本报记者王柯瑾北京报道

    近期，备受关注的商业航天产业再次吸引了全球的目光。

    北京时间2024年10月13日，SpaceX的星舰完成了其第五次试飞，并且实现了人类航天史上又一个重大突破——首次尝试用发射塔的机械臂在半空中捕获助推器以实现回收。

    与此同时，我国商业航天产业亦驶入“快车道”。据央视新闻报道，今年中国航天的发射次数有望达到100次，再创历史新高，相比十年前，航天发射数量增长了6倍。

    商业航天迅速发展的背后离不开金融的支持。近日，金融机构跨界联名火箭成功发射，为金融业支持空天产业发展打开了新的思路。此外，多家银行以“科技金融大文章”为抓手，精准满足商业航天企业不同成长阶段综合金融需求，支持国家战略性新兴产业腾飞。

    助燃新增长引擎

    为抢抓商业航天发展战略机遇，近期，多地加快推进商业航天高质量发展。

    星舰的不断突破，给国内商业航天产业带来更多的启示。今年以来，国内商业航天也频繁出现大动作，一季度，垣信卫星完成67亿元A轮融资，创下我国卫星企业单轮融资最大金额纪录；8月6日，“千帆星座”首批18颗商业组网卫星成功发射升空，并顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功；10月15日，长征六号改运载火箭成功将千帆极轨02组18颗卫星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功……业内分析称，属于中国的“大航天时代”正在拉开序幕。

    在我国商业航天的发展中，金融“燃料”发挥了重要作用。日前，中国可复用火箭十公里级垂直起降返回试验圆满成功，招商银行（600036.SH）方面披露，该行有幸与自主研发该火箭的蓝箭航天联名合作，以“逐梦有招”为主题，见证了中国运载火箭低成本大运力的重要里程碑。

    据招商银行方面介绍，本次实验是中国首次验证包括空中二次点火在内的关键技术，为中国商业航天发展注入新动力，其技术难点在于精确控制火箭发动机，在高空复杂环境下的二次启动，对火箭发动机的性能和控制精度提出了极高的要求。

    招商银行与航空航天的渊源由来已久。据介绍，2016年招商银行引入卫星遥感技术，形成卫星遥感技术在信贷风控、融资租赁等业务场景的解决方案；2019年，招商银行发布首个全球经济夜光检测指数，开创性利用卫星进行遥感影像的强弱分析；2020年，招商银行发布全国夜光工业复工指数，以科技拓展银行服务的边界；2021年招商银行通过旗下子公司招银国际投资了蓝箭航天，通过商业银行的专业能力支持航空航天企业的发展；2022年，招商银行在国内大中型银行中率先实现全面上云……

    从招商银行的实践看，近年来，该行积极融入我国制造强国、交通强国战略，大力发展科技金融、数字金融等特色金融，不断创新产品和服务，推出“全行服务一家”协同服务模式，开展“聚力共链”行动，将总分行、母子公司、不同条线的专业力量凝聚起来，为战略性新兴产业、未来产业相关企业提供专业化、差异化、综合化的金融服务，为我国航空航天事业高质量发展贡献力量。

    为抢抓商业航天发展战略机遇，近期，多地加快推进商业航天高质量发展。如广东省人民政府办公厅近日印发《广东省推动商业航天高质量发展行动方案（2024—2028年）》，提出到2026年，全省商业航天及关联产业规模力争达到3000亿元，引进和培育10家以上商业航天重点企业，建设5个以上商业航天特色产业集聚区，商业航天新模式新业态加速生成。到2028年，基本形成星箭研制牵引、陆海发射带动、产业要素聚集、区域协同互补的发展格局，力争形成可重复使用火箭航班化发射能力，打造成为国内一流、区域特色鲜明的商业航天发展集聚区和创新高地。

    国泰君安证券发布研究报告称，从2014年国务院首次出台鼓励民间资本参与商业航天的指导意见，到2024年商业航天作为“新增长引擎”首次被写入《政府工作报告》，目前北京、上海、海南、安徽、重庆等地区已纷纷出台相关政策鼓励形成商业航天产业集群。除商业火箭产业外，商业航天有望带动低轨互联网星座、遥感遥测、卫星导航、卫星通信等多产业协同发展，市场潜力巨大，多地陆续出台的政策有望催化我国商业航天产业驶入“快车道”。

    多元化金融解决方案

    商业航天企业具有项目高风险性、回报周期长、政策与法规环境不确定性等特点，给适配金融方案提出了极高的要求。

    党的二十届三中审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，完善推动包括航空航天在内的战略性产业发展政策和治理体系，引导新兴产业健康有序发展。

    近年来，国家鼓励社会资本进入航天领域，鼓励民企参与到国家民用空间基础设施建设以及研制、发射和运营商业遥感卫星中来。北京星河动力航天科技股份有限公司便是一个典型代表，该公司是国内领先的商业航天公司，致力于航天发射服务和装备制造，首创连续发射成功和将商业卫星送入500km太阳同步轨道。但值得注意的是，商业航天火箭发射行业存在研发周期长、研发费用高、资金需求量大的特点，往往存在融资难、研发投入不足等痛难点。

    记者从中信银行（601998.SH）了解到，该行北京分行通过深度研究商业航天行业及火箭发射流程、精准营销关键人、以客户需求为中心匹配科创专属产品等方式，为该企业提供融资支持，并同步推进与其子公司的相关合作。

    作为战略性新兴产业，商业航天企业发展有其特点，不同发展阶段所需金融支持侧重点不同。

    中国银行（601988.SH）研究院研究员叶银丹告诉记者：“在初创期，商业航天企业通常面临高风险和不确定性，融资需求主要集中在技术开发、原型制造以及市场调研等。传统银行贷款由于缺乏足够的抵押物和信用记录而难以获得，这一阶段的融资往往依赖于天使投资、风险投资或政府补助等。随着企业逐渐进入成长期，产品开始进入市场并产生一定的收入，此时融资需求转向扩大生产能力和市场推广。企业可能需要更多的资金用于设备购置、团队扩展以及市场营销等。此阶段可以通过风险投资、私募股权基金或战略合作伙伴关系来获取资金，同时也可能开始考虑银行贷款或发行债券。在成熟期，商业航天企业通常已经建立了稳定的现金流和市场地位，此时融资需求主要用于业务扩展、技术升级及国际化发展等。企业可能会寻求更大规模的融资方式，如公开上市或发行公司债券，以支持其长期战略目标。此外，成熟企业也能够更容易地获得传统金融机构的信贷支持。”

    而金融机构的支持策略也要根据企业发展阶段作出调整。叶银丹认为：“针对初创期企业，金融机构应提供灵活多样的融资产品，如种子基金和创业贷款。同时，可以设立专门针对航天领域的投资基金，以吸引更多天使投资者和风险资本。金融机构还可以提供咨询服务，帮助初创企业制定可行的商业计划书，提高其融资成功率。此外，政府相关部门也可通过设立专项基金或提供补贴来支持初创企业的发展。针对成长期企业，金融机构可以考虑提供贷款、股权融资或者债券发行等多种形式的资金支持，以帮助企业实现快速增长。同时，金融机构可加强与行业内其他参与者（如大型航空公司、政府部门等）的合作，共同开发项目融资方案。此外，金融机构还可以提供定制化的财务顾问服务，帮助企业优化资本结构，并评估不同融资方式对未来发展的影响。而针对成熟期企业，金融机构可以提供更为灵活和多样化的金融产品，如长期贷款、私募股权投资、衍生品交易和外汇管理服务等。金融机构还可以通过战略合作伙伴关系，为这些公司提供更多增值服务，例如，通过并购顾问服务协助成熟企业进行战略收购，实现业务整合与扩张。”

    商业航天企业具有项目高风险性、回报周期长、政策与法规环境不确定性等特点，给适配金融方案提出了极高的要求。

    在中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平看来，金融支持商业航天产业，面临的主要挑战是风险的识别和管理，以及可能出现的风险和收益的不对等问题。“其一，商业航天产业科技含量高，评判商业航天企业的发展前景，很大程度上需要评判其技术能力、技术路径、技术成熟程度、技术的可替代性等。其二，商业航天产业对安全的要求特别高，安全性就是其生命线，对商业航天企业安全管理的评判又具有很高的专业性。”

    因此，叶银丹建议，金融机构可以采取多元化的融资机制。“第一，政府和金融机构可以联合设立专门针对商业航天的投资基金，提供低息贷款或补贴，以降低企业的融资成本。第二，吸引风险投资公司参与，通过股权融资方式为初创企业提供资金支持，同时分担部分风险。第三，推出针对发射失败及其他商业航天行业特定风险的保险产品，降低企业在发射过程中的经济损失，并提高投资者信心。第四，建立收益分享协议，允许投资者在项目成功后获得一定比例的收益，以激励更多资本投入。第五，根据项目进展情况分阶段提供资金支持，确保资金使用效率，并降低一次性投入带来的风险。此外，金融机构还需要加快培养商业航天相关专业人才队伍，加强对行业的理解。同时，加强与政府部门以及高校科研院所之间的合作，更好地把握商业航天行业发展趋势。”