中经记者张漫游北京报道
日前有消息称，江苏农村商业联合银行股份有限公司（以下简称“江苏农商联合银行”）和浙江农村商业联合银行股份有限公司（以下简称“浙江农商联合银行”）以改制后的农商联合银行名义，向监管部门申请理财子公司牌照。
然而，面对“理财专营部门连续运营3年以上”“理财子公司的注册资本最低金额为10亿元”等一系列监管要求，联合申请之路或并不平坦。
多位分析人士指出，农商联合银行模式可集中全省农信资源形成规模效应，但资本实力、专营能力与风控体系等方面仍面临考验。在理财行业从“量的扩张”转向“质的提升”的当下，此次探索或将为中小银行财富管理转型提供全新样本，也可能重塑区域理财市场格局。
农商联合银行的闯关之路
业内人士普遍认为，农商联合银行申请理财牌照至少要跨越三道监管门槛。
新一轮省联社改革催生了一批省级农商联合银行，其业务边界的拓展需求也日益迫切。根据公开信息，2025年4月8日由省联社改制而来的江苏农商联合银行挂牌成立，浙江农商联合银行于2022年4月18日正式挂牌成立。
针对此次理财牌照申请情况，《中国经营报》记者联系了江苏农商联合银行和浙江农商联合银行，截至发稿，尚未收到官方的相关回复。
北京财富管理行业协会特约研究员杨海平认为，新组建的农商联合银行申请理财公司牌照，具有探索价值。
东方金诚部门高级副总监朱萍萍认为，这一路径的优势在于，省农商联合银行可将全省农商银行体系的力量集中起来，形成规模效应。单家银行独立申请是最传统也最直接的路径，但对银行自身资质要求最高。
业内人士普遍认为，农商联合银行申请理财公司牌照至少要跨越三道监管门槛。
其一是对照《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称《管理办法》）提出的“理财专营部门连续运营3年以上”的硬性监管要求。
其二是对照《中资商业银行行政许可事项实施办法》（以下简称《实施办法》）规定的中资商业银行申请投资设立、参股、收购境内法人金融机构的条件，特别是良好的公司治理结构、主要审慎监管指标符合监管要求、最近3个会计年度连续盈利、监管评级良好等条件。
其三是《管理办法》规定了银行理财子公司的注册资本最低金额为10亿元，净资本不低于5亿元且不低于净资产的40%，净资本不得低于风险资本。
普益标准研究员董丹浓补充道，中小银行要成立理财公司还要有风险合规要求，监管部门对理财子公司的风险管理、内部控制、合规运营等方面要求严格，中小银行需建立完善的风险管理体系、合规机制，并具备相应的专业人才和技术支持，以证明能够稳健运营理财业务，防范金融风险。此外，当前理财公司牌照审批呈现趋严态势，监管部门对申请材料的完整性、真实性、可行性等要求较高，中小银行需与监管部门进行充分沟通，及时回应监管关切，才能提高申请成功率。
记者注意到，上次理财公司牌照的发放是2023年12月浙银理财获批筹建。
朱萍萍分析称，金融监管部门已明确，理财公司大规模集中设立的阶段已经过去，当前处于常态化设立阶段，按照“成熟一家、批设一家”的原则发放牌照。从行业发展阶段看，理财公司已经从“量的扩张”转向“质的提升”。为避免恶性竞争和低效运营，监管部门倾向于加大对现有理财公司的监管力度，鼓励集中力量进行产品创新和风险管理提升。
“在理财公司设立高峰过后，满足设立理财公司的商业银行数量已经下降，现阶段‘成熟一家、批设一家’是常态。监管层核心考量是控制风险，引导行业理性发展。”杨海平说。
重重门槛之下，惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如告诉记者，目前，理财市场仍高度集中于国有银行及股份制银行的理财公司。鉴于相关牌照审批要求较为严格，预计最终获批的中小银行数量将相对有限，短期内对行业竞争格局的影响整体较小。
中小银行理财业务的转型之道
对大多数中小银行而言，转型代销是最现实可行的出路，整体符合行业发展方向。
站在行业变革的十字路口，农商联合银行探路申请理财牌照，触及中小银行财富管理转型的核心命题——是迎难而上争取独立牌照，还是顺势而为深耕代销合作？业内人士认为，这背后牵动着区域理财市场格局的重塑。
从积极方面看，一旦有中小银行或联合银行成功获取理财牌照，将为行业注入新变量。朱萍萍指出，目前32家已获批的理财公司中，6家国有大行、12家股份制银行已全部拿到牌照，全国性银行的理财公司布局已基本完成，市场集中度较高。中小银行的加入，一方面将打破现有格局，在区域市场形成差异化竞争，缓解集中度压力；另一方面将重塑渠道格局，丰富代销生态。未持牌机构将有更多差异化的代销选择，而非仅依赖少数几家大型理财公司的产品，产品供给端的多样性亦将得到提升。
董丹浓进一步分析称，若中小银行成功获取理财牌照，可能分流部分客户和资金，促使市场参与者调整策略。在产品设计和服务模式上，中小银行更注重本地化、差异化创新，能够增强行业在理财业务领域的创新活力。例如，开发更多针对小微企业、农户的定制化理财产品等，从而为理财市场注入特色化的供给。
但硬币的另一面是风险。“从长期来看，中小银行深耕区域市场，通常对当地客户的投资偏好和风险承受能力有更深入的理解。若能在发挥区域特色的同时，妥善平衡业务发展与风险管控，将有助于推动差异化竞争并丰富市场供给。但是，如果在资本实力、公司治理、投研能力、风险管理水平及系统建设尚未成熟的情况下盲目扩张，可能会加大信用风险、流动性风险和操作风险，并进一步推升区域性金融风险。”薛慧如说。
在杨海平看来，对大多数中小银行而言，转型代销是最现实可行的出路，整体符合行业发展方向。中小银行加快代销业务布局是应对净息差收窄的战略举措。在当前的货币政策导向下，商业银行净息差持续承压。在此背景下，发展财富管理、增加中间业务收入成为必然选择。此外，监管部门要求未获准设立理财公司的中小银行压降自营理财规模，也是此类型中小银行加快布局代销业务的重要原因之一。
如何让代销之路走得更有质量？ 杨海平建议，中小银行代销理财业务构建核心竞争力，应该重点从三方面着手：其一，基于对本地客户的了解，通过外部合作，丰富产品货架；其二，从本行实际出发，优化数字化渠道；其三，将财富管理业务的发展与本地特色的权益和非金融服务相链接，开展综合服务和交叉营销。
对于具备一定投研基础和产品创新能力的中小银行，与头部理财公司合作的更优模式也浮出水面。杨海平认为，中小银行与头部理财公司合作的更优模式可能是在合规框架下保留中小银行部分原有投研能力、产品创新能力，由头部理财公司作为产品名义管理人，中小银行依托本地资源参与产品共同设计。在此基础上，对业务收入分成探讨更灵活的安排。
