本报记者张漫游北京报道
随着理财产品收益率企稳升高，日前，多家理财公司发布公告，上调旗下部分产品募集规模上限。
业内人士将此轮调整的原因归结为两方面：从需求端看，近期国内股、债市回暖走强带动拉升理财产品收益，投资者对稳健型银行理财的配置意愿有所增强，调整后有利于更好满足客户的投资需求；从供给端看，金融市场竞争日益激烈，理财公司为吸引更多客户和资金，通过上调募集规模上限来展示自身实力和吸引力，提升自身市场竞争力。
不过，2022年年底的理财产品“破净潮”依然记忆犹新。理财产品募集规模扩大后，如何更好地驾驭投资者的资产、抵御净值波动，是理财公司的必修课。
居民财富管理需求提升
随着贷款市场报价利率（LPR）持续下调，银行存款利率进入下降趋势，理财产品吸引了部分存款客户。
日前，徽银理财发布公告称，该公司徽安活期化净值型理财产品190001自2024年3月12日起，调整总规模上限至530亿元。
无独有偶，光大理财日前亦对部分理财产品进行了调整。光大理财方面告诉《中国经营报》记者，上调募集规模上限的原因主要是近期居民财富管理需求旺盛，加大了对理财产品的配置。随着国内经济基本面回升向好，叠加2023年理财产品净值进入修复通道，投资者具有更强的动力和意愿来购买风格偏稳健的银行理财。
招银理财方面向记者举例道，该公司“招睿稳泰系列”为PR2等级纯债+非标产品，自2023年1月以来，累计发行成立87只，募集规模超527亿元，成立以来平均年化收益3.61%，截至3月13日的平均超业绩基准下限为0.33%，较好地满足了中低风险偏好投资者对于稳健低波固收理财产品的投资需求，因此在募集期应渠道需求提高了募集规模上限。另外，该公司“招睿睿远稳进价值精选一年持有”为PR3等级固收+产品，权益投资比例0%～20%，权益资产主要配置低估值、高股息股票，自2022年7月12日成立以来年化收益约4.07%（截至2024年3月15日），累计申购超28万人次，最新规模超200亿元，因此将募集规模上限提升至240亿元以满足投资者持续申购的需求。
随着贷款市场报价利率（LPR）持续下调，银行存款利率进入下降趋势。惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超认为，在此背景下，理财产品也吸引了部分存款客户，有一定存款回流理财的现象。
而从供给端看，普益标准研究员董丹浓认为，近期理财产品调整募集上限主要是金融市场竞争日益激烈，理财公司为吸引更多客户和资金，通过上调募集规模上限来展示自身实力和吸引力，提升自身市场竞争力。
在普益标准研究员邓皓之看来，上调理财产品募集规模对理财公司的影响是复杂而多方面的，既有积极的一面，也有挑战的一面。
一方面，募集规模的上调意味着理财公司可以吸引更多的投资者和资金，进而推动理财业务的扩大，并带来更多的收入和利润，有利于提升公司的市场竞争力。与此同时，随着募集规模的增加，理财公司在资金运作上将有更大的灵活性和选择空间，可以进一步优化投资组合，适用更为多元的投资策略，提高资金利用效率。
另一方面，理财公司的运营难度可能增加。目前，上调募集规模的产品多集中在短期定开产品和现金管理类产品，该类产品具有相对较高的流动性，客群对市场波动的敏感度也相对较高。因此，该类产品规模受市场情绪增加后，若后续市场行情下行，理财公司面临的流动性管理压力和稳规模压力也会相应增大。此外，在资产荒的背景下，面对客户既要追求一定流动性，又要追求稳健收益的配置需求，给银行理财的底层资产配置带来一定挑战，机构需加强对投资项目的风险评估和监控，确保资金的安全和合规性。
稳健型产品受青睐
近期理财市场优先调整固收类开放式产品的募集上限。
值得一提的是，投资者对理财产品的需求升温也是有针对性的。
从近期调整募集上限的理财产品情况可以看出，投资者对于稳健型产品配置的需求不断增加。
邓皓之梳理称，近期理财市场优先调整固收类开放式产品的募集上限，主要集中在期限较短的定期开放式产品。原因主要有两方面：一是市场行情适宜。近期债券市场呈现出走牛行情，以固收配置为主的理财产品表现良好，使得此类产品对投资者的吸引力增加。机构选择上调这类产品的募集规模，有助于顺应市场趋势，满足投资者的需求，进而提升公司理财业务规模。二是匹配投资者偏好。固收类开放式产品，特别是短期定期开放式产品，在风险相对可控的情况下保持了一定的流动性和收益性，符合许多投资者的风险承受能力和投资偏好目标，在市场上具有较强的吸引力。
招银理财方面指出，近期调整募集规模上限的主要是“债+非标”等中低风险固收理财产品，目前银行理财投资者仍以中低风险偏好客群为主，近两年股债市场出现了一些震荡，采用期限匹配策略的“债+非标”产品收益表现相对稳健，持续受到中低风险偏好投资者的青睐。
光大理财方面亦指出，该公司上调募集规模上限的理财产品以封闭式、定期开放式产品居多，产品主要投向债券、优先股、存款、非标准化债权等资产。2024年以来，得益于国内经济的稳定恢复、货币政策的适度宽松以及债券市场相对稳定的表现，以固收及类固收配置为主的理财产品成绩亮眼，此类产品既符合当前市场环境和投资者偏好，也有利于降低整体风险、提升投资收益。
记者注意到，招银理财也对具备一定弹性的固收+和偏债混合产品进行了调整。招银理财方面认为，这类产品虽然配置了权益类资产，但仍保持了稳健增长。“股市整体估值仍处于近几年的低点，‘招银理财睿远稳进价值精选’‘睿和稳健安盈优选’等PR3等级含权产品系列，借助高等级信用债和优先股、高股息股票等多资产多策略的综合配置，在合理控制净值回撤的前提下为投资者创造了良好的收益回报，历经几轮股债市场震荡，体现了攻守兼备的收益特征，用实际业绩画出一条稳健向上的净值曲线，受到了投资者的认可和持续申购。”
面对近期银行理财的升温，董丹浓提示道，投资者首先应做到理性投资，在选择银行理财产品时，应该充分了解产品的收益、期限、风险等情况，根据自身的风险承受能力和投资目标进行选择；其次要建立分散投资意识，分散投资是降低风险的重要方式，投资者可以通过组合多种不同类型的资产，包括银行理财产品在内，来实现风险的分散；最后，投资者应及时关注市场变化、监管政策以及银行理财产品的动向，做好投资计划的调整和优化。
短期或有调整压力
目前，银行、理财公司方面采取了多种手段来平滑收益的剧烈波动，以应对集中赎回。
此前，由于股债市震荡，2022年年末，理财市场经历了“破净潮”。近期股债市虽然呈现上涨态势，但居安思危，面对此后可能出现的调整走势，理财产品如何抵御净值波动？
徐雯超告诉记者，经历了此前的“破净潮”，叠加投资人风险偏好持续处于低位，理财产品在资产端的配置较之前有了很大变化，大幅增配了现金及银行存款类资产，减少了债券的配置，理财产品净值变化与股债市的关联度有所降低。整体现金及银行存款类资产占比由2022年年底的17.5%上升到2023年年底的26.7%，以更好面对产品净值波动以及满足投资人对“低波稳健”型产品的需求。
对此，理财公司已经有了相应对策。
“当下理财的资产配置、产品结构、期限分布等都以稳健为主导，抗风险能力显著加强。银行理财在流动性管理与风险控制端均进行了优化，大大提升了产品抵御市场波动风险的能力。”光大理财方面指出，具体到该公司的产品策略，即坚持稳健优先的原则，增加稳健型产品的供给，如阳光金同利系列、阳光金安心计划系列、阳光橙安盈系列等，积极应对市场变化，为客户创造可持续的价值回报，满足投资者多元化的财富管理需求。
“银行理财的产品策略选择和产品创设需要深刻扎根于理财客户特有的风险偏好，目前99%以上的理财资金仍配置于PR1～PR3等级的中低、中等风险理财产品中。基于此，理财产品策略一方面需要顺周期布局，合理供应现金、短债、期限匹配‘债+非标’等中低风险产品，注重产品的安全性和稳定性，以满足中低风险偏好客户的避险需求；另一方面，从长周期而言，目前股市估值仍处于历史低位，具备长期配置价值，银行理财需要充分发挥可投资产类型齐全、策略品种丰富的优势，充分借助债券、非标、股票、黄金和量化中性等另类策略，多元化产品收益来源。”招银理财方面告诉记者，在产品模式层面，可借助最短持有期等形态的设计，引导投资者坚持长期投资理念，并适时结合产品端的纪律化止盈机制为客户及时在高点止盈，规避大幅回撤。
徐雯超亦指出，目前，银行、理财公司方面采取了多种手段来平滑收益的剧烈波动，例如增加摊余和混合估值产品的比例、加强投资者沟通与教育，以及产品信息披露等。同时，适当提高了理财产品流动性备付水平，以应对集中赎回。
普益标准研究员黄轼剡建议，下一步，理财公司一是遵循多元投资策略，以固收类产品为例，除了考量不同债券信用风险因素外，还应合理配置长、短期限的债券，以减小利率调整对固收理财产品的影响；二是遵循长期投资策略，股市和债市都与企业的盈利能力密切相关，我国经济整体向好的基本面并未改变，股市、债市在长期投资中都能获得与之匹配的收益，理财产品在投资上应关注长期绩优资产；三是保持仓位管理策略，股市和债市的震荡是市场常常出现的现象，理财产品应密切关注市场动态，及时调整仓位，减小市场震荡对于理财产品的冲击。
