商业案例
D4
从“麦克米伦缺口”到“不可能三角”，小微金融一直被视为金融行业最难啃的硬骨头。
2021年年初，香港交易所（港交所）前行政总裁李小加卸任后，与东英金融创始人张高波共同成立了专门投资中国小微企业的创新金融平台——滴灌通，受到市场和资本广泛关注。官方信息显示，截至2023年11月，滴灌通已经签约投资了12000多家门店，覆盖100多个消费品类赛道。
创新往往伴随争议。2023年10月底，加华资本创始人宋向前在微博的“开炮”将滴灌通送上风口浪尖。在发文中，宋向前对滴灌通非股非债的业务本质、资金成本以及多地跨境业务结构提出尖锐质疑，引发行业热议。
“事实上，金融创新领域很久没有引发如此关注度的话题，滴灌通确实是近年来一个值得解剖的商业案例，也是普惠金融解决方案中值得探讨的一条试验路径。”一位受访资深银行从业人士直言。
同时实现风险（可控）、成本（可控）、规模（发展）三个目标历来被认为是发展小微金融业务的“不可能三角”。滴灌通以全新的“每日收入合约”形式，在股权与债权之间寻找到第三种路径，一定程度上实现了小微金融资产端到资金端的最短链路。在初创期即扛过新冠疫情考验迅速实现规模扩大，可视作滴灌通商业模式的初步跑通。
但在其规模化和不断成熟的过程中，仍需要围绕模式可持续及合规安全发展面对更多问题——是否以合理的资金水平帮助了小微企业发展？如何评价其风控能力和远期商业价值？ 滴灌通（澳门）金融资产交易所MCEX精心构筑创新融资闭环又可能面临哪些市场和监管挑战？ 本期商业案例，《中国经营报》记者和你一起走近滴灌通，并探讨滴灌通的商业模式与围绕此引发的争议的话题。
