本报记者吴静卢志坤北京报道

    筹谋四年，如今，BingEx Limited（闪送必应有限公司，以下简称“闪送”）上市事宜终于有了新进展。

    今年7月份，证监会官网披露了赴美上市的备案通知书。9月13日，闪送正式向美国证券交易委员会递交招股书，计划登陆纳斯达克。

    《中国经营报》记者了解到，此前，闪送所提供的一对一专送服务曾备受投资机构青睐，公司于2020年透露上市计划，但之后被达达集团（DADA）捷足先登。

    如今，即时配送市场已发生深刻变化，即时配送服务边界不断模糊，竞争者众多，缺少巨头背景和稳定流量入口的闪送面临多重挑战。

    规模大、挣钱难

    招股书显示，2021年、2022年，闪送分别净亏损2.91亿元和1.8亿元，2023年依靠政府补贴勉强实现盈利，与经营状况有关的营业利润为0.11亿元，当年净利润率仅为2.43%。

    闪送是一家同城即时配送服务提供商。据了解，同城即时配送业务是随O2O（线上到线下）而生的物流模式，可达到1小时左右的配送时效，重要文件、餐饮等近场电商是同城即时配送市场的主要服务对象。

    从用户规模来看，艾瑞咨询数据显示，2014年到2020年间，我国即时配送的用户规模从1.24亿人增长至5.06亿人。另据沙利文报告统计，2023年中国即时配送行业订单规模达到约408.8亿单，同比增长22.8%，预计到2028年，市场规模将达到813.1亿单，未来5年保持年均14.7%的两位数增长。

    与餐饮外卖、商超、生鲜批量化的即时配送需求不同，闪送专注于提供“小而精”的一对一专属快递服务。

    如果具体到该市场，根据艾瑞咨询的数据，按2023年收入计算，闪送在中国独立的一对一专送快递服务市场约占33.9%的份额。不过，从整个即时配送市场规模来看，一对一专送服务占比仅为4.6%。

    2021年、2022年、2023年以及截至2024年6月30日的六个月内，270万的骑手给闪送分别带来了1.59亿单、2.13亿单、2.08亿单以及1.38亿单的订单量，相应的营收分别为30.4亿元、40亿元、45亿元和22.84亿元。

    不过，如此规模的闪送暂未显现出规模效应。招股书显示，2021年、2022年，闪送分别净亏损2.91亿元和1.8亿元，2023年依靠政府补贴勉强实现盈利，与经营状况有关的营业利润为0.11亿元，当年净利润率仅为2.43%。

    这与闪送依赖大量人力资源的劳动密集属性有关。据了解，其采用“众包”模式从第三方雇佣骑手，这类骑手相当于在闪送“兼职”而非“全职”。这虽有助于灵活应对市场需求波动，但也带来了骑手忠诚度与流动性管理的挑战。为了确保能够迅速响应零散的客户需求，闪送一般需要提供更高的佣金，才能吸引更多骑手接单，因此付出的成本也更高。

    招股书显示，骑手成本是闪送最重要的成本支出，2021—2023年以及今年上半年，闪送支付给骑手的报酬和激励金分别占其收入的90.5%、90.3%、87.8%和85.4%。期间毛利分别为1.89亿元、2.59亿元、3.95亿元和2.57亿元，毛利率分别为6.2%、6.5%、8.7%和11.3%。

    入局者众

    2021—2023年，尽管闪送订单量从1.59亿笔上升至2.71亿笔，但同期单笔订单平均收入却从19.1元下降至16.7元，今年上半年则进一步下滑至16.6元。

    闪送成立于2014年，当时即时配送市场尚处于萌芽阶段，消费者对这种新兴的配送方式并不熟悉。彼时，这种创新模式依然受到投资者的关注。在本次递表前，闪送已完成八轮融资，投资方包括经纬中国、鼎晖投资、SIG海纳亚洲、顺为资本等明星资本。

    2020年，业务模式逐渐成熟的闪送向市场透露上市计划。然而受当时市场环境、公司自身财务状况、监管政策以及激烈的行业竞争等因素影响，当年上市未果。反而是达达集团于2020年6月在纳斯达克成功上市，成为“即时零售第一股”。之后，顺丰同城（9699.HK）也于2021年12月在港股上市。

    上市遇挫后，2021年3月，闪送获得了一笔1.25亿元的D++轮融资，投资方包括顺为资本、五岳资本、SIG海纳亚洲等。当时的投后估值超20亿美元，这也是闪送递表前的最后一轮融资。

    招股书显示：目前创始人薛鹏持股22.7%，拥有74.6%的投票权；联合创始人茹海波持股4.8%，拥有1.6%投票权；执行总裁于红建持股1.6%，拥有0.5%投票权。此外，薛鹏及其家人另通过Snoweagle-s Limited信托持股20.7%。

    机构股东中，SIG海纳亚洲持股最多，达9.7%，同时有3.2%的投票权；CDH Venture Capital（鼎晖投资）持股为8.9%，有2.9%的投票权；顺为资本持股为7.8%，有2.6%的投票权。

    对于此次募资，闪送在招股书中表示，IPO募资额主要用于扩大客户群并增加市场渗透率、打造品牌形象、技术研发以及用作一般公司用途。

    然而，从2020年至今，即时配送市场已发生巨大变化。

    从业务场景来看，据艾瑞咨询发布的《2022年中国即时配送行业趋势报告》，即时配送品类已经从早期的餐饮外卖，拓展到生鲜宅配、商超零售、鲜花蛋糕、医药配送、服装鞋帽、3C电子、美妆等品类，即时配送行业获得强力推动，业务场景不断丰富。

    其中，餐饮外卖是即时配送需求的主力军，市场份额约70%；商超便利、生鲜宅配等占比超过20%。

    这类高频且刚需的服务也为相关企业带来了稳定的现金流，比如今年一季度，美团核心本地商业收入为546.26亿元，同比增长27.4%，其中配送服务贡献收入为210.65亿元。

    而闪送的一对一专人直送服务场景则相对单一，且在整体即时配送市场中占比较小，需求亦存在季节性波动。以往，更高的客单价、更快的配送体验曾让闪送被称为即时配送领域的“顺丰”。但如今随着消费需求变化，消费者是否还愿意为体验买单存在较大不确定性。

    此外，随着业务场景的增多，越来越多的玩家进入，即时配送市场竞争愈加激烈。

    去年，货拉拉宣布上线跑腿业务，涵盖了餐饮外卖、同城物品取送、代购和代理事务办理等场景需求。滴滴利用其在出行领域的品牌影响力和运力资源，推出了滴滴跑腿服务。高德地图宣布与多家即时配送企业合作，通过其平台提供跑腿服务。哈 利用其在共享单车和助力车领域的运营经验和用户基础，拓展即时配送服务。电商平台东方甄选亦宣布，为提升用户购物体验，通过与第三方配送平台合作上线即时配送服务。此外，抖音、快手也在加速试水即时零售。

    除了新入局者外，此前的主要企业也在不断加强与总部的合作力度，以寻求更稳定的流量。比如，作为京东即时零售业务的配送承接方，达达集团的业务今年进一步融入京东生态，原即时零售品牌京东小时达、京东到家全面整合升级为“京东秒送”，承诺最快9分钟送达。

    顺丰同城则与顺丰集团总部继续加深合作，双方共同搭建了一张新的配送网络。此外，顺丰同城还持续加强与抖音、阿里、微信、美团等流量平台和多个头部连锁客户的合作。

    随着多方入场，即时配送领域的价格战在所难免。今年7月份，菜鸟宣布升级其同城快递服务，推出了“半日达”服务，这一服务首先在广州上线，面向小批量服装调货、鲜花和生鲜水果销售等场景的商家，在当天14点30分之前的订单均可保障当天送达，首重收费6元，续重1元1千克，价格相当于打了5折。

    “需求是存在的，只不过消费者需要更加实惠的价格。”在今年的中期业绩会上，顺丰同城管理层表示，今年公司在价格方面预期还会有一定程度的下跌。

    面对价格战，高客单价的一对一专送服务也无法独善其身。招股书显示，2021—2023年，尽管闪送订单量从1.59亿笔上升至2.71亿笔，但同期单笔订单平均收入却从19.1元下降至16.7元，今年上半年则进一步下滑至16.6元。

    在激烈的竞争下，闪送也在逐步扩大业务范围，开始为本地餐厅、花店和超市等商家提供配送服务，比如2022年12月，抖音外卖官宣的合作机构中，就包括闪送。

    据了解，已经上市的即时配送企业中，达达集团至今尚未实现盈利，今年二季度实现总营收23.5亿元，同比下滑9.5%，净亏损1.42亿元，目前股价较发行价已跌超九成。

    顺丰同城则在去年才首度实现全年盈利，今年上半年实现营收68.8亿元，同比增长19.6%，公司拥有人应占的净利润约6217万元，超过了2023年全年的净利润水平。但目前，公司股价也已较发行价跌超三成。

    作为“后来者”，闪送如何在激烈的竞争红海中占据优势，仍待市场进一步观察。记者就如何拓展更多业务场景、提高配送效率以及如何面对价格战等问题联系闪送方面，其表示目前处于静默期，不便回复。