本报记者秦玉芳广州报道

    近日，存款利率启动新一轮下调，银行纷纷跟进，不仅对活期存款、定期存款、通知存款等年化利率进一步调降，甚至备受个人投资者青睐的大额存单利率也优势难显。

    在此背景下，部分中小银行上调短期存款产品利率，春节跨年资金争夺愈加激烈。

    业内人士分析指出，跨年资金紧张使得不少地方银行提高短期存款产品利率以获客。但长期来看，存款利率下降是大势所趋，尤其随着理财收益的回暖，2024年投资者对存款、理财、保险等金融产品的配置多元化趋势将越来越明显。

    存款利率“短升长降”频现

    从目前的市场情况看，利率倒挂主要是指5年期存款利率低于3年期存款利率，或与3年期存款利率持平。

    自2023年12月22日国有大型银行宣布再次下调存款挂牌利率以来，各家银行活期存款、通知存款、定期存款、大额存单等产品纷纷开始下调。

    各银行官网最新公布的存款利率显示，国有银行和部分股份制银行3年期定期存款（整存整取）挂牌利率已普遍降至1.95%，多数股份制银行3年期定期存款（整存整取）利率也不超过2%。此外，大额存单利率降幅更受关注。2023年12月22日（含）起，1年期及以内大额存单最高利率下调10个基点，2年期大额存单最高利率下调25个基点，3年、5年期大额存单最高利率下调30个基点。

    各银行APP显示，截至2024年1月25日，招商银行（600036.SH）、中信银行（601998.SH）等多家银行20万元起存的1年期个人大额存单产品年化利率降至2%，招商银行2年期20万元起存的个人大额存单产品年化利率也降至2.15%。农业银行（601288.SH）20万元起存的1年期个人大额存单产品年化利率1.8%，100万元起存的1年期个人大额存单产品年化率也仅有1.9%。

    某股份制银行零售业务经理向《中国经营报》记者透露，过去一年，受各种因素影响，个人投资者对存款类产品一直比较“忠实”，尤其收益相对高一些的大额存单产品一直是处于供不应求的状态。最近大额存单收益普遍下调，且调降幅度较大。很多客户都有过来咨询，但因为利率太低买的客户比之前少了非常多。

    冠苕咨询创始人周毅钦表示，近年来，房市、股市、汇市的市场表现不佳，资管产品的净值波动较大，居民风险偏好整体下降，商业银行存款实现了两位数增长。商业银行从“存款大战”变成了“存款大户”，也不愿意为长期限存款承担更高的成本。

    存款利率普遍调降的同时，部分中小银行逆势阶段性上调短期存款利率的趋势也在凸显。公开信息统计显示，数十家农村商业银行宣布调高部分定期存款产品年化利率，尤其1年期内的短期产品调整更为密集。

    例如，汝南农商银行公告称，将该行3个月、6个月的定期存款利率分别上调至1.50%、1.70%。但其1年、2年、3年期的定期存款利率则分别由2.25%、2.70%、3.30%下调至1.90%、2.10%、2.35%。镇平农商银行1月7日至3月31全面上调定期存款利率，3个月、6个月、1年期、2年期年化利率分别上调至1.6%、1.8%、2.1%和2.35%。延津农商行也宣布，自1月12日至3月31日，10万元起存的1年期、2年期定存利率分别上调至2.15%和2.35%。

    “短升长降”的利率调整模式下，银行存款利率倒挂现象频出。招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼指出，从目前的市场情况看，利率倒挂主要是指5年期存款利率低于3年期存款利率，或与3年期存款利率持平。董希淼强调：“近期，部分银行如一些大型银行、股份制银行，其5年期存款利率的确低于3年期存款利率。如某银行3年期存款利率为3.15%，而5年期存款利率仅为2.75%。还有部分银行5年期存款利率与3年期保持一致，均为2.75%。除普通的定期存款之外，大额存单也出现5年期与3年期利率持平或倒挂现象。”

    中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力认为，受到市场资金供求关系的影响，在跨年、春节期间，由于企业支付年终奖、居民消费增加等因素，资金流动性会出现季节性收紧，导致短期资金成本上升，进而推高了短期存款产品的利率。而长期存款产品由于锁定期较长，流动性相对较差，因此利率相对较低，形成了利率倒挂现象。这种情况通常会在春节后随着资金流动性的改善而逐渐缓解，但具体是否会延续，还需根据市场情况来判断。

    董希淼认为，从本质上说，近期的存款利率倒挂现象反映了银行对利率走势的研判，即从中长期看存款利率呈现下降趋势，银行主动减少吸收当前利率较高的中长期存款。而且，5年期存款在银行存款中占比很低，利率倒挂对银行存款规模稳定的实际影响有限。

    兴业研究公司利率高级研究员顾怀宇也指出，年关将至，流动性通常会出现暂时性紧张，部分银行扩充负债端的压力较大，货币市场上当前1年期国有股份制银行同业存单利率、3个月银行间同业拆放利率（3MShibor）在2.4%附近，仅略低于1年期MLF（中期借贷便利）利率10bp，高于1年期定存基准利率近90bp，银行在货币市场的负债成本并不低，因此有动力通过提高存款利率扩充负债端。

    此外，顾怀宇还表示，一季度也是银行信贷投放关键时点，反映融资需求的6个月国股转贴利率冲高回落至1.8%附近，信贷“开门红”下银行信贷投放压力较大，银行有一定以量换价的动力。

    顾怀宇同时强调，随着2月5日的1万亿元降准资金落地，料将缓解跨年资金压力，存贷款利率持续倒挂可能性不大。

    理财配置回温

    随着存款利率走低，以及居民预期改善，理财产品相较于定期存款的超额收益优势进一步凸显，其吸引力将进一步增强。

    短期跨节资金的阶段性波动，并未影响存款利率整体下行的市场趋势。董希淼表示，随着我国宏观经济恢复和企业融资需求回升，银行将加大信贷投放和存款吸收力度，一段时间内居民存款利率有望保持稳定。但总体而言，我国市场无风险利率下行将是长期趋势。

    在董希淼看来，对广大居民而言，如果资产配置中的中长期存款、现金管理类理财产品较多，那么收益率可能有所下降。投资者应平衡好风险与收益的关系，基于自身风险承受能力、投资理财需求，做好多元化的资产配置。

    整体来看，股市、债市频繁波动环境下，存款产品依然是投资者金融资产配置的重点之一。董希淼强调，资本市场反复震荡，股票、基金以及理财产品净值波动较大，居民风险偏好下降，更多人偏向于存款，居民储蓄意愿不断增强。

    不过，随着存款利率的持续下行，个人投资者对金融资产配置策略也在逐步调整。融360数字科技研究院分析师刘银平指出，当前投资环境不理想，楼市前景不乐观，股市持续低迷，居民投资较为保守，对低风险的存款、保险、理财产品更加青睐。

    朱克力表示，临近春节，个人投资者对金融资产配置的需求呈现出更注重流动性和安全性等特点。在存款方面，投资者更倾向于选择短期高利率的产品；在理财方面，则更青睐于中低风险、期限灵活的产品。

    对理财产品的布局，正在成为2024年个人投资者资产配置的关注重点。董希淼认为，自2024年开年以来，理财产品整体“破净率”和“负收益率”逐步回落，市场规模迎来回升，含权类产品、固收类产品均实现增长，理财市场实现了“开门红”。招商证券（600999.SH）《1月理财收益情况如何？》研报显示，自2023年12月中旬以来，固收类理财收益率已经显著回升，并保持较高的收益率水平超过1个半月，理财负反馈基本结束。

    董希淼还表示，随着存款利率走低，以及居民预期改善，理财产品相较于定期存款的超额收益优势进一步凸显，其吸引力将进一步增强。随着居民风险偏好有所修复，整体表现稳健的理财产品将吸引更多居民储蓄流入。

    中信证券（600030.SH）也在最新研报中分析指出，2024年或仍将推动数轮存款利率的调降，届时理财收益优势将更加凸显，部分优质现金理财产品收益率可能会跑赢3年定存利率。预计，在国有银行的带动之下，2024年下半年理财规模将重新站上30万亿元的关口。

    朱克力指出，保险类产品也受到越来越多投资者关注。在他看来，在大类资产配置上，投资者更注重均衡配置，以降低整体风险。与以往相比，当前个人投资者更注重资产配置的多元化与个性化，对于新型投资品种和策略也表现出了更高接受度。

    刘银平表示，理财公司近两年在投资策略方面主打低波稳健，低风险产品供给量增加，现金管理类产品、现金增强、日开系列、7天最低持有期等高流动性、低风险的产品更受欢迎。

    朱克力也指出，为满足投资者的配置需求，金融机构在产品布局上更注重市场细分与客户需求差异化，推出更多符合不同投资者风险偏好和投资目标的产品。

    在董希淼看来，面对市场波动和投资者多样化需求，银行和理财公司如何在安全性、收益性、流动性这一“不可能三角”中做好动态平衡，将是一个长期的巨大挑战。2024年，银行和理财公司应加快引入和培养专业人才，不断提升对宏观形势和金融市场的研判能力，持续提升投资研究能力和资产配置能力，为不同需求的投资者提供差异化的产品和服务。