酒店旅游需求旺盛

    记者注意到，除传统能源外，酒店餐饮板块近期涨势较大，Wind数据显示，9月以来，申万酒店餐饮指数上涨3.73%，这或许跟即将到来的中秋节和国庆长假有关。富国基金指出，今年中秋国庆相接，放假调休共8天假期，有望接力“暑期档”继续带动出行持续增长。同时，一系列政策的出台，也将助力旅游市场的进一步复苏。

    山西证券研报显示，2023年暑期，全国国内旅游人数达到18.39亿人次，占全年国内旅游人数的28.1%，实现国内旅游收入1.21万亿元，约占全年国内旅游收入的28.7%。今年暑期的旅游热度明显高于2019年同期，多数目的地接待游客人数达到历史最高水平。山西证券研报数据显示，2023年暑假热门城市机票酒店预订量均高于2019年，其中热门城市机票预订量增长四成，酒店预订量增长1.4倍，门票预订增长35%。

    根据中国旅游研究院预测，考虑到已经到来的“暑期档”和中秋、国庆假期的旺盛需求，以及供给侧和政策面的积极影响，调高全年预期，下半年对应旅游人数为31.16亿人次，对应旅游收入为2.7万亿元，较2019年同期恢复度分别为106.5%、91.7%，相比上半年恢复度进一步提高。

    若用Wind一致预测2023年净利润与2019年的净利润水平的比值衡量业绩的恢复程度，酒店餐饮、航空机场、旅游及景区的净利润恢复比率分别为92%、49%、66%。对于酒店而言，截至8月5日，中国大陆酒店RevPAR9（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）、ADR（已售客房平均房价）、OCC（入住率）分别恢复至2019年同期的109%、116%、95%，富国基金认为，在暑期旺季的催化下，收入端和营业比率已基本恢复至2019年同期水平。

    同时，疫情带来了一定的供给出清，酒店连锁化率提升且具有一定的持续趋势，将有效推动龙头企业的市场份额和成本控制的提升，酒店龙头的恢复将较为领先，且具备较高的业绩弹性。

    顺周期板块有望复苏

    今年上半年，以AI为代表的科技成长股受到市场热捧，在下半年，市场风格是否有望切换？可能会切换到哪些板块？

    国泰基金指出，展望后市，人工智能变革下的新时代即将到来，大模型密集发布、应用成果的持续落地引爆海量算力需求。宏观经济复苏、下游需求修复及行业库存逐步出清，有望带动板块业绩增速回升。不过在上半年涨幅较大的情况下，还是要注意波动风险，可以考虑遇调整后分批布局。

    综合来看，国泰基金认为，下半年会重点关注的板块有：第一，受益于政策预期和国内基本面修复的地产链、消费、金融；第二，做多中国资产的逻辑下继续看好恒生科技、汽车；第三，受益于美元指数下行的有色金属、能源。

    万家基金指出，下半年以来，随着欧美加息周期尾声带来工业的恢复，国内逆周期调节政策持续发力，市场主要矛盾已经逐步切换至对经济增长预期的修复，因此市场风格也较为明显地转向顺周期板块。而顺周期板块中的上游资源供需格局最好，并且估值低位、筹码结构好、盈利向上弹性大，最容易受到市场的青睐。万家基金更看好全球定价的资源品，比如焦煤、原油、动力煤、铜、铝等，有望受益于内外需求的向上共振，弹性更大。

    毕梦 指出，近期政策、基本面回暖或将继续带动顺周期板块的复苏。建议关注两方面的机会：一是受益于PPI跌幅继续收窄受益的板块，如有色金属、煤炭、钢铁、基础化工；二是受益于“十一”黄金周和服务消费复苏的旅游、商贸零售等板块。

    展望后市，毕梦 认为，随着经济触底反弹和政策发力，A股有望回归基本面驱动的行情。目前来看，AI相关的个股估值普遍较高，炒作占到了一大部分原因。在热度慢慢下降后，部分资金或将流回至顺周期的传统行业。不过需要注意的是，如果后续经济复苏再次放缓，那么市场风格将再次切换。

    谈及旅游板块，富国基金认为，整体而言，政策面和基本面共振有望对旅游板块形成支撑，业绩超预期修复是重要的关注点。在促消费政策多重发力的背景下，居民收入预期和消费信心改善，下半年旅游消费进一步复苏，人均客单价有望提升，相关板块的营收结构和整体盈利能力有望持续恢复。长期来看，旅游行业仍是居民收入提升和消费升级的受益方向。

    “国庆长假和‘双11’分别是线下和线上消费场景的重要时点，大概率会对居民消费情绪有刺激作用，不排除股价也会有一定反应。”汇丰晋信消费红利基金经理费馨涵表示。但是相较于关注短期的事件性推动，她更注重消费品公司的中长期投资价值判断。“根据宏微观的观察看到，消费整体呈现稳步复苏态势，居民消费力和消费意愿的提升需要更长时间逐步修复。我们认为消费板块具备长期投资价值，并重点寻找两大类板块投资机会，一类是在复杂环境中保持增长韧性和成长性的企业，一类是消费中的周期性机会。”