社评

    从1992年第一只投资基金正式设立迄今，我国公募基金已经走过三十年历程，也到了又一个提升发展层次、带动投资市场行稳致远的时间节点。近期，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》），提出积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能等要求。

    纵观公募基金的发展历史，每一次重大发展都离不开相关政策的指引。从1992年到1997年，我国公募基金处于探索阶段，但由于缺乏制度规范，部分公募基金处于相对无序的草莽发展状态中，也不可避免地带来了种种问题。直至1997年11月 《证券投资基金管理暂行办法》出炉，为我国包括公募基金在内的基金行业提供了可供遵循的发展路径。

    2000年10月，证监会发布了《开放式证券投资基金试点办法》，使我国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的跨越，基金品种日益丰富，与国际逐渐接轨，营销和服务创新活跃，服务更多投资人群，也让公募基金得益于政策红利进一步加速发展。

    如今，我国公募基金资产管理规模合计达25万亿元；公募基金数量超过9000只，无论是总体规模还是基金数量、服务投资者人数，都达到了又一个高度。

    当我们为公募基金蓬勃发展而鼓掌时，也要看到其问题所在。部分公募基金呈现“散户化”，投资经理追高杀跌、盲目追逐热点、热衷于题材股炒作，机构对投研团队建设不够重视，过度依赖个别明星经理，一旦人员流失就出现投资能力的严重下滑，这些问题暴露出部分公募基金在发展理念、管理能力等方面的不足，如果不加以引导规范，则可能出现持续偏离广大投资者预期、为短期业绩而过度投机、造成大范围亏损等严重后果。

    也因此，《意见》着眼于公募基金的发展方向，从推动“规范化运营+差异化发展”两方面入手，以改革促行业转型，加快构建公募基金行业新发展格局。

    规范化运营关系到公募基金的发展水平能否经受时间考验，首先就是要正本清源，回归资本市场“脱虚向实”的发展方向。公募基金必须承担其更多服务实体经济、为中小投资者提供全面权益保障的责任。就此，为引导构建以长期业绩为导向的激励约束机制，《意见》提出将三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，并着力提高投资者获得感，鼓励基金机构践行社会责任。

    众所周知，实体经济的特点就是需要长期投入、通过持续升级而获得更多收益，公募基金则要通过关注产业发展趋势、公司战略、企业家精神，研究发现具有竞争优势和高成长性的企业，为资本市场提供源源不断的“活水”，引导市场理性投资、价值投资，优化市场资源配置，提升服务实体经济的能力。

    可以看出，《意见》将倒逼公募基金致力于自身治理结构的优化、业绩考核体系的完善，提升专业能力，逐步形成规模与质量、短期增长与长期发展并重的管理体系，为投资者提供长期回报，也为自身带来更多的市场收益和更稳定的投资客户。

    规范化运营的另一重点就是优胜劣汰、有进有出。《意见》明确，优化基金管理人分类评价制度，完善基金管理公司及子公司风险画像与分类监管机制，进一步强化扶优限劣的监管导向，坚决出清严重违法违规机构。可以预见的是，对于经营管理能力、风险管理能力弱的基金公司，管理层接下来将给予持续监管关注，一旦发现各类违规问题，可采取暂停业务资格、责令停止接受新业务等举措，逐步建立行业“白名单”，构建优胜劣汰、进退有序的行业生态。

    差异化运营则指向大型综合性财富管理机构与特色化专业资产管理机构协同发展、良性竞争。目前，公募基金存在同质化竞争现象，中小基金与头部基金相比在资金、客户数量等方面存在差距，就需要做大做强投研实力、提升特色化经营能力、为客户提供定制化服务，从而获得投资者认可。

    为了鼓励公募基金差异化发展，《意见》同时提出，支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务，提升综合财富管理能力。公募REITs、基金投顾、养老金管理等市场正处于开拓阶段，也是监管鼓励的发展方向，中小基金与公募基金基本站在同一起跑线上。中小基金可以加大在相关赛道的投入，引进或培养人才，加快设计推出更多对应金融投资产品，进行市场开拓，也就获得了更多弯道超车的机会，为公募基金多元化发展提供新路。

    随着资本市场全面注册制改革，居民的理财意识提升、需求增大，公募基金行业具有广阔的发展前景，这也要求公募基金不断强化自身合规运营水平、价值投资能力，致力于为客户持续创造价值，为股市高质量、可持续发展提供更为全面的资管解决方案，最终达成客户收益、产品业绩和管理规模的多方共赢，与“三十而立”的行业同成长、齐发展。