保障运作稳定和投入高新技术开发。目前很多公司大量的债务是短期债务，迫切需要调整。

    王国刚强调，需客观看待债务，债务获得本身不是风险，是企业融入资金的过程。债务风险（即能否偿付到期债务本息）取决于三方面：一是债务期限，长期债务不会形成当前的财务风险；二是资产配置，债务资金进入资产配置后，能否提高资产质量、资产效率和增加现金流；三是债务的可持续程度。

    王国刚建议，中国的企业包括上市公司应该变短期债（或者流动负债）为主为长期负债为主。当前贷款利率比较低是上市公司降低成本的有利时机。同时还应防范长期负债的金融风险，进一步完善与长期负债相关的信息披露机制，避免美国硅谷银行事件在中国重演。