本报记者钟楚涵 蒋政上海报道

    在经历了多个月的易主传闻之后，高鑫零售近期一系列公告明确表达了股东阿里巴巴正在与有意要约人进行接触，而高鑫零售也随时会被出售。对于出售的相关情况以及购买方的情况，高鑫零售相关负责人向《中国经营报》记者表示：“目前在静默期，一切以公告内容为准。”

    从财报数据来看，在阿里巴巴收购高鑫零售的数年中，高鑫零售营收规模、利润均出现下滑。此外，在大卖场业态不断衰退的背景下，阿里巴巴对于高鑫零售的数字化改造并没有成功。

    阿里欲放手高鑫零售

    9月27日，高鑫零售发布公告，于2024年9月27日短暂停止买卖，以待根据公司收购及合并守则发出载有本公司内幕消息之公告。10月15日，高鑫零售公告，9月27日，董事会接获一名有意要约人发出的接触函，有意要约人表明有意在受限于各种事项的情况下就本公司全部已发行股份提出附先决条件的自愿有条件要约，并提出注销本公司所发行所有尚未行使购股权的购股权要约。

    公开资料显示，2017年，阿里巴巴斥资28.8亿美元持有高鑫零售36.16%股份。2020年10月，阿里巴巴增资280亿港元，持有的高鑫零售股份增至72%。截至10月15日的公告，阿里巴巴集团通过其全资附属公司吉鑫控股有限公司及淘宝中国控股有限公司间接持有高鑫零售已发行股本约73.66%，同时New RetailStrategic Opportunities Investments1Limited（由阿里巴巴集团可对其投资决策行使重大影响力的投资基金全资拥有的投资公司）持有高鑫零售已发行股本约5.04%。

    中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳向记者表示，阿里巴巴出售高鑫零售的原因是，此前阿里巴巴认为只要数字化就能解决传统实体商业的盈利问题，以为通过数字化支持，（线下大卖场）就会发生根本性的变化。最后，大卖场业态变成了阿里巴巴的包袱，同时现在阿里巴巴自身盈利压力也在增加，在此情况下，就要集中主业，甩掉包袱。

    “阿里巴巴出售高鑫零售有两个原因，一是此前阿里巴巴大规模探索新零售，包括盒马、高鑫零售，但是探索的结果不如最初的期望。实际上，线下连锁实体店的运营复杂程度、门槛要远远高于线上。二是阿里巴巴换了新的领导人之后，反复强调要回归主业，因为线上才是其核心竞争力所在。”连锁经营专家李维华告诉记者。

    根据高鑫零售财报数据，截至2017年12月31日止年度，高鑫零售总营业额为1023.2亿元，经营溢利为44.87亿元。而到了2023年，根据高鑫零售截至2024年3月31日止年度财务业绩公告，其收入为725.67亿元，经营亏损10亿元。可见，在阿里巴巴入主的多年里面，高鑫零售的营收规模、利润都在下滑。

    从价格上来看，截至10月25日收盘，高鑫零售股价为每股2.13港元，总市值为203.20亿元。连锁产业专家、和弘咨询总经理文志宏向记者指出：“如果仅仅从财务角度来讲，阿里巴巴收购高鑫零售是一个亏本的买卖。目前，高鑫零售的整体市值约只有当时阿里入主时候的五分之一。”

    对于购买方，市场上有多种猜想，其中高瓴资本的声量很高。对此，记者分别向高鑫零售和高瓴资本求证，高鑫零售方面表示“不予置评”；高瓴资本方面，截至发稿尚未回应。文志宏表示：“有意购买方可能都是看到了高鑫零售的潜在价值，在资本层面，其又正好处在价格比较低的阶段。我认为要接盘高鑫零售需要具备两方面能力，首先肯定是资本的实力，因为对于高鑫零售这样规模体量的企业来讲，把它收入囊中需要有足够的资本实力。其次仅有资本实力是不够的，还需要有很强的消化能力，即收购高鑫零售之后能够有办法将其进行改造，让其重塑价值。”

    未来空间如何？

    从目前零售业的发展来说，大卖场业态正处于衰退阶段。赖阳多次向记者指出：“在云消费时代，消费打破时间、空间、地域障碍后，网上购物成为主流。在生活必需品的消费上，厂家从网上直接将产品提供给消费者，在跨越一切中间环节的情况下，电商平台上的价格进入一个接近完全竞争的市场。因此，传统实体零售企业对于生活必需品的销售模式失去了根本性的竞争力。”

    今年以来，高鑫零售的业绩对比之前有所回升。根据10月15日发布的业绩，按照香港财务报告准则计算，录得于截至2024年9月30日止前6个月税后溢利约1.5亿—2.0亿元（未经审计），而集团于截至2023年9月30日止前6个月录得税后亏损额为3.78亿元。

    高鑫零售指出，预期税后溢利改善主要受益于：同店来客数企稳，同店销售额实现正增长；降本增效快速推进。集团将持续打造价格竞争力的核心优势，加强堡垒商品，重塑价格形象，快速推进“大拇指超省”系列的心智商品，优化不同价格带的商品入选。

    除此之外，在会员店赛道热度提升的背景下，高鑫零售也在探索会员店业态。2023年，高鑫零售在扬州开出首家M会员商店，进入付费会员制赛道。之后，其陆续在嘉兴、无锡等城市开出门店。

    在M会员商店扬州首店开业时，当时的CEO林小海曾经表示，M会员商店是对于未来的投资，3年内不打算盈利。大润发CEO沈辉在今年8月表示：“现在是在投入阶段，任何新项目都有一个投入阶段。目前对于我们来说，是否盈利不是第一位，而是看会员对我们的喜爱程度、我们的产品打造程度、服务的精致程度，所以并不是很快让会员商店给公司带来多少回报。同时，集团在资金上可以更好地给会员商店提供支持。”

    从高鑫零售的整体发展来说，M会员商店是其现在试图打造的第二增长曲线之一。沈辉透露：“我们正在打造两个第二增长曲线，一个是中超（大润发super），顺利的情况下今年会把模型跑通。另外一个就是会员商店，这也是高鑫零售为了未来第二增长曲线所造的模型。”

    “高鑫零售的优势在于其作为国内头部的传统零售连锁企业，无论是从规模体量还是市场占有率上看都是有价值的，这也是它的优势所在。但是作为传统商超，高鑫零售也处于转型期，并且未来的转型路径并不明朗。在这种背景之下，高鑫零售面临的挑战也很大。”文志宏表示。