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2023年11月20日 星期一
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港股修复式反弹 公募提前加仓

    本报记者顾梦轩夏欣广州北京报道

    持续弱势的港股近期出现反弹迹象。进入11月以来,恒生指数和恒生科技指数持续上涨。Wind数据显示,截至11月15日,恒生指数自月初以来已经上涨5.6%、恒生科技指数上涨9.8%。

    《中国经营报》记者注意到,多家基金公司似乎提前嗅到了港股投资机会,早在2023年三季度就开始加仓。

    谈及港股反弹原因,大成恒生科技ETF基金经理冉凌浩在接受《中国经营报》记者采访时表示,11月初以来,中美高层互动频繁,有限地支持了港股的升势。

    整体来看,中美关系有望加速缓和,将有助于提振市场信心。

    当地时间11月14日,国家主席习近平抵达美国旧金山,应邀同美国总统拜登举行中美元首会晤,并于11月16日出席亚太经合组织领导人同东道主嘉宾非正式对话会。国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰于11月8日至12日应邀访美,其间与美国财政部长耶伦举行数次会谈。10月26日至10月28日,外交部部长王毅应邀访美。

    公募提前加仓

    2023年三季度,全部基金公司持有港股数量合计约140.4万股,总市值合计约2093.6万元。

    根据天相投顾提供的数据,2023年三季度,全部基金公司重仓港股数量相对于二季度有明显上涨。数据显示,2023年三季度,全部基金公司持有港股数量合计约140.4万股,总市值合计约2093.6万元;二季度,全部基金公司持有港股数量合计135.3万股,总市值约为2091.5万元。

    其中,多家基金公司持有港股数量明显上涨。如宝盈基金二季度末持有港股合计约2149万股,三季度末持有港股合计约2804万股;大成基金今年二季度末持有港股合计约7.9万股,三季度末持有港股合计约9.6万股。不过,也有少量公司选择在三季度减持港股。

    11月以来,港股经历了小幅震荡。格上财富金樟投资研究员毕梦 分析,11月初,港股小幅上行,背后有两方面原因。首先,中央金融工作会议的召开,叠加稳经济和货币资本市场的政策相继出台。不仅提振了市场信心,而且利好权益市场上行。

    另外,海外方面,美联储11月的FOMC(联邦公开市场委员会)表态暂停加息,叠加英国央行和日本央行均释放“鸽派”信号,使得海外多个经济体货币政策短期内逐渐明朗,港股在多重利好之下小幅上行。

    毕梦 指出,从11月初到11月中,国内多项经济数据(PMI、进出口数据等)不及预期,显示国内经济复苏呈现波浪形。另外,海外方面,美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德发言均偏鹰。港股在双重压力中拐头向下。

    国泰基金指出,今年以来,港股整体震荡磨底,估值已经处于历史低位。近期资金面转暖、政策面利好频出,且受外部利好因素,尤其是10年美债大幅回落等影响,投资者风险偏好有所提高。

    该人士判断,在国内政策预期升温叠加美联储加息周期接近尾声的背景下,港股或有上涨的窗口。若未来国内政策预期继续升温,预计将吸引内外资流入港股市场。

    长期配置窗口期

    当前恒生指数的市盈率为9.65倍,位于历史底部区域,但不是历史最低值。

    如果从2021年年初高点算起,港股的弱势已延续近三年,今年年初被寄予厚望的反弹也没能持久,反而在三季度创出新低。

    中金公司研报认为,这至少说明两点:一方面,单纯的低估值和高风险溢价可以促成反弹,但不是能持续或反转的理由,毕竟港股过去三年一直如此;另一方面,外部扰动的缓解如美债利率与地缘局势同样能够促成反弹,但后劲还要看内生增长,2019年年初和今年年初的快速反弹后都转为震荡,也都与增长没能及时“接棒”有关。

    中金公司研报认为,港股今年以来的起伏脉络体现了内外部因素的共同作用。年初大涨背后是中国分子端(国内增长)和美国分母端(融资成本)的同时改善,二季度震荡是对过高预期的修正,三季度后压力加大则是美国分母和中国分子均再度破位。“因此往前看,明年年初美债利率见顶下行,中国“对症”政策发力(中央加杠杆),都能够提供类似的反弹契机,但反弹后的走向要看内生增长,否则将于2019年与今年年初无异。”中金公司研报表示。

    上述研报指出,基于政策渐进推进和美债利率逐步回落的假设,中金公司认为港股处于逐步筑底过程,当前市场处于“政策底”,但过渡到情绪底和市场底仍需时间。2023年年底到2024年年初,在美债利率回落、中国政策发力和中美关系改善的共同推动下,出现修复式反弹并不难,更大的空间则有待更多“对症”政策。

    “当前恒生指数的市盈率为9.65倍,位于历史底部区域,但不是历史最低值。”冉凌浩分析,当前众多经济数据都有些许好转的迹象,这说明宏观经济正逐步走出“经济底”。同时,后续经济政策大方向应会偏扩张、偏宽松、偏刺激,着力稳增长、稳信心,他预计,2024年中国GDP(国内生产总值)目标可能仍定在5%左右的偏高水平。因此,从基本面来看,港股有望迎来长期配置窗口期。此外,“从资金面来看,美股加息进程基本结束,明年可能会迎来降息,这将会从资金面上支持港股的走势。”冉凌浩说。

    国泰基金指出,作为亚太地区最重要的金融中心之一,香港市场的配置价值不言而喻。港股的上市公司主营业务与内地息息相关,基本面与内地经济周期的关联度较高。但从投资者构成来看,外资仍然在港股占据主导地位,港股估值的变化与海外流动性周期关联度较高。

    南向资金有望加速流入

    从长期而言,港股市场有众多具有良好盈利能力和发展前景的优质公司。

    展望未来,中金公司表示,面对与去年年底似曾相识的处境,关键在于找到“问题”所在和破局办法。若能兑现,结合当前较低估值、更低的外资配置和情绪,港股扭转颓势甚至跑赢A股与其他市场都非难事,当前A/H溢价处于150%的历史高位。否则,可能仍将是后劲不足的反弹,所以我们建议谋定而后动、不疾而后速。“破局的核心在增长,增长的关键在信用,信用的抓手又在财政。”中金公司研报指出。

    国泰基金认为,过去两年,由于美联储进入加息周期、地缘政治因素、平台经济反垄断、内地经济承压等多重因素共振,导致港股出现了较大幅度的调整。站在当下,美联储加息逐渐进入尾声,中美关系开始改善,平台经济处罚告一段落,内地经济进入复苏周期,压制港股的几大因素均呈现改善局面。港股市场估值处于历史低位,长期投资价值较高。“值得注意的是,近期多重利好因素催化下,板块出现反弹行情,但‘后劲’仍需进一步观望经济的内生增长动能。”国泰基金有关人士说。

    光大保德信长期看好港股市场。“一方面,外部因素进一步缓解,美债利率的回落和外部环境的持续改善有望推动港股的反弹;另一方面,当前港股估值处于历史低位,叠加外资低配,在未来政策与利率汇率的合力作用下,南向资金有望加速流入。当前环境下,高确定性、高股息的红利板块以及优质成长股的投资前景值得期待。”光大保德信有关人士分析。

    毕梦 指出,从长期而言,港股市场依旧存在着众多具有良好盈利能力和发展前景的优质公司。较A股而言,港股波动较为明显,加大了风险和收益的双边可能性。所以对于是否要抄底,因人而异。这是个富有挑战性的投资机会,投资者若想获得良好的收益,需要全面考虑各种因素。

    就细分领域而言,毕梦 建议关注三个方面。一是受益于政策利好的消费、券商保险、TMT等板块;二是对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网板块;三是景气度较高或改善明显的电子、新能源汽车、医药板块等。

    毕梦 介绍,目前内地投资者参与港股交易有三种渠道。一是通过QDII通道的基金投资港股市场;二是通过A股券商开通的沪港通、深港通的通道投资港股市场;三是通过香港券商开设账户。

    冉凌浩认为,港股主要有两个值得投资的领域,一是以恒生科技指数为代表的科技股,二是以高股息率类的价值股。

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