本报记者秦玉芳广州报道

    提振市场的政策“组合拳”出台后，债券市场持续调整、股市迎来大幅上涨。随着投资者风险偏好上升，股债跷跷板效应显现，现金管理理财“搬家”入市热度持续升温。

    与此同时，投资者对权益理财的配置需求增加，理财公司积极调整多资产策略，增加权益资产配置占比，强化权益市场布局。

    市场人士分析认为，权益是多资产策略后续增加投入的方向，后续随着新“国九条”政策影响的显现，理财公司对权益市场的布局将更加积极。对于普通投资者来说，在进行多元化资产配置增厚收益的同时，也需要关注风险，保持一定的债券资产比例，为波动提供压舱石。

    理财资金转入股市

    9月以来资本市场热度攀升，存款和理财加速向权益资产、公募基金等更高风险偏好的方向“搬家”。

    进入10月以来，已有多家上市企业发布公告，拟使用自有资金进行证券投资，投资范围包括股票、基金、新股配售或者申购、证券回购等。

    与企业投资者相比，个人投资者腾挪理财资金入股市的热情也在升高。广州的廖先生表示，之前为了稳健和流动性需求，其买理财一直以货币基金和短期的固收产品为主。“不过最近股市涨得猛，国庆节前我就挪出了一部分资金进入股市，节后也会再多补一点仓。尽管这两天股市有回调，但整体来看上涨的趋势已经起来了，跟7天的货币基金理财收益相比，股市的收益还是更有性价比。”

    某股份制银行零售业务人士向《中国经营报》记者透露，9月底股市行情启动以来，部分理财客户要求赎回资金。其中，现金管理类产品更为集中。“不少客户认为，现在各种现金管理类产品收益率太低，7日年化收益率还在不断下调，在股市上涨行情下，其吸引力进一步下降。”

    从规模来看，9月底以来现金管理及固定收益类理财的存续产品规模收缩明显。普益标准数据显示，截至10月6日，全市场现金管理型产品存续规模7.31万亿元，较9月22日存续规模减少4962.4亿元，存续规模占总规模比也降至25.35%。

    国信证券（002736.SZ）研报披露，从理财公司存续理财产品的结构来看，截至10月6日，固定收益类理财产品近两周存续规模环比减少4424亿元，1个月以内的理财产品存续规模较两周前减少1301亿元。

    华创证券研报指出，跨季后首周银行理财并未出现正常季节性大幅资金回流带来的规模增长，反而下降581亿元至29.33万亿元，明显低于2021年～2023年同期的季节性增长水平，显示出产品面临赎回压力。

    市场普遍认为，近期股市上涨、债市走弱和风险偏好提升可能是投资者赎回理财，并导致10月理财规模回升低于往年季节性的重要原因。

    国信证券研报分析指出，9月以来资本市场热度攀升，这直接影响居民持有类现金和稳健理财的需求，存款和理财加速向权益资产、公募基金等更高风险偏好的方向“搬家”。结合普益数据，本轮对利率敏感的纯债类理财赎回规模在3%左右。

    在济安金信基金评价中心研究员刘思妍看来，利好政策的出台一定程度提振了市场风险偏好，“股债跷跷板”效应显著，债市回调引发固收类理财产品的净值出现回撤。同时，股市的上涨也会吸引一部分资金从债市流向股市，短期内加剧债市的下跌压力。

    华创证券方面分析认为，目前银行理财面临的赎回更多是“股赎回”而非“债赎回”，主要原因或在于权益市场表现较好提振投资者风险偏好、投资者赎回理财并投向股市，而非由于理财自身的净值大幅下跌所致。

    受理财产品赎回升温影响，近来不少银行宣布暂停现金管理类理财产品的快速赎回业务。

    上述股份制银行零售业务人士表示，产品赎回量太大的情况下，银行会暂停产品的快速赎回功能，不过国庆节后这两天股市出现震荡回调，一定程度上会影响个人投资者赎回理财转入股市的热情，银行快赎压力也会随之缓解。

    不少市场分析人士认为，未来债市回调趋势或将延续，股市也会在震荡中上行，投资者对权益资产配置增加的趋势显现。易观千帆证券业咨询专家田杰强调，从9月24日的国新办发布会来看，未来一段时间政策的重心会是资本市场和楼市，挤压固收类资产规模成为提振资本市场的一个手段。同时，资本市场的表现也会促使更多资金流出债市，流入股市和基金类产品，这种趋势会持续较长一段时间。

    权益理财收益均值转正

    预计权益类理财配置策略将会更加多元化，包括定增、可转债等工具更加丰富，以捕捉市场机会。

    股市升温吸引投资者纷纷涌入的同时，权益类理财业绩也呈现出大幅回弹的趋势。

    华宝证券资深银行理财分析师张菁表示，受益于权益市场回暖，权益类理财净值修复明显。普益数据显示，截至10月6日，全市场权益类理财产品今年以来的年化收益率均值已由负转正，达12.35%。自本轮行情启动以来，9月22日至10月6日全市场权益类理财产品收益率均值为3.19%。

    在此影响下，理财机构也在积极加码权益产品布局。刘思妍指出，近期权益市场大幅反弹修复了此前极端悲观的市场情绪，投资者的风险偏好回升，对权益理财的配置需求增加。理财公司也在积极推出更多含权益的理财产品，比如“固收+”类产品、混合类理财产品的发行数量有一定增加，而风险更高的权益类和商品及金融衍生品类产品的发行暂时并没有显著变化。

    从市场反应来看，部分理财公司正在积极调整多资产策略，强化权益市场布局。

    以平安理财为例，在《关于推动中长期资金入市的指导意见》的号召下，该公司一方面通过引入业内优秀人才，强化对权益市场的研究力量，另一方面，构建更丰富的投资策略，持续提升市场竞争力。“具体来看，我们在上层布局了不同含权占比的理财产品，在底层储备了红利、质量、成长等不同风格因子股票策略，如采取smart-beta的底层策略来积极应对不同市场行情，增强上层产品收益。”平安理财相关业务人士表示。

    中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，理财公司正在积极调整业务策略，通过加强权益产品布局、夯实投研体系建设，以期增强银行理财的竞争力。

    后续，随着新“国九条”政策的影响发力，理财公司对权益市场的布局将更为积极。在刘思妍看来，新“国九条”鼓励银行理财参与资本市场，提升权益投资规模，理财公司后续也会响应政策号召，对权益市场的布局表现出更加积极的态度。

    农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅指出，未来理财公司对权益市场的布局将更加注重长期价值投资、加强风险管理、多元化投资策略等方面。新金融专家余丰慧也表示，预计权益类理财配置策略将会更加多元化，包括定增、可转债等工具更加丰富，以捕捉市场机会。

    不过，市场分析人士普遍认为，对于普通投资者而言，股市震荡加剧了权益理财及股市投资的风险，在追求收益的同时，仍需要平衡风险。

    债市依然是稳健收益的压舱石。盈米基金启明投研团队分析指出，长远来看，随着经济增长率和资金价格整体回报中枢缓慢下移，叠加能提供稳定的票息收益，债券资产将继续维持稳定回报的特性。作为投顾，在权衡客户风险收益偏好时，债市依旧是为波动提供压舱石的大类资产。

    招银理财方面也认为，从中期视角来看，支撑债市的主线因素并未发生改变，基本面和货币政策环境对债市而言仍偏顺风。“从产品管理人的角度，我们建议投资者保持良好心态，耐心等待净值修复。债券资产作为生息资产，随着时间推移票息有望逐步修复短期资本利得的损失。”

    盈米基金启明投研团队分析指出，本轮经济复苏从目前政策和人口年龄结构、产业结构水平来看，是一次弱复苏，权益市场从整体回报的基础角度上看，并未见到黄金牛市的强大前提。“因此，从中期角度看，投顾应该帮客户做好不同资金的账户管理，并在不同账户中匹配到风险收益特征、持有期适合的产品，再结合多资产+多策略+多领域的分散配置，为客户提供更多的投资机会和更好的持有体验，从而建立客户长期的信任的方式。”